楊志為 私募排排網高級研究員

　　2009年的私募冠軍新價值，在2010年仍然保持了非常優秀的業績，其衛冕之旅，依舊風光。

　　先看一組數據：截止到2010年11月30日，羅偉廣管理的粵財新價值2期，近一年收益率45.49%，在私募排排網排名第11位(553個非結構化產品中)；陳延泰管理的粵財新價值1期，近一年收益率31.06%，排名第30位；黃云軒管理的粵財新價值3期，近一年收益率為29%，排名第32位。

　　羅偉廣、陳延泰、黃云軒的業績，都遠遠高于陽光私募的同期10.1%的平均收益率，而同期滬深300指數下跌幅度為12.27%，同期股票型公募基金的收益率為1.52%。

　　2010年，新價值經歷了規模的迅速擴容。其管理信托產品規模從2009年的5億元，擴張到目前的35億元左右。

　　規模迅速增加7倍，新價值似乎容易讓人產生一種大到不能保持業績良好增長的疑慮。但是從2010年的投資業績看， 這種疑慮應該可以解除。

　　根據私募排排網觀察和調研，新價值已經開始走上轉型之路。以羅偉廣為代表的投研團隊，正在逐漸改變其凌厲的技術派投資風格，將走上技術和研究驅動并重的路線。

　　新價值五架馬車

　　新價值的崛起并不是偶然，也不是運氣。根據私募排排網的長期觀察，以羅偉廣為代表的投研團隊，有著非常豐富的投研經驗，他們無論是在研究、交易、調研方面，還是在投資圈的人脈關系方面，甚至是在市場推廣方面，都能達到尖端的水平。

　　羅偉廣在交易方面有15年以上的研究和實踐經驗，經歷數次牛熊考驗。他一直在市場中戰斗，樂觀地面對市場的風險，捕捉投資機會。2008年底，羅偉廣在市場極其低迷的時期重倉抄底，在產品凈值遭遇重大損失的底部崛起，2009年又準確撲捉到數次熱點輪換的機會。

　　截止到2010年12月26日，羅偉廣管理的粵財信托-新價值2期在私募排排網記錄凈值為2.1217。

　　新價值的另一位基金經理黃云軒也是個交易高手，投資經驗在12年以上，是羅偉廣的老搭檔，也是新價值的創始人之一。黃云軒的投資風格，比羅偉廣稍顯保守，為人謙和，穩健而不失進取。截止到2010年12月26日，黃云軒管理的粵財信托-新價值3期在私募排排網記錄凈值為1.5724。

　　另外，新價值的基金經理李濤、陳延泰和邱偉也都是來自券商的資深人士，有著非常豐富的投研經驗。

　　一家私募公司擁有5位基金經理，五駕馬車的陣容在國內私募圈中絕無僅有。

　　震蕩市中的交易高手

　　在新價值16期產品中，有10個產品在2010年發行，除了2010年9月2日發行的聯華信托新價值9期(凈值0.9964)外，其余凈值全部為正。

　　2010年截至到11月26日，滬深300指數下跌10.67%；在11個月中，共出現7次下跌，最大月度跌幅達7%(如圖二)。

　　而羅偉廣管理的產品共12期，在2010年的震蕩市中很好地控制了下行風險，在11個月內月度最大回調比例為6.38%(如圖三)。其中，羅偉廣管理的5個產品均只出現一次回撤，6個產品出現兩次回撤，1個產品出現3次回撤。其管理的粵財新價值2期幾乎是逆勢上漲，截至到11月26日漲幅為36.19%。在滬深300指數跌幅最深的7月份(2462點)，粵財新價值2期僅回撤了0.6%，其余時候都屢創新高。

　　圖二：粵財新價值2期凈值與2010年滬深300漲幅比較

日期	粵財新價值2凈值	滬深300指數	漲幅
2010-1-29	1.6412	3204	0.024032
2010-2-26	1.6615	3281	-0.00183
2010-3-26	1.7043	3275	-0.06351
2010-4-30	1.7519	3067	-0.07075
2010-5-28	1.8195	2850	-0.04
2010-6-25	1.8662	2736	0.048246
2010-7-30	1.8656	2868	-0.00349
2010-8-27	1.9092	2858	0.026942
2010-9-30	1.9641	2935	0.151278
2010-10-29	2.1205	3379	-0.05475
2010-11-26	2.1217	3194	-0.05475

