來源：國金證券基金研究中心

　　均衡配置組合——開放式基金投資建議

　　本周市場繼續震蕩下跌，投資者觀望情緒濃厚，央行上調再貸款利率引發市場對流動性的擔憂，短期來看市場整體震蕩格局依然難以改變。但與此同時，隨著做空力量釋放，市場繼續下跌的空間也較小。對于2011年的投資布局，仍建議一方面沿著內需和戰略性新興產業主線，對投資管理能力較強的基金布局，另一方面低估值的價值股在今年較多的在反應中期不確定性的預期，估值上已經具有安全邊際。因此基金組合上建議投資者可適當均衡配置。

　　此外，2010年行情落下帷幕，基金年度排名受到投資者更多關注，從年度排名來看，排名前十的基金較大程度反映了對2010年市場投資機會的把握，但就選擇上又不可單一的參考這一結果。投資者首先要根據自身的風險承受能力，是不是與選擇品種相匹配，其次，基金業績是不是具有持續性、穩定性。最后就是需要考察基金業績來源是不是具有持續性，尤其是在今年以選股致勝的背景下，基金經理的管理能力更為重要，對于人員的穩定性也要持續跟蹤。

　　從個體出發關注折價率變化和投資管理能力——封閉式基金投資建議

　　截止到上周末，封閉式基金整體折價率回落至11.11%的較低水平，一些具備分紅能力的基金折價率下降幅度更多，且從2010年前三季度收益情況看到，在截止三季度可見的分紅能力已經在當前的折價水平上有足夠反映。在此背景下建議對傳統封閉式基金主要從個體角度出發，關注折價率水平的動態變化，并結合基金投資管理能力進行選擇。

　　圖表1：各類基金凈值增長率

　　(2010-12-24—2010-12-30，QDII基金計算期2010-12-23—2010-12-29)

　　來源：國金證券研究所

　　過去一周基金市場分析

　　基金業績全面下跌——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2010-12-24~2010-12-30)上證指數收于2759.58點，全周下跌3.35%；深證綜指收于1261.11點，下跌4.15%。從各個行業表現來看，房地產行業下跌幅度最大，醫藥、金融行業相對抗跌。

　　伴隨著市場震蕩下跌，指數型基金一周收益率加權平均下跌3.71%，成立時間較短的天弘深成下跌1.64%，下跌幅度相對較小。本周主動管理的股票型和混合型基金業績全面下跌，其中股票型基金加權平均凈值下跌2.93%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均下跌2.54%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均下跌2.61%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌1.76%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，在市場下跌背景下，基金凈值全面下跌，從跌幅較小的基金來看，多為醫藥行業持有較多的基金，比如信誠藍籌、東吳進取策略、嘉實優質等基金。

　　此外，2010年即將落下帷幕，從今年以來的業績統計來看，華商盛世、華夏策略、銀河行業、華夏精選、嘉實增長、華夏優增、華商阿爾法等基金表現出對2010年投資機會的較好把握能力，表現居前，合計不到60%的基金取得正收益，在結構化市場行情中，業績分化明顯，表現最好和最差的基金業績差距 60%左右。

　　圖表2：行業指數表現(%) (2010-12-24—2010-12-30)

　　來源：國金證券研究所

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

　　　　來源：國金證券研究所

　　國投金融、信誠深度溢價率超3%——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均下跌3.27%，同期凈值平均下跌3.09%，凈值下跌幅度較小的信誠深度二級市場價格上漲1.73%。從LOF基金成交來看，45只基金成交量396萬手，較前一周有所上升。就ETF基金來看，價格平均下跌3.83%。

　　截至12月30日，LOF基金整體折價率為0.35%，國投金融、信誠深度的溢價率相對較高，超過3%；ETF基金整體小幅折價0.04%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(截至2010-12-30)

