中國經濟轉型勢在必行。在轉型期難免面臨陣痛，經濟增長、通脹、宏觀政策都可能會出現較大波動。面對不確定性增大的宏觀背景，轉型期的資本市場將會以結構性投資機會為主。2011年是“十二五”規劃實施第一年，結構轉型將大力推進。

　　華夏基金管理公司總經理 范勇宏

　　過去的2010年，對于廣大投資者來講，是充滿挑戰的一年。上半年A股市場大幅下挫，下半年市場雖有所反彈，但通貨膨脹的加劇、加息政策的實施、貨幣政策的調整和轉向等諸多因素對股市形成了較大的壓力，大大增加了投資的難度。

　　面對嚴峻的市場環境，華夏基金堅持“研究創造價值”的投資理念，絕大部分基金投資業績表現良好，獲得了投資者的認可。堅持獨立研究和基本面研究，是我們投資研究的基石，也是長期為投資者帶來超額回報的重要保證。當然，回報投資者還要落在實處，僅過去一年里，華夏基金為基金持有人現金分紅高達 270多億元，這使公司成立十二年來累計為基金持有人現金分紅超過了700億元。

　　展望未來，資本市場將在中國經濟中發揮更大作用，自身也面臨巨大的發展機遇。完善多層次資本市場，擴大直接融資比重，不僅能降低過度依賴銀行信貸所帶來的金融風險，還能鼓勵創新，有力推動經濟結構轉型，對于戰略性新興產業、民間投資的發展有直接的促進作用。同時，資本市場的壯大能夠有效吸納社會資金，有助于抑制通貨膨脹和房價泡沫，對于保持經濟平穩較快發展，增加居民的財產性收入大有裨益。

　　毋庸諱言，2011年中國基金業將面臨著更為復雜多變的投資環境。金融危機余波未了，發達經濟體復蘇進程緩慢，外需不振。美歐日競相推行零利率和“定量寬松”政策，流動性泛濫，新興市場被迫面臨資本流入、通貨膨脹和資產泡沫的挑戰。中國經濟在危機后率先復蘇，經濟增長勢頭穩固。但過去兩年寬松的貨幣政策導致了房地產價格和通貨膨脹的巨大壓力。如何實現“穩增長、調結構、防通脹、化風險”的多重任務，將是政策當局面臨的艱巨挑戰。預計2011年將實行謹慎的貨幣政策和積極的財政政策的組合。貨幣收緊給市場帶來流動性風險，財政支持將帶來新的投資機會。

　　與此同時，中國基金業也將進一步融入到全球資本市場中。“十二五”規劃提出要逐步實現人民幣資本項目可兌換。預期中的國際板、小QFII和香港離岸人民幣市場的發展都體現出這一大趨勢。

　　中國經濟轉型勢在必行。在轉型期難免面臨陣痛，經濟增長、通脹、宏觀政策都可能會出現較大波動。面對不確定性增大的宏觀背景，轉型期的資本市場將會以結構性投資機會為主。2011年是“十二五”規劃實施第一年，結構轉型將大力推進。我們認為主要的結構性投資思路包括：消費深化與升級，節能環保與低碳經濟，進口替代與出口升級，技術進步帶來的新產品和新市場，包括戰略性新興產業等，以及政策紅利，例如醫改、鼓勵民間投資、行業開放與整合等。

　　面對2011年錯綜復雜的投資環境，作為投資管理人，惟有順應市場變化，獨立思考，不斷進取，才能取得良好的投資業績，才能不辜負廣大投資者的期望。