李伯元

　　2010年還有十多個交易日就要拉上帷幕，2011年正向我們迎面撲來。歲末年初，貨幣政策緊縮的擔憂籠罩市場，大盤的持續低迷讓投資者無所適從，通脹是否惡化？年前會否加息？收官行情如何演繹？2011的年開年如何布局？帶著這些問題，私募排排網采訪了美聯融通投資總監鄧濤、基金經理汪立家。

　　私募排排網：大盤走勢低迷、個股降溫，怎么看待目前市場的走勢？

　　鄧濤：從整個大盤的態勢來看，市場還是比較平穩，2800-2900點是市場估值的底部，我們判斷市場向上還是向下，主要看權重板塊的估值水平，比如說銀行，市盈率都在10倍或者10倍以下，然后“兩桶油”的估值也很低，房地產更不用說，最高也不到15倍，所以說從目前來看，大盤仍然處于區間波動的態勢，完全沒必要擔心大盤是不是存在破位下行的風險。

　　市場在經過短暫的震蕩整理之后，我們對明年一季度的行情非常有信心，如果銀行放貸比較合理，CPI指數能夠有所回落， 1月份會看到一個很好的走勢。

　　2010年還有10個交易日，我認為指數性行情難期待，大盤很難站上3000點，“刷牙行情

　　”有望延續，震蕩的區間會在幾十個點以內。

　　私募排排網：11月CPI高達5.1%，創28個月新高，您怎么看通脹的演變？

　　鄧濤：我覺得今年11月份的CPI指數會是高點，未來不可能會超過5%，從國家近兩月的存款準備金的連續調整，看出國家對通脹的形勢非常關注，通脹繼續惡化不僅是資本市場的問題，而關系到整個宏觀經濟方方面面的問題。

　　因此我認為，CPI明年一月份會開始往下走，可能2月份由于春節的因素CPI會有反彈，但也不會達到5%，可能是4.7左右，之后會繼續往下行。

　　私募排排網：央行年內六次提高準備金達歷史新高18.5%，市場近期傳出年內仍有緊縮政策出臺，您怎么看？

　　鄧濤：市場這兩天的走勢會不會是對存款準備金再度上調的提前反應，也是我們思考的問題，我覺得年前再調準備金率的可能性是存在的，對資本市場而言，如果年準備金率上調就意味著“靴子落地”，不排除市場有一個好的走勢，出現一輪指數行情。

　　如果不調準備金，可能是管理層會觀察一下元旦前物價的走勢和各種關系到民生的經濟數據的情況，對于存款準備金的上調，我覺得晚調不如早調。

　　對于加息，我認為年前是不大可能的。

　　明年市場連續加息的可能性也不是很大。明年加息主要也會集中在上半年，因為CPI指數不會出現快速回落，如果上半年CPI指數在4.5%左右徘徊，通脹的壓力還會比較大，但是下半年指數如果能回落到4%以下，加息的可能性小。

　　另外，從明年年的信貸規模大概在7萬億到7.2萬億左右來看，相比09年、10年的流動性擴張弱了許多，對市場的影響而言也不會非常明顯。

　　私募排排網：樓市量增價升，會否有第三輪的房地產調控措施出臺，未來房價走勢會怎樣？市場的機會在哪里？

　　汪立家：房地產市場有泡沫，國家出臺政策，但目前來看結果不是很明顯，在房地產價格沒有明顯回落之前，管理層樓市調控的大趨勢不會改變。

　　鄧濤：我們認為，2011年是房地產市場的拐點，從數據來看，明年上半年的存量房會達到一個2008年以后的高點。從明年開始，在國家宏觀調控下，房價缺乏持續上漲動力，會緩慢下跌，但是房地產板塊的走勢跟房價并不完全正相關。就象今年的情況，房地產的銷售數據很好，房價一直在漲，但是房地產股票明顯被壓制，大部分時候走勢低迷，最近兩天才有階段性的強勢表現。

　　如果說房地產市場泡沫一旦刺破，房價開始緩慢下跌，管理層覺得政策調控見效了，房地產板塊的投資機會可能就會出現，所以，我們覺得從中線來看，明年房地產股票有機會超越滬深300指數的表現，對于房地產板塊而言明年一季度或二季度會是一個很好的建倉機會，具體時點要看政策，而且這個板塊的大機會是會出現在房價下跌之后。