　　　來源：國金證券研究所

　　債券型基金小幅下跌——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2010-12-24～2010-12-30)債券市場小幅震蕩，國債指數上漲0.01%、企債指數上漲0.18%，同期可轉債指數下跌 1.13%。從債券型基金的業績來看，各類債券型基金均小幅下跌，全周債券-普通債券型基金收益率加權平均下跌0.52%，66只普通債券型基金4漲62 跌，浦銀收益、天弘永利表現較為穩健，分別上漲0.29%和0.08%；債券-新股申購型基金收益加權平均下跌0.71%，68只基金5漲63跌，博時債券、銀華信用、招商收益、匯豐增利等實現凈值小幅上漲；債券-完全債券型基金小幅下跌0.27%，7只基金4漲3跌。

　　本周保本型基金加權平均收益為-0.94%，5只保本型基金全部下跌，其中銀華保本下跌幅度較小，為-0.18%。69只貨幣基金萬份單位收益平均為4.3，7日年化收益率平均為2.66%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　　　來源：國金證券研究所

　　QDII基金業績小幅震蕩——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2010-12-23～2010-12-29)恒生中國企業指數下跌0.81%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)上漲 0.31%，MSCI全球指數上漲0.03%。在此背景下QDII基金業績小幅震蕩，平均下跌0.41%，19只基金2漲1平16跌，其中，招商全球資源、上投亞太分別上漲0.58%和0.29%。

　　圖表6：表現居前的QDII基金

　　　　來源：國金證券研究所

　　基金折價率明顯下降——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金隨市下跌，28只封閉式基金4漲24跌，平均下跌幅度為1.42%，基金景宏、基金漢盛、基金興華、基金泰和等小幅上漲，上周折價率大幅縮減的基金普惠下跌幅度較大。

　　傳統封閉式基金整體折價水平(按照12-24凈值、價格計算)11.11%，與前一周14.26%的水平相比明顯下降。26只基金中基金鴻陽的折價率最高，為21.48%，基金久嘉的折價率也接近20%，從換手率來看，封閉式基金中基金豐和、基金鴻陽的換手率較高。

　　從創新封基的表現及折溢價變化來看(截至12-30)：固定收益特征較明顯的基金表現較為穩健，其中匯利A上漲0.52%、估值優先上漲 0.3%，目前兩只基金的折價率分別為4.55%和3.04%較前一周有所下降。隨著高風險收益端基金凈值的大幅下跌，國泰進取、同慶B和瑞福進取的二級市場價格也隨之下跌，目前三只基金的折價率分別為8.93%、14.43%和4.44%。

　　從場內具有配對轉換業務的創新基金來看，市場下跌背景下五只分級基金的母基金凈值下跌幅度在4%左右。由于市場下跌，高風險收益端基金由凈值下跌幅度較大，二級市場價格也隨之大幅下跌。具有固定收益特征的雙禧A繼續大幅折價9.32%，到期年化收益率具有明顯優勢，穩健型投資者可進行關注。

　　圖表7：價格漲幅居前的封閉式基金和部分創新封閉式基金

　　　　來源：國金證券研究所

　　圖表8：具有配對轉換業務的場內創新基金折溢價率及表現(2010-12-24—2010-12-30)

　　　　來源：國金證券研究所

　　一周基金市場要聞

　　兩只基金成立，鵬華消費基金12月28日成立，首募12.72億；銀河創新基金12月29日成立，首募12.52億。

　　16只基金開始或即將開始發行，其中：

　　泰信周期回報債券型基金12月31日起發售；

　　易方達醫療保健行業股票型基金、匯添富保本混合型基金、新華中小市值優選股票型基金、申萬巴黎穩益寶債券基金、泰達宏利領先中小盤股票型基金、招商標普金磚四國指數基金將于1月4日起發售；

　　上證綜指ETF基金、上證綜指ETF聯接基金將于1月5日起發售；

　　交銀信用添利債券型基金、國聯安貨幣基金、南方優選成長混合型基金、上投摩根全球新興市場股票型基金、中歐新動力股票型基金、信誠中證500指數分級基金、中銀全球策略基金將于1月6日起發售。

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