華富基金2011年投資策略：2011年將是估值修復和成長并重的一年

　　華富基金近期發布2011年投資策略報告，提出過去的2010年，市場圍繞經濟增長新動力的熱點，聚焦消費和新興產業，“成長性”是投資的鮮明主題，而2011年將是估值修復和成長并重的一年。

　　華富基金表示，相比出口和消費，目前投資仍是中國經濟增長的主要動力，特別是固定資產與制造業投資，可能成為2011年超預期的因素，值得市場高度關注。分類來看，房地產投資在調控的大背景下，雖然商品房增長放緩，但保障性住房的大力開發有效緩解了下滑缺口，預計2011年房地產開發投資增速會維持在19-26%之間。從固定資產的折舊增長率數據來看，目前正處于歷史的低點，產出缺口已經大幅下降，民間投資有可能會加速，成為超預期因素。而制造業，尤其是高端制造業符合產業升級方向，未來蘊含較多的投資機會，其中節能環保設備、高鐵設備、海工設備、替代人工的設備都會是2011年投資的熱點。

　　華富基金認為，相比2010年經濟前高后低的態勢，2011年整體增速有所放緩，經濟同比指標低點可能出現在1季度，降中趨穩，全年呈現前低后高態勢，這種態勢對市場會更為有利。

　　考慮到目前市場估值處于歷史低位，市場對宏觀政策緊縮和流動性下降有一致預期，華富基金認為上市公司的盈利增長將取代宏觀政策，成為影響2011年股票市場走勢的最大因素，如果流動性出現超預期的情況，市場可以更為樂觀。

　　邊際投資傾向改變是流動性超預期的主要可能，由于通脹帶來實際利率下降，會改變投資者的邊際投資傾向。目前居民存款活期化處于歷史的高位，過去兩年貨幣政策高度寬松，市場累積了大量的存量流動性，邊際投資傾向可以通過投資者行為改變來獲得確認。

　　行業配置方面，華富基金指出，中國經濟未來從重工業化階段走向大眾消費階段，消費和產業轉型成為長期投資機會，但短期有估值壓力。傳統行業在新興產業尚未成為經濟主導前，仍有配置價值。在傳統行業中，看好金融、地產、煤炭等行業的估值修復機會。此外看好高端制造業、節能環保行業的發展。短期醫藥、TMT等行業在2010年得到市場充分挖掘，面臨估值壓力，短期缺乏機會，但長期看好。