李保華

　　2010年底基金排名戰塵埃落定。老牌基金公司博時，在這一年體味著業績陣痛。

　　銀河證券基金研究中心的數據顯示，博時系6只標準股票型基金2010年的業績排名在同類231只基金中，有5只均位于后半梯隊，在其他分類中，博時旗下基金也常在倒數一、二的位置出現。

　　作為國內率先成立的五家基金管理公司之一，博時曾長期是業界的投資引領者。博時基金在2007年曾取得不菲業績：一年內管理資產規模增長了五倍而晉升行業第二位，博時主題行業年度收益在同類基金中位居亞軍。隨后博時基金業績有所滑落，但還保持在中位數附近�！敖衲瓴�時基金基本集體淪陷�！币晃浑x職的博時人士稱。

　　走全產品線、投資策略分化的博時系基金在2010年究竟怎么了？

　　掉隊

　　銀河證券基金研究中心截至12月31日的2010年收益率數據顯示，博時系共有12只偏股型和混合型基金參與排名。

　　在231只標準股票型基金中，博時創業成長、博時特許價值、博時行業輪動、博時第三產業、博時新興成長和博時主題行業6只標準股票基金分別排名為55位、125位、150位、180位、199位和220位。

　　在其他分類中，博時精選在7只普通股票型基金中排倒數第一位；在混合基金大類下，博時價值增長貳號、博時價值增長在29只偏股型基金中分列倒數第二位和倒數第七位；博時策略靈活配置在52只靈活配置型基金中排名倒數第11位；博時平衡配置混合在13只股債平衡型基金中排名第8位。

　　業績的下滑拖累了規模，WIND數據顯示，博時管理的總資產凈值由2009年的1486億元、行業第三名退至2010年的1162億元、行業第四名。

　　本報從接近博時基金董事會人士處獲悉，博時基金董事會對于今年博時基金的業績整體大幅滑坡和規模表現非常不滿。

　　博時方面認為，按照基金契約的具體分類來看，博時系部分基金2010年表現不是很差，因為每個組的投資邏輯不一樣，考慮到周期性的問題，短期業績分化是必然的。

　　踏錯行情的背后

　　博時系基金的業績滑坡，緣于其2009年底誤判市場風格轉換，部分基金重倉金融、保險等大盤藍籌，且在2010年這類個股下跌中調倉緩慢，直到三季度才減倉到位并高位追加了部分消費股和已經漲了半年的小盤股。

　　例如，博時精選報表顯示，金融保險行業占該基金資產凈值的比例在2009年年報中為35.7%，2010年一季報和二季報為 32.84%和19.17%，直到三季報中才減至10.47%。在三季度，該基金重倉了貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖等消費股，但從凈值的變化來看，博時精選進入的價位并不低。類似情況也存在于博時其他幾只表現不佳的基金上。

　　踏錯行情的背后，是博時投研力量的削弱和股東與管理層的緩慢磨合。

　　博時2006年開始將負責股票投資的基金經理分成價值組、成長組、混合組、數量組等風格不同的投資小組，采取基金經理負責制。業內認為，博時2007年的大發展得益于這種風格的多元化。到2008年，博時系基金投資策略就開始發生顯著分化。

　　近幾年來，肖華、歸江、高陽、詹凌蔚、劉純亮等知名基金經理陸續離開博時，2010年，博時的副總李全、數量組投資總監陳亮、基金經理張曉軍紛紛離任。博時啟用了部分小將任基金經理。鮮見的是，2009年底，博時有兩位基金經理對大市發表了明顯相悖的策略觀點。

　　“博時基金現在7個組的負責人大多較弱，整體投資導向被價值組把握了話語權，所以博時整體誤判也就不奇怪了”，上述離職的博時基金人士表示。博時的一位高層在離職時也坦陳，博時的投研力量還有待加強。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，凡是公司出現下滑的，多半可以追溯到股東問題。長期來看，基金公司股東和管理者發生矛盾，總會表現在業績上。

　　2007年底，招商證券拍得博時基金48%的股權。2008年下半年，招商證券總裁楊？和另外兩位招商證券高管進入博時基金董事會，在五位執行董事中占據三席，楊同時出任博時董事長。2009年11月，招商證券將博時24%的股權出讓。

　　知情人士稱，2010年中期，博時提拔五位老員工為副總裁，這被業內人士解讀為避免人才再度流失的同時壯大管理層力量。

　　上述知情人士稱，一邊是強勢股東深圳本土券商招商證券，一邊是基金公司中資格最深的管理層，博時在全能型資產管理公司的道路上依然承受著考驗。

　　來源：經濟觀察網