■本報見習記者 隋文靖

　　揮手告別2010年股市，新一輪投資征程已拉開帷幕。

　　《證券日報》基金周刊梳理規模居前基金公司的2011年策略報告發現，經濟復蘇與市場震蕩上行成主流觀點，政策導向和市場流動性是主要觀察點，傳統藍籌股備受青睞。由于今年是“十二五”規劃的開元年，在行業的配置上，大消費和新興產業仍是布局重點。

　　經濟震蕩上行戲碼或將續演

　　對于2011年經濟走勢，大部分基金公司認為，震蕩上行的格局仍將繼續。

　　躋身基金公司最新資產凈值排行榜前五名的南方基金在策略報告中指出，我國宏觀經濟已現企穩跡象，有望在2011年一季度同比見底回升，震蕩上升趨勢有望在2011年確立。

　　旗下擁有23只基金，以1601.32億元的資產凈值高居第二名的嘉實基金認為，國內經濟將持續全面復蘇，將呈現較高增長、較高通脹的狀態。2011年國內市場估值會趨于合理，盈利增速也將兌現預期。從宏觀流動性上看，高通脹持續負利率，催生了貨幣活化和人民幣升值兩大背景，支持流動性的相對寬裕。通脹的走勢及變化直接影響到政策調控的松緊，對市場有著重要影響。

　　旗下擁有18只產品的國泰基金也認為，2011年市場的底部和高位都會提升是大概率事件，但空間有限，整體上呈現震蕩上行態勢。

　　銀河基金認為，市場高點出現在2011下半年的概率較大，市場在上半年會震蕩，下半年有望上行。

　　政策因素將很大程度上

　　影響A股走勢

　　華夏基金認為，未來一年投資影響較大的因素是政府政策，特別是對房地產、通貨膨脹等問題的政策。短期來看，通貨膨脹壓力很大，在政策方面，如果要“防通脹”必然要求控制貨幣增速，寬松的貨幣環境或將終結。中國面臨的是經濟強勁增長和通脹壓力較大，貨幣政策回歸到正常化的軌道，2011年的貨幣政策可能會從緊。盡管剛剛過去的2010年10月央行開始加息，但相對于中國強勁的經濟增長和較大的通脹壓力，利率水平仍較低，2011年利率水平仍有逐漸上調的空間。

　　資產凈值躋身基金公司整體前10的大成基金認為，未來的經濟政策非常重要，這將決定中國經濟的中短期走勢，而在對經濟政策無法把握的時候，更傾向于把握2011年經濟中的大概率事件。

　　交銀施羅德基金管理有限公司對這一觀點也表示認同，該家基金公司在投資策略報告中指出，宏觀經濟持續向好流動性決定牛熊關鍵在貨幣政策收緊、流動性不足的情況下，2011年上半年A股市場可能難有較強表現。2011年宏觀經濟仍會由于積極財政政策、投資的持續增長、出口穩步增長等因素而有較好的增速。

　　規模60.13億元的小型基金公司中歐基金也認為，2011年的貨幣政策可能好于預期。預計2011年GDP增速仍在9%左右的區間運行，加息則需要考慮對經濟的負面影響，所以預計明年上半年加息的幅度很難超出市場預期。在經濟企穩的基礎上，2011年下半年可能會是央行消除負利率的最好時間，經濟逐現回暖態勢也將成為未來新的利好因素。

　　藍籌股機會大

　　去年年末，二線藍籌的破冰可以稱為是A孤市場的一個轉折點。而一些基金公司在2011年投資策報告中也表示藍籌股在今年將有望突破。

　　諾安基金認為，在貨幣政策逐漸收緊的環境之中，期待A股市場整體估值水平大幅度提升比較困難。2010年A股市場大放異彩的消費與新興產業板塊，目前已處于較高估值水平，期待2011年進一步提升其估值水平也更為困難。因此，2011年度A股市場比較現實的投資機會在于低估值的大盤藍籌板塊。

　　上投摩根指出，2011年市場熱點仍將圍繞產業政策的制定出臺展開，同時以藍籌為代表的板塊將因其低估值和業績增長較為確定，越來越多受到市場的關注。

　　景順長城認為，2011年貨幣政策收縮沒有懸念，而財政政策則有可能繼續保持激進，總體來講，市場風險不大，原因是大盤藍籌股的價格普遍較低，下跌空間有限，指數取得正收益的概率將大于2010年。唯一可能的變數是通貨膨脹，但預計有效的貨幣政策將能保障通脹不失控，經濟發展問題不大。在行業表現方面，去年幾乎是一邊倒的中小市值股票行情，大盤股及周期性股票幾乎毫無表現，然而目前不少中小市值股票估值很高，而一些增長確定的大盤股和周期性股票估值很低，所以2011年后者可能有表現的機會。

　　“大眾情人”

　　在投資操作方面，各大基金公司對未來投資機會的觀點上較為一致，各家基金公司均對“十二五”規劃中的大消費及戰略性新興產業給予強烈關注。

　　規模最大的華夏基金認為，對于未來投資的大方向，“十二五”規劃中十大任務有巨大的指導意義。這十大任務包括：擴大內需、推進農業現代化、提高產業結構競爭力(戰略性新興產業，傳統產業升級改造)、促進區域協調發展、加快資源節約型環境友好型社會轉變(節能環保、資源價格改革)、科教興國戰略和人才強國戰略、加強基本公共服務體系、推動文化大發展(文化產業成為支柱產業)、完善社會主義市場經濟體制、實施互利共贏開放戰略。具體來看，前八大任務對明年或者更長期的行業投資具有方向性很強的指導意義。

　　旗下擁有14只基金，資產凈值水平逾520億元的交銀施羅德認為，流動性在2011年一季度可能是最差的，銀行、地產等大行業雖然具備反彈所需的低估值，但缺乏出現大行情的必要條件，建議挖掘結構性、主題型的投資機會。

　　嘉實基金提出2011年的投資線索主要是把握四大結構性方向。一為大消費，2011年將更偏重自下而上的選股和一些高速增長的子領域。二是新興產業、十二五專項規劃；三是大宗商品，受到2011年海外經濟復蘇、國內增長、全球長期保持寬松流動性等背景影響，大宗商品將有更多投資機會。四是高端裝備制造，該領域主要集國民經濟轉型、出口升級、新一輪投資周期展開三主題于一身，主要包括航空、航天、高速鐵路、海洋工程和智能裝備。

　　資產凈值逾千億元的廣發基金除從國家戰略布局考慮投資主線外，還著重從人口結構變化方面對投資主線進行設定。廣發基金指出，2011年將首先關注產能有瓶頸產業的產能建設，其次關注新興產業的發展、第三關注收入分配改革和中產階層的興起、第四關注人口年齡結構變化帶來的需求變遷。

　　規模位列第11名的上投摩根認為， 2011年復蘇將繼續主導全球經濟走勢，新興市場的重要性正在不斷上升，在經濟持續增長和流動性這兩大動力驅動下，尤其看好新興市場投資機遇。2011年市場可能將繼續震蕩上行，建議核心+衛星的方式進行行業配置。核心配置包括新興產業以及收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業，如醫藥、商貿零售、旅游和品牌消費等。衛星資產包括低估值上游行業或周期性行業估值修復機會，以及積極財政政策下的受益機會。

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