□ 本報記者 游敏常

　　在白酒消費旺季即將到來之際，五糧液上周突遭基金等機構大幅減持。對此，券商分析人士認為，提價利好兌現是機構出逃的關鍵，預計調整之后，高檔白酒板塊要盤整較長時間，才能再次迎來崛起機會。

　　由于基金等機構資金蜂擁而出，上周五糧液的股價遭遇連番下挫。根據指南針機構密碼數據顯示，上周機構減持了該公司21.32億元籌碼，排名機構上周減倉榜首位。而從11月29日以來，機構已經是連續四周減倉該股。10月份至今，機構累計減倉金額達到40.59億元。

　　群益證券分析師劉薈對《證券日報》基金周刊記者表示，利好兌現是機構出逃的主要原因。之前各大基金持倉(五糧液)較重，在茅臺提價之后，不少基金便選擇調倉，此舉操作性因素所占比重較大。白酒板塊可能要等到明年一季度各大廠商跟隨提價之后，才會迎來反彈。

　　深圳某合資券商食品飲料一位不愿意透露姓名的分析師也認為，高檔白酒個股之所以遭遇調整，主要是預期兌現后，沒有更多利好消息出現。從以往歷史來看，高端白酒類股票一般上半年走勢較弱，下半年走得比較強，因此這波行情過去后，這些個股可能要等到明年下半年才能迎來較大的投資機會。

　　134只基金

　　四季度瓜分50億元浮盈

　　雖然五糧液近日遭遇連番大跌，但是憑借四季度以來積攢的超過30%的漲幅，仍然讓持倉的上百只基金獲得將近50億元的賬面浮盈。根據WIND數據，2010年三季度末，共有134只基金持倉該股，總共持有5.1億股，占公司流通股比例的13.4%。

　　在上述持倉基金中包括了132只重倉基金，它們在今年三季度末合計持有該公司4.98億股，占其流通盤的13.11%，持股數較二季度末增加了14857.81萬股。

　　另據統計，今年三季度末，總共有49家基金公司選擇重倉五糧液。其中，海富通、長城和嘉實、鵬華等基金公司旗下重倉基金較多，分別為7只、6只、6只、6只，分別持有2600.54萬股、1489.9萬股、2598.59萬股、2499.94萬股，占流通股的比例為0.69%、0.39%、0.68%、0.66%。

　　然而，以基金公司重倉持股總量來看，則是另外一番光景。統計顯示，今年9月末，重倉持有五糧液較多的基金公司主要是易方達、交銀施羅德、銀華、博時和融通基金，它們旗下分別有5只、3只、5只、3只和3只基金重倉五糧液，各自持有4416.77萬股、3468.05萬股、3294.94萬股和22856萬股和2798.38萬股，占其流通盤的1.16%、0.91%、0.87%、0.75%和0.74%。

　　眾多重倉五糧液的基金中，持股數排在前5名的是易方達深證100ETF、融通深證100、交銀藍籌股票、博時主題行業和匯添富均衡增長，持股數分別為3120.15萬股、2138.59萬股、1721.8萬股、1650萬股和1537.38萬股，各占公司流通股比重的0.82%、0.56%、0.45%、0.43%、0.41%。

　　機構趁利好兌現奪門而出

　　由于前期倉位較重加上大盤風格出現轉向跡象，10月份，基金等機構開始小幅減持五糧液。根據指南針機構密碼數據，10月份機構合計減持該公司4.76億元籌碼。盡管表現大大落后大盤，其股價仍然隨市上漲了6.32%。

　　11月份，隨著國內通脹飆升，A股從高點開始回落，抗通脹能力較強的高端白酒板塊隨之受到追捧，基金等機構重新建倉五糧液。根據機構密碼數據，11月份機構總共凈買入該公司9161.6萬元籌碼。該股也因此頑強地頂住了大盤下挫的壓力，逆市上揚7.21%，同期滬深300指數卻下挫7.19%。

