市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換頻率過快 2008年、2009年排名靠前的陽光私募今年表現(xiàn)慘淡

　　理財(cái)一周報(bào)記者/蔣穎博

　　公募基金排名戰(zhàn)爭(zhēng)奪激烈，陽光私募排名戰(zhàn)也一樣爭(zhēng)奪激烈。按照最新的凈值披露情況，常士杉的世通1號(hào)、楊玉山的理成風(fēng)景2號(hào)和王歆的混沌2號(hào)排名前三。不出意外，常士杉將獲得2010年陽光私募冠軍。

　　陽光私募之所以能獲取高收益，一個(gè)重要的原因就是操作靈活。也正是如此，陽光私募的分化較為嚴(yán)重，排名變化異常劇烈。王亞偉堪稱公募常青樹，但陽光私募界的“不倒翁”卻遲遲未能出現(xiàn)。2008年以來，私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)的持續(xù)性較差，上一年做得好，在來年中業(yè)績(jī)要么一般，要么就是冰火兩重天。

　　昔日陽光私募冠軍今安在

　　壹私募網(wǎng)研究中心數(shù)據(jù)顯示，2008年中排名前1/3的產(chǎn)品，今年以來繼續(xù)能夠進(jìn)入前1/3的不到40%。2009年的情況稍有好轉(zhuǎn)，但比例也僅為44%，而且大多數(shù)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)只是差強(qiáng)人意。

　　尤其對(duì)于昔日陽光私募冠軍來說，情況似乎更極端，比如在2008年熊市中稱王的金中和西鼎。

　　金中和投資管理有限公司是從事資產(chǎn)管理、股權(quán)投資及財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，公司于2007年2月成立，注冊(cè)資本為人民幣1000萬元。其基金經(jīng)理鄧?yán)^軍的操作手法以短平快為準(zhǔn)，但他在2009年單邊上漲的行情中，僅實(shí)現(xiàn)35.56%的收益，排名靠后。到了2010年，截至11月末，其收益僅為15.93%，雖然收益勉強(qiáng)擠進(jìn)前1/3，但地位仍然尷尬，已經(jīng)看不到當(dāng)年的霸氣。

　　再來看2009年奪冠的新價(jià)值2期，雖然今年以來收益和排名都較為靠前，但不可否認(rèn)的是，新價(jià)值系列的其他產(chǎn)品表現(xiàn)卻異常低迷，排名多數(shù)在100名開外。

　　此外，2008年中業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀的中國(guó)龍系列也陷入持續(xù)兩年的低迷狀態(tài)，2009年排名靠前的睿信系列和淡水泉系列今年以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣一般，難言驚喜。

　　陽光私募冠軍為何輪流換

　　在資本市場(chǎng)里，一種市場(chǎng)風(fēng)格孕育著一批明星。通過對(duì)陽光私募管理風(fēng)格的深入研究，壹私募網(wǎng)研究中心發(fā)現(xiàn)，并非這些昔日私募明星的運(yùn)作能力突降，而是由于其跟不上市場(chǎng)變幻的潮流。

　　2008年的熊市行情中，金中和、中國(guó)龍和星石這些保守穩(wěn)健為主的私募大放異彩，新價(jià)值等激進(jìn)派私募則為此付出沉重的代價(jià)，凈值損失大多超過四成。但是在2009年中，行情突變，市場(chǎng)一路單邊上揚(yáng)，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，新價(jià)值、龍騰等迅速翻身，成為2009年當(dāng)紅的明星，而金中和、中國(guó)龍和星石由于還在貫徹原來的保守策略，陷入低迷。

　　2010年以來，市場(chǎng)風(fēng)格再度變化，大幅震蕩成為主旋律，呈現(xiàn)出“大盤股熊市、小盤股牛市”的格局，這對(duì)于擅長(zhǎng)精選個(gè)股的私募，如世通、澤熙、鼎輝等相當(dāng)有利，而之前的那些明星私募卻大多隕落。今年排名靠前的產(chǎn)品中，幾乎全部是新面孔。壹私募網(wǎng)研究中心認(rèn)為，排名劇烈的變化緣于市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換頻率過快。但是對(duì)于大多數(shù)私募經(jīng)理而言，慣性思維仍然存在，這導(dǎo)致管理方面的滯后，最后反映到收益和排名上的落后。

　　但是，仍有一部分私募能夠趕上潮流，不斷根據(jù)市場(chǎng)變化來調(diào)整自身的投資策略，實(shí)現(xiàn)基金凈值的穩(wěn)健增長(zhǎng)。如鼎鋒資產(chǎn)旗下的鼎鋒成長(zhǎng)1期、程義全管理的理成系列和李鵬執(zhí)掌的瑞天價(jià)值。

　　最后，壹私募網(wǎng)研究中心劉進(jìn)義告訴記者，多數(shù)的投資者都是追星一族，“誰今年做得好，明年就買誰的產(chǎn)品。”但這種投資理念是有誤區(qū)的。

　　“我們不否認(rèn)冠軍的明星效應(yīng)，但在選擇產(chǎn)品的同時(shí)，不僅僅要看到過去，更要看到未來。” 劉進(jìn)義說。