來源：廣發基金

　　前期公布的11月經濟數據顯示宏觀經濟繼續呈現景氣跡象，但通脹壓力較大。M1與M2兩項指標仍維持相對高位，工業增長小幅回升，CPI刷新年內記錄，PPI受能源、原材料價格上漲等因素影響攀高。

　　在公布11月經濟數據前一晚，央行再次宣布提高存款準備金率。廣發基金認為，這次政策調整強度低于市場預期。提高存款準備金率，主要是為了收緊流動性，抑制銀行的放貸沖動，并對沖外匯占款的迅速增加。展望后市，在經過持續下跌后，A股股價對緊縮預期已提前做了一定反映，上周五及今日市場的反彈或提示了在存款準備金率再度提高后，對市場起到正面支撐，而經濟數據筑底跡象，也對長期市場運行形成估值支撐。

　　廣發基金管理公司宏觀策略分析師孫健波表示，2010年貸款額度為7.5萬億人民幣左右，考慮到11月通脹觸及5.1%的歷史高點，以及政府定調貨幣政策轉為穩健，預計明年新增貸款規模將低于今年。但“十二五”規劃各地許多項目上馬，加上保障房建設，西部建設配套設施等，明年的信貸總量不會大幅減少。“政府的主要目標還是保增長，而由食品拉動的物價上漲為短暫現象，政府將更多地依靠行政手段來防通脹。”孫建波稱。

　　廣發基金認為，從2010年3季度末看起，直到2011年的持續回升，整體上市場將呈現復蘇和轉型輪流驅動的特征。當經濟數據尚無起色之際，經濟轉型是推動指數上漲的主要因素；當經濟數據表現較好，且貨幣寬松之際，復蘇沖動將是指數上升的主要因素。整體上看，2011年“復蘇”和“向上”是大的趨勢，從資產配置的角度來看，經濟需要深度的整合才能重啟新的增長。明年的投資策略側重于追逐復蘇趨勢，布局轉型方向。

　　在具體投資方向上，未來可關注5類投資機會。一、處于景氣周期上升階段的行業。經濟周期中的投資時鐘展示了不同行業景氣變化的趨勢，可投資那些在宏觀經濟結構性調整中處于景氣周期拐點或景氣周期上升階段的行業；二、市場波動產生的投資機會。通脹壓力、加息預期、經濟指數、人民幣匯率多種因素交織，可把握經濟短期波動和政策變化中把握市場的波段性機會；三、技術進步和產業結構升級帶來的投資機會。技術進步和產業結構升級能夠為有關行業中的優秀公司帶來超額利潤，尤其是高端設備制造領域；四、人口結構變化帶來的投資機會。明年收入分配改革將進入政府工作議題，符合社會就業結構、收入結構和消費結構的系統性變化趨勢的行業和公司值得投資；五、新的商業模式。凡客誠品的大獲成功令市場對新的商業模式更加期待。