　　進入12月，盡管市場關于高檔白酒提價的呼聲越來越高，但是基金等機構已經開始且戰且退。自11月29日五糧液的股價摸高至41.18元之后，它們開始沽售手中籌碼。

　　根據指南針機構密碼，從11月29日開始，機構連續四周減倉五糧液。數據顯示，12月第一周(11月29日至12月3日)機構從中撤走了6.81億元資金，此后一周(12月6日至12月10日)再次凈賣出4.66億元。12月第三周(12月13日至12月17日)機構繼續減持了5.5億元籌碼。

　　而上周，機構撤軍的步伐突然大幅加快。機構密碼數據顯示，上周機構總共減持了該公司2.13億元籌碼，致使其股價連續5個交易日下跌，累計跌去將近9%。總體來看，四季度以來，截至12月24日，機構從五糧液累計撤走40.59億元資金。

　　“大家之前一直在期待高檔白酒提價，而貴州茅臺宣布提價后，前期利好算是兌現了，由于之前各大基金、機構的倉位較重，所以大家選擇調倉。總體來看，操作性的因素會更大。”劉薈強調。

　　12月16日，專事高檔白酒經營的貴州茅臺發布公告稱，州茅臺今日公告為更好地統籌兼顧好國家、消費者、企業、經銷商和投資者等各相關方的利益，同時考慮到產品市場供求狀況、原輔材料價格上漲以及企業發展戰略需要等因素，公司決定自2011年1月1日起適當上調產品出廠價格，平均上調幅度為20%左右。

　　前述深圳券商分析人士也表示，利好出盡就是利空，短期內很難再有什么刺激因素了。雖然五糧液并未發布提價公告，但來自渠道的消息表明公司部分產品出廠價格已經有所提高。

　　“我作為工作人員沒有水平回答這個問題，如果提價不提價，我們一般工作人員都能回答的話，肯定是不正常的。沒有任何的法規規定公司產品提價或者促銷必須公告。就看你的調價情況以及幅度等。如果你的塊頭大，提價10%或者20%對公司有一些影響，但是不能說重大。”當記者致電公司證券事務部詢問提價一事時，某位工作人員如此回答。

　　或明年下半年才迎來投資機會

　　實際上，無論五糧液提價是否已經實現，對基金等機構而言已經不再重要，因為貴州茅臺提價之后，他們為之提前布局的利好也算是兌現了。機構這番減倉動作將持續到何時？五糧液何時才能再次迎來投資機會？

　　“無論是地產，抑或是銀行板塊，現在都沒有真正意義上的啟動，因此，整個權重板塊的估值比起消費股的估值還是低很多。我們認為，一方面，隨著消費板塊的調整，另方面就是隨著相關上市公司業績的逐漸釋放，使得消費板塊與其他板塊間的估值差距逐漸縮小，加上明年一季度等到各大白酒陸續跟進提價以后，消費股會可能有一波反彈。”劉薈談到。

　　未透露姓名的深圳券商分析人士也表示，從過往歷史經驗來看，白酒板塊較大的投資機會一般在下半年出現，上半年相對走得比較平。如果今年業績出來后，部分公司的盈利能夠超出預期的話，白酒板塊也許會略有反彈。

　　事實上，各大券商認為五糧液等高檔白酒股明年仍然不錯的投資機會。申銀萬國食品飲料分析師童馴等認為，一線老名酒如茅臺、五糧液、老窖等，其未來業績將平穩增長，投資機會主要在下半年。

　　中信證券食品飲料首席分析師黃巍也表示，根據對歷史的統計，白酒行業在下半年跑贏上證指數為大概率事件，究其原因，主要有兩點，一是步入消費旺季，銷售情況良好，二是提價預期及逐步兌現刺激股價上漲。因此，他們認為2011年白酒仍在景氣周期中，白酒行業季節性行情在明年重演依舊是大概率事件，這將是全年的主要板塊性機遇。