　　圖三：新價值產品2010年最大回撤比例及回撤次數

新價值信托產品	成立時間	最新凈值2010-11-26	基金 經理	最大 回撤	回撤 次數
華寶·新價值16期	2010-6-25	1.1231	羅偉廣	-3.33%	2
聯華·新價值15期	2010-9-2	1.0093	羅偉廣	-5.24%	1
聯華•新價值9期	2010-9-2	0.9946	羅偉廣	-5.36%	1
外貿信托-富錦9號	2010-8-27	1.0754	羅偉廣	-0.19%	1
華寶-新價值11號	2010-7-16	1.1314	羅偉廣	-2.60%	2
中信信托•新價值1期	2010-5-14	113.16	羅偉廣	-2.37%	1
陜國投·新價值12號	2010-5-14	103.96	黃云軒	-2.36%	3
中海聚發-新價值10期	2010-3-12	1.1897	羅偉廣	-1.62%	2
粵財信托·新價值8號	2010-3-25	1.166	羅偉廣	-2.39%	2
中信信托•新價值2期	2010-2-9	114.29	李濤	-3.64%	4
平安新價值成長一期	2009-12-15	117.37	羅偉廣	-5.44%	3
山東信托-新價值4號	2009-6-26	1.574	羅偉廣	-3.93%	2
山東信托-新價值5號	2009-8-31	1.3776	羅偉廣	-5.13%	2
粵財信托·新價值3期	2008-2-15	1.5724	黃云軒	-6.38%	2
粵財信托·新價值2期	2008-2-19	2.1217	羅偉廣	-0.06%	1
粵財信托·新價值1期	2007-11-15	1.6002	陳延泰	-6.57%	5

　　以技術為主，轉向“內功”提升

　　經過2010年的快速擴張，新價值從廣州的一個小私募，一躍而成為全國排名前列的大型私募。

　　隨著規模的擴大，新價值的無論在對外形象，還是在投資風格上，都在發生變化。

　　從對外形象上看，新價值的代表人物羅偉廣開始變得低調起來，公開露面演講和接受媒體采訪次數明顯減少。尤其是在2010年下半年，羅偉廣只接受過少數幾次采訪，與2009年下半年頻繁接受采訪的情形，形成鮮明對照。而2010年下半年，正式新價值信托產品的密集發行期。

　　這種改變的原因有三：其一，羅偉廣認為頻繁跟媒體接觸，容易分散注意力，而且容易給客戶造成一種不負責任的形象。而羅偉廣經常在外面調研，也無暇顧及媒體的采訪。

　　其二，由于新價值已經深入人心，形成了很好的品牌效應，其市場部不再需要密集推廣，只需做好媒體關系維護即可。

　　其三，新生代私募層出不窮，媒體可以輕松找到追逐更有曝光價值的新私募。

　　從投資風格上看，羅偉廣本人已經從依靠技術為主，轉向技術和研究并重。用羅偉廣的話來說，就是“加強了內功的修煉”。這代表了整個新價值投研團隊的風格轉變。

　　在2008年的慘跌中，羅偉廣吸取了教訓，光靠技術面，難以避免系統性風險。而且規模擴大之后，以前做波段、抓熱點的技術，也很難發揮到淋漓盡致。

　　此后，羅偉廣對過往的投資經理進行總結，加強了宏觀策略的研究，并在2010年4月份引入國信證券的股票研究總監邱偉，同時引入多位行業研究員，加強行業和公司研究，充實投研團隊的研究力量。

　　邱偉在研究方面是個多面手，曾五次獲得新財富最佳分析師，是國內化學行業研究的頂級高手，在宏觀經濟研究方面也頗有建樹。邱偉的加盟，使得新價值的投研體系更為嚴密，滿足了擴大后的新價值的研究需要。

　　這種改變使得新價值投研團隊

　　“內功”得以加深。從羅偉廣2010年的投資業績上看，他在宏觀策略的研究上已經有所提升。在4月份和11月份的幾次系統性下跌中，他都能夠有幸躲過，避免了凈值的大幅折損。

　　對于外界來說，新價值2009年奪冠后的最大變化是規模擴張。而對于內部來說，新價值的最大變化，則是宏觀策略研究能力的提升。

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。