　　私募排排網：創業板解禁后創出新高，您認為創業板高估值能否延續，強勢還會維持嗎？

　　鄧濤：創業板估值肯定會比主板、中小板高，這是創業板的屬性決定的，創業板企業大部分新興產業或者高興技術產業，未來的成長空間大，應該獲得較高的估值，但是高估值也會有一個限度。如果出現一些突發性事件事件的影響，創業板整體估值或出現一個明顯的回落，比如說一些個別的公司出現財務報表有問題等。但是下跌之后，我認為創業板50%的公司來說都有投資價值，而且這其中有近一成的公司會成為中國未來3-5年內經濟增長的領頭羊。

　　私募排排網：未來一年的經濟基本面和企業盈利情況會是怎樣？

　　汪立家：目前是經濟復蘇的階段，我國經濟面臨轉型，新興產業有巨大的發展和盈利空間。

　　明年是十二五規劃第一年，傳統行業不能適應社會發展的需求，十二五規劃倡導的是一個經濟調結構的過程，主導的是一些新興產業、新技術、新能源，這些產業在在未來5年，甚至10年成為經濟發展的大趨勢。如果這些產業在政策的扶持下發展起來，我覺得中國經濟可能會形成一個新的增長極，這些行業的企業增長會更快。

　　傳統行業目前處于一個高速增長后的休整期，比如說房地產，雖然說目前來看，面臨的調整會比較明顯，但是從長遠來看，還是可以看好的，隨著中國城鎮化的進程，未來房地產的需求還是很大的。房價短期漲的過快，很多地產股調整后的估值很低，由于現階段政策不支持，所以要等時機。

　　私募排排網：對明年行情如何研判？看好哪些板塊的投資機會？

　　汪立家：2011年通脹壓力大，二級市場缺乏整體上漲的動力，我認為整體呈現震蕩局面，波動區間在2700——3400點左右。結構性機會會比較明顯，大小盤輪番上漲的風格更加明顯，比較看好新興產業，新技術、海洋工程、十二五規劃行業的機會。

　　鄧濤：我看好明年結構性機會，尋找一些大行業中小公司的機會，所謂大行業小公司是指在大板塊中尋找細分行業的投資機會，比如說海洋工程，屬于大的板塊機械行業也是國家政策近期扶持的產業，投資機會比較明顯，另外我們還關注消費行業中的龍頭企業。至于消費行業其他品種，雖然目前的估值偏高，但是春節前波段炒作交易性機會也可以關注。

　　私募排排網：能否介紹一下貴公司或者您的投資理念和投資風格？

　　鄧濤：我們的投資理念主要是用投行的眼光發現價值，兼顧成長。

　　歷史上，我們曾經成功發掘并投資科力遠、成飛集成和昌河等“牛股”，獲得了超額收益，關注新行業、關注重組、關注質變，尋找中國的微軟和GOOGLE，一些優秀公司可以憑借其獨特的優勢支持未來股價的持續上漲。

　　成功的投資需要勇氣，更需要眼光和實力！我們美聯融通選擇新興行業特別是高科技公司有非常獨到的眼光，我們的首席投資官李安渝先生本身就是IT行業專家。

　　操作上挖掘一些有中長線投資價值的企業，中長線的持有，并在這些股票上適當做波段性，這里的波段操作是在政策影響或者周邊一些突發性影響下、或者說個股的短期技術指標在超買的情況下小倉位的獲利了結，但是底倉還在，等到均線附近再買入，對于一些我們看好的股票，持有的周期一般在1年以上。

　　美聯融通認為2010年末指數性行情難期待，大盤很難站上3000點，“刷牙行情”有望延續，震蕩的區間會在幾十個點以內。對于明年，認為波動區間在2700——3400點左右。結構性機會會比較明顯，大小盤輪番上漲的風格更加明顯，比較看好新興產業，新技術、海洋工程、十二五規劃行業的機會。

　　對通脹持較為樂觀的態度，覺得今年11月份的CPI指數會是高點，未來不可能會超過5%，CPI明年一月份會開始往下走，可能2月份由于春節的因素CPI會有反彈，但也不會達到5%，可能是4.7左右，之后會繼續往下行。

　　認為年前加息的可能性不大，明年加息主要也會集中在上半年。