□壹私募網研究中心 陳尚淮

　　沒有最好的私募，只有最合適的私募。2008年單邊下跌的市場中，金中和、星石、中國龍等保守謹慎派私募大放異彩；但在2009年的小牛市中，這些私募卻光鮮不在，而新價值、龍騰和重陽等激進派私募卻風光一把。而在今年的震蕩行情中，世通、鼎輝、澤熙等實戰派私募又在亂世中崛起。

　　技術派私募起舞

　　截至12月24日，滬深300指數年內下挫13.49%，中小板指數卻上漲20.11%， “大盤股熊市，小盤股牛市”的特征表露無疑。針對中小個股的炒作風一浪高過一浪，難怪有市場人士發出了“誰說2010年不是牛市”的感嘆。

　　在這種大環境下，給了技術派私募較大的運作空間，重倉豪賭個股，單月漲幅超過20%的技術派私募比比皆是。例如，世通1期自8月份以來，凈值全部實現正收益，其中單月漲幅超過20%的就高達兩次，鼎輝1號同樣在10月份中漲幅超過30%，創下該基金自成立以來最大的單月漲幅紀錄。這為良好的業績提供強有力的保障。

　　壹私募網研究中心對605只私募基金進行了統計，今年以來，收益排名前100名的私募中，技術派就占了42%。而在前50名內，實戰派私募也占據了六成席位。而那些擅長做配置的私募卻往往顧此失彼，凈值總是徘徊不前，飽受市場質疑。

　　配置型私募有望受寵

　　過往的業績都是浮云，展望2011年，究竟誰會舉起領跑大旗？除了與各家私募的操作水平和投研能力相關外，還與明年的市場風格有著極大的關聯度。

　　對于明年的市場走勢，我們認為震蕩格局依然未變，但是性質可能和今年有著明顯不同。主要表現在以下兩方面：

　　一是藍籌股可能會有一波較大的反彈行情，根據中證指數公司12月20日數據顯示，滬深300指數動態市盈率16.29倍。相反中小板、創業板市盈率分別是40倍、80倍，過度的對藍籌股的壓制，其反彈的力度往往也是驚人的。作為有風向標之稱的水泥股在年末的異動，或昭示藍籌股行情即將來臨。

　　二是中小板可能會出現劇烈分化，有業績支撐的成長股可能依然有較好表現。由于今年以來，中小板創業板賺錢效應明顯，各路資金競相搶籌，致使估值居高不下，風險層層疊加，加之其擴容速度的加快，在資金面仍然緊缺的情況下，不排除中小盤股會迎來雪崩式下跌。

　　時變則勢變，對于基金經理來說，既有的投資風格和操作習慣一旦養成，除非有外力的作用，否則很難發生改變。我們認為，在2011年，技術派私募的生存空間可能會有大幅壓縮。相反，那些善于堅持做配置，同時風控能力出色的私募可能會有突出表現。從這個角度看，公募派私募可能有著較大的優勢，“愛藍籌、做配置”是公募基金的本質風格，即使公轉私后，仍然無法擺脫原有的管理方式，而且風控能力也是其他派別難以比擬的。

　　因此，像淡水泉、朱雀、武當等老牌私募有望卷土重來。而像鼎鋒資產和瑞天投資，是今年以來為數不多靠做配置獲取高收益的私募，明年業績有望更上一層樓，而對于在2010年行情中不很適應的部分公募派私募將迎來花開季節。