記者 簡(jiǎn)俊東

　　ST股曾經(jīng)被標(biāo)榜價(jià)值投資的基金視為禁區(qū)，但是至今沉迷其中的基金已經(jīng)不在少數(shù)。

　　去年三季度，共有9家被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)的上市公司和11家被實(shí)施其他特別處理(ST)的上市公司吸引了基金的進(jìn)駐。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在上述20家上市公司中，*ST新材和ST廈華(600870)均依靠“內(nèi)力”實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，另外*ST鑫新和ST科龍(000921)已經(jīng)重組完成，另有8家上市公司是已經(jīng)公布了資產(chǎn)重組預(yù)案，除此以外，有多達(dá)8家上市公司既無(wú)重組方案，其主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)明顯起色。

　　對(duì)于這些“兩無(wú)”公司，基金在等待什么？

　　豪賭“富爸爸”

　　在一百多家ST公司中，能夠讓基金選上的公司最大的特點(diǎn)是，它們都有著強(qiáng)大的股東作為靠山，一般都是國(guó)有大企業(yè)，有著眾多的尚未注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些股東讓上市公司退市的可能性幾乎低至零。這個(gè)特點(diǎn)在王亞偉選擇的股票上最為明顯。

　　“A股市場(chǎng)的一大特色在于殼資源具有很高的價(jià)值，因此真正最終退市的上市公司很少，大多數(shù)都會(huì)通過(guò)重組轉(zhuǎn)換身份，重歸A股。因此股票被ST就意味著可能出現(xiàn)重組機(jī)會(huì)。ST股是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，A股市場(chǎng)上有不少大戶喜歡潛伏ST股。但是主流機(jī)構(gòu)比如保險(xiǎn)、社保對(duì)于這些股票是明確不能投資的�；�金方面雖然沒(méi)有來(lái)自外部的硬性規(guī)定，但是除非重組已經(jīng)完成，否則這些股票一般進(jìn)不了我們的股票池�！鄙钲谀郴�金公司投研部門負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　但是上述人士的觀點(diǎn)只是代表基金的主流觀點(diǎn)

　　“ST股的風(fēng)險(xiǎn)并非大家感覺(jué)中那樣高。在一百多家ST公司中，能夠讓基金選上的公司最大的特點(diǎn)是，它們都有著強(qiáng)大的股東作為靠山，一般都是國(guó)有大企業(yè)，有著眾多的尚未注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些股東讓上市公司退市的可能性幾乎低至零。這個(gè)特點(diǎn)在王亞偉選擇的股票上最為明顯。”某基金公司研究員告訴記者。

　　而是否有一個(gè)“富爸爸”，正是基金選擇重組ST股的一大標(biāo)準(zhǔn)。

　　以王亞偉為例，他可謂ST股的大玩家，在20只ST股中，王亞偉管理的基金就進(jìn)入了其中三家上市公司的十大流通股東之列，分別是ST昌河、*ST山焦和*ST百科。

　　ST昌河是王亞偉的經(jīng)典戰(zhàn)役，王亞偉管理的基金在ST昌河暫停上市前大局建倉(cāng)，2010年9月20日，ST昌河復(fù)牌即大漲168.82%。

　　讓王亞偉敢于豪賭的應(yīng)該是ST昌河的實(shí)際控制人中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司，作為央企的中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司資產(chǎn)龐大。進(jìn)入王亞偉法眼的另一個(gè)股票*ST山焦同樣具備這一特征，*ST山焦的實(shí)際控制人是山西焦煤集團(tuán)，山西國(guó)資委下屬的山西焦煤集團(tuán)是中國(guó)目前規(guī)模最大、煤種最全、煤質(zhì)優(yōu)良的煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)。

　　雖然*ST山焦在2010年11月1日公告三個(gè)月內(nèi)不存在重大資產(chǎn)重組，但是其股價(jià)仍在高位盤整。

　　沿著大股東背景這一主線布局ST的基金不僅僅是王亞偉，海富通系基金對(duì)于*ST北人鐘愛(ài)有加，或許同樣是覬覦其重組機(jī)會(huì)。

　　2010年一季度，一直沒(méi)有機(jī)構(gòu)關(guān)注的*ST北人的十大流通股東中突然多了五家機(jī)構(gòu)，其中包括海富通系的三只公募基金和一只私募產(chǎn)品，合計(jì)持股達(dá)到691萬(wàn)股，另外新華優(yōu)選成長(zhǎng)基金也持有120萬(wàn)股。

　　2010年中報(bào)時(shí)，雖然新華優(yōu)選成長(zhǎng)基金撤離，而海富通系基金也減少到了只有兩個(gè)，但是持股數(shù)量卻大增至1118萬(wàn)股，進(jìn)入三季度，十大流通股東中只剩下海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)基金一只基金仍在堅(jiān)持，持股仍多達(dá)804萬(wàn)股。

　　截至2010年三季度，*ST北人的每股收益為虧損0.002元，如果四季度沒(méi)能扭虧，則*ST北人面臨著暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。而至今從公開(kāi)信息中，仍看不出*ST北人有扭虧的希望。

　　雖然如此，有著強(qiáng)勢(shì)大股東撐腰，基金對(duì)于*ST北人的堅(jiān)守也許不無(wú)道理，*ST北人實(shí)際控制人為北京京城機(jī)電控股有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱京城控股)，是北京市政府旗下的國(guó)有獨(dú)資公司，早在2009年12月8日，公司曾公告京城控股正策劃重大資產(chǎn)重組，但其后稱相關(guān)條件不成熟重組未果。但是2010年5月， *ST北人公布擬向大股東轉(zhuǎn)讓8項(xiàng)資產(chǎn)保殼，由此可見(jiàn)，*ST北人的重組仍在路上。

