來源：申萬巴黎基金

　　——申萬巴黎基金發布2011年投資策略報告

　　日前，申萬巴黎基金發布2011年投資策略報告，該報告指出，中國經濟潛在增速已經比過去5年明顯回落，預計2011年年初經濟將面臨明顯的宏觀調控，這是2009年經濟復蘇以來真正意義上的政策退出的開始，也是中國經濟轉型的進一步體現。總體來看，未來經濟將回歸的新常態：全球經濟脫鉤繼續、貨幣增速回歸、農產品與房價高企、經濟潛在增速下滑而通脹水平提升。在此背景下，股市在年初會有壓力，而在3、4季度通脹壓力減輕以后市場依然存在機會。

　　未來經濟將回歸新常態

　　申萬巴黎基金發布了“經濟回歸新常態”的五大判斷：1、2010年的廣義貨幣增速絕對水平較快，依然是因為基礎貨幣增速回升，但這樣的回升更多是因為基數及央行的公開市場投放，而非因為外部資金流入。但這一趨勢無法在2011年持續，2011貨幣增速將回歸正常，貨幣增速的回歸更重要的是意味著經濟增速的下滑；2、由于勞動力成本上升、農業生產資料價格上漲，以及居民的消費需求增加，整個農產品價格中期存在持續的上漲壓力；3、2010年以來中國連續出臺多項收入改革的預備措施，其主要目的在于減少收入分配差距，促進中低收入階層收入增速加快，如果再考慮到政府希望未來5年中國整體的國民收入會有一倍的增長，那么房價的下跌空間有限；2年之內當前月供收入比最差的地區也會變為合理范圍以下，而多數城市房價甚至有上升空間；4、全球經濟新平衡尚未建成。全球經濟仍然處于去全球化的過程，當主導貨幣國家的經濟無法再成為全球經濟火車頭的時候，其貨幣貶值是必然的，但需要強調的是新興市場的貨幣并沒有加入貶值行列，其政府也沒有強調貨幣需要貶值；5、未來5年中國經濟增速會從10%回落到8.5%，CPI月度均值會提升到2.5%。

　　2011年市場走勢：股市全年震蕩

　　申萬巴黎基金2011年投資策略報告指出，預計2011年全年的經濟增速不容樂觀，中國經濟潛在增速已比過去5年明顯回落，2011年經濟在年初就會遇到明顯的宏觀調控，這也是2009年經濟復蘇以來真正意義上的政策退出的開始，也是中國經濟轉型的進一步體現。當這樣的情況出現后，經濟會下滑一段時間，估計在2個季度以后，經濟才會在新的水平上企穩，展望全年股市呈現震蕩走勢。

　　2011年主題投資：關注三條投資思路

　　結合上述對2011年市場的整體判斷，申萬巴黎基金建議，在1季度市場下跌之前，市場中各行業均有一定機會，可以進行相對均衡配置，而在2、3季度配置穩定增長的防御性行業，4季度以后配置主題投資以及早周期的行業。

　　具體而言，2011年投資主題主要關注以下三條思路：首先，由于勞動力成本提高帶來的企業投資增加，中國裝備制造業的產業升級。與資本市場相關的重點發展產業是：核電設備、水電設備、特高壓設備、煤炭機械、鐵路城市軌道交通設備、污水處理、脫硝脫硫設備、余熱余氣循環再利用設備、數控機床等。

　　其次，未來五年人民收入翻番，這是經濟在劉易斯拐點以后的正常規律以及政府的規劃目標。與此相關的葡萄酒行業、乳制品行業，文化產業，旅游行業，品牌服裝，品牌家紡，小家電等。

　　最后，目前國務院將節能環保、信息技術、生物產業、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車列為七大戰略性新興產業，更是將節能環保、信息技術、生物、高端裝備制造業列為未來國民經濟支柱產業。申萬巴黎基金強調，節能環保和信息技術將是其中重點關注行業。