龍贏富澤童第軼：應捕捉震蕩中的結構機會

http://www.sina.com.cn 2010年12月31日 07:36 理財一周報

　　理財一周報記者/蔣穎博

　　作為媒體派的陽光私募基金經理，童第軼也被稱為“最帥陽光私募基金經理”，其管理的基金今年以來跑贏大盤近40%。

　　記得去年，童第軼是最早告訴我們看好軍工板塊和動力電池的，而事實證明這兩個板塊2010年的表現的確十分出眾，那么2011年，童第軼看好哪些板塊呢？

　　繼續加息的可能性很高

　　理財一周報：童總您好，2010年您的陽光私募基金表現出色，獲得了近20%的收益率，跑贏大盤40%。能跟我們回顧下2010年嗎？

　　童第軼：2010年全年，A股寬幅震蕩，總體呈現“V ”形。一季度，由于寬松貨幣政策的退出導致市場震蕩下跌，進入二季度，隨著4月份房地產調控政策“國十條”出臺，地產股的大幅下跌和對經濟二次探底的擔憂導致A股大幅下跌25%以上。在最悲觀的預期得到了釋放之后，市場在7 月份迎來了估值修復的反彈，10月份道瓊斯指數的再創新高和美國第二輪量化寬松貨幣政策推動了A股繼續上行。11月份公布的CPI數據創出歷史新高，在國務院出臺了一系列穩定物價的措施之后，前期在通脹預期之下表現強勢的農業、白酒和有色金屬板塊出現回落，同時金融股的集體低迷也拖累了大盤的表現。

　　理財一周報：2011年宏觀經濟將繼續保持復蘇增長嗎？

　　童第軼：2011年我們對經濟運行預期良好，世界經濟繼續處于復蘇的道路，在美元以及歐元貨幣貶值的背景下，歐美經濟復蘇有望加快。而在人民幣升值的大環境下，中國政府采取制造升級、科技創新的戰略來引導企業向產業鏈上端拓展。世界貿易在尋求新的平衡點的同時，參與者都得到了良好的發展。2010年1-11月中國進出口商品總額約為2.67萬億元，同比增長36.4%，出口同比增長33.0%，進口同比增長40.5%。從數據上可以直接看到人民幣升值帶來的變化，我們預期未來人民幣的購買力將進一步增強，進口也將繼續保持高速增長，中國消費或許明年將迎來啟動年。

　　理財一周報：2011年會繼續加息嗎？您認為流動性是否會偏緊？

　　童第軼：流動性泛濫作為通貨膨脹的始作俑者，未來政府或將有所收縮。中央經濟工作會議明確指出，2011年要實行穩健的貨幣政策以及積極的財政政策。從政府提高存款保證金率能夠看出政府希望收縮流動性的意圖。

　　12月25日2010年內第二次加息，而兩次加息間隔時間僅2個月，此次加息可以看出央行進入了加息通道。另外2011年會有超過6000億元規模的融資額，再加上解禁潮的來臨，很大一部分資金將被分流走。我們認為未來一年內加息的可能性很高，這取決于宏觀經濟運行、通脹預期以及資本市場的反應。

　　2011年行情主要在下半年

　　理財一周報：您在2011年的投資思路是什么？

　　童第軼：2011年是“十二五”規劃的開局之年，政府以防通脹為首要目標，保增長次之。過熱有可能打壓，過冷則有可能保護。財政政策方面，政府依然延續家電下鄉、建材下鄉的政策，未來預期將保持鼓勵消費的政策延續性。同時政府或將出臺實質性的行業政策推動七大戰略新興產業，而對于傳統的高耗能高污染行業則將加快淘汰并且鼓勵行業內進行并購重組和節能減排。

　　目前A股以銀行為主的藍籌股處于估值底部區域。銀行板塊PE為9.4倍，PB為1.86倍，處于歷史底部區域。中小盤平均市盈率為83倍，市凈率6.94。創業板平均市盈率87倍，市凈率8.3倍，超越2007年的最高水平。我們認為在這種市場環境下，藍籌股比較適合自上而下的選股方式，而中小盤股適合自下而上尋找投資標的。我們認為2011年上半年市場將以震蕩為主，下半年隨著企業業績的明確以及對增長的預期，市場將有望走出行情。

　　理財一周報：2011年看好哪些行業？

　　童第軼：展望2011年，隨著“十二五”規劃和戰略性新興產業政策的逐步落實，具有良好業績支撐的科技類公司，將充分享受政策面的利好和行業高成長下的高估值，因此我們繼續看好科技行業的表現。在子行業選擇上，我們堅持如下投資思路：第一，處于產業鏈上景氣高峰階段的子行業；第二，代表新技術潮流的子行業；第三，有望行業內整合并得到國家重點支持的子行業。以此為標準，我們首先重點關注以下領域：光通信、移動互聯網、LBS(地理位置服務)；其次，我們重點關注網優網測、安防、IGBT；最后，我們繼續關注物聯網、云計算、手機支付、觸摸屏、LED/OLED等子行業。

　　理財一周報：能跟我們透露一下，2011年您關注的個股具體有哪些嗎？

　　童第軼：2011年我們重點關注的股票有：中興通訊、中創信測、興蓉投資、龍源技術、航空動力、中航光電、貴航股份、東方電氣、中國一重、二重重工、中國南車、中集集團。