　　雖然*ST北人的重組希望仍未破滅，但是對(duì)于去年一季度開(kāi)始布局的海富通系基金來(lái)說(shuō)，至今仍已經(jīng)被套牢不少。

　　與ST昌河和*ST北人這些有著明確的重組預(yù)期的股票相比，基金對(duì)于ST珠峰的青睞或許更多基于對(duì)大股東的信任。

　　2010年中報(bào)，廣發(fā)穩(wěn)健基金和新華優(yōu)選基金突然進(jìn)入，合計(jì)持有ST珠峰889萬(wàn)股，三季度兩家基金的持股基本保持不變。但是三季度ST珠峰的經(jīng)營(yíng)并沒(méi)改善，其每股收益虧損達(dá)到了0.16元。

　　ST珠峰是一家鉛鋅類冶煉公司，2010年1月5日公告了增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)預(yù)案，而更關(guān)鍵的是其大股東承諾在增發(fā)完成后6個(gè)月內(nèi)將會(huì)啟動(dòng)塔中礦業(yè)礦山資產(chǎn)的注入，“如果集團(tuán)礦山資產(chǎn)注入成功，那么公司將由一家小型的冶煉型企業(yè)，一躍成為大型的礦業(yè)公司，公司的市值也有望得到大幅度的提升�！眮�(lái)自國(guó)泰君安的分析報(bào)告認(rèn)為。

　　但是至今，St珠峰的增發(fā)仍無(wú)下文。至今，中報(bào)進(jìn)入的兩家基金也基本無(wú)利可圖。地產(chǎn)重組：多少陷阱在等待？即使是“重組之王”王亞偉，也有需要認(rèn)錯(cuò)出局的時(shí)候。

　　地產(chǎn)重組：多少陷阱在等待？

　　即使是“重組之王”王亞偉，也有需要認(rèn)錯(cuò)出局的時(shí)候。

　　2010年一季度，王亞偉瞄上了*ST百科，其管理的華夏大盤和華夏策略基金合計(jì)持有了527萬(wàn)股。

　　吸引王亞偉的或許是*ST百科的重組，2009年12月，*ST百科公告了宋都集團(tuán)借殼的方案，宋都集團(tuán)致力于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)，是浙江省最大的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)之一，也是全國(guó)百?gòu)?qiáng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)之一。

　　但是在地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，地產(chǎn)商借殼困難重重。雖然宋都集團(tuán)借殼事宜通過(guò)了股東大會(huì)，但是至今其重組再無(wú)進(jìn)展。而三季度*ST百科的每股收益為虧損0.11元，已經(jīng)面臨暫停上市的境地。

　　到三季度，只有華夏大盤一家基金仍持有200萬(wàn)股*ST百科的股票，華夏策略已經(jīng)不在十大流通股東之列。

　　而2010年一季度末，*ST百科的股價(jià)一度漲至14.28元的高位，但是截至1月7日收盤，股價(jià)已經(jīng)跌至8.18元，跌幅超過(guò)40%。

　　除了*ST百科外，ST東源和ST國(guó)藥同樣是地產(chǎn)商借殼。

　　2009年三月，ST東源公告稱房地產(chǎn)企業(yè)金科集團(tuán)借殼，從2009年二季度開(kāi)始，基金的身影出現(xiàn)在ST東源的流通股東中，到了2009年四季度，其十大流通股東幾乎全部由基金占據(jù)。而在同年12月，ST東源的重組獲批，但其股價(jià)在2009年11月24日創(chuàng)出19.2元的最高價(jià)后，一路下跌，最低跌至7.64元，截至1月7日收盤，其股價(jià)也僅為9.55元，距離高位的跌幅達(dá)到50%。

　　蹊蹺的是，雖然重組已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)，但截至目前ST東源仍未拿到正式核準(zhǔn)文件，資產(chǎn)無(wú)法注入，ST東源2010年三季度仍是掙扎在虧損邊緣。

　　同期發(fā)布重組公告的還有ST國(guó)藥。2009年4月，ST國(guó)藥停牌宣布房地產(chǎn)公司上海凱迪將借殼公司上市，資料顯示上海凱迪注冊(cè)資本2.28億元，凈資產(chǎn)20多億元，位居上海房產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)50強(qiáng)第十一位。但是至今，其重組仍未獲批。

　　即便如此，2010年三季度，ST國(guó)藥的十大流通股東中還是出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)的身影，華夏興業(yè)多策略基金和華寶興業(yè)行業(yè)精選基金雙雙出現(xiàn)在十大流通股東中，合計(jì)持股279萬(wàn)股。

　　如果重組再無(wú)下文，ST國(guó)藥還能堅(jiān)持多久？ST國(guó)藥在2009年是通過(guò)非經(jīng)常性損益才實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，并在2010年實(shí)現(xiàn)剛剛摘星。然而到了2010年三季度，ST國(guó)藥的每股收益又告虧損0.03元。

　　“地產(chǎn)的再融資和借殼上市都處于暫停狀態(tài)，借殼的變數(shù)很大，即使借殼成功，但是比較‘招保萬(wàn)金’這些優(yōu)秀的地產(chǎn)龍頭的估值水平，這些借殼上市的地產(chǎn)企業(yè)未來(lái)也難有太好表現(xiàn)�！蹦郴�金公司相關(guān)行業(yè)研究員告訴記者。

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