文│機構投資 黃梅

　　浦銀安盛正奮力自救。

　　若以一年前浦發銀行副行長姜明生入主浦銀安盛董事局為開端，在涉及副總經理、首席投資官、首席市場官等崗位高管的辭職，以及多個基金經理的崗位調整后，而今這場自救式改革將以總經理劉斐的去職，宣告階段收官。

　　2010年12月1日，劉斐放下纏身三年多的公務，開始休一個悠長假期。

　　接近浦銀安盛高層的人士透露，此前數日，浦銀安盛剛將擬定新總經理錢華的材料上報證監會。

　　劉斐出，錢華入，幾成定局。

　　映襯在此輪高管置換背后的，是2010年三季度浦銀安盛在60家(不包括紐銀梅隆西部)基金公司排名中慘遭規模墊底的一張成績單，以及在經年虧損之下浦銀安盛賬面資金已不足億元的現狀。

　　浦銀安盛的自救，能成功么？

　　【劉斐去職】

　　自三年前籌備浦銀安盛以來，這應該是劉斐所度過最悠長的假期。“有許多假期沒有休，這次一起都休掉。”在電話中，劉斐的聲音平靜、沉著。

　　她沒有否認將去職浦銀安盛的提問，但也未予以正面回應，只是叮囑記者，“一定要留意公司的公告，以公告為準”。

　　對熟知浦銀安盛內情的知情人士而言，劉斐的去職背負著濃重的悲壯色彩。甚至有人認為，劉斐成了合資基金公司管理與投研嚴重割裂之下的一名犧牲者。

　　劉斐是浦發銀行一名重要的“拓荒人”，她參與過浦發銀行的創建，并受浦發銀行委托到國內首家中外合資投資管理公司——上海東新投資管理有限公司任職。

　　2005年，身為東新投資董事總經理的劉斐，被浦發銀行委派擔任合資基金公司項目籌備負責人。2年后，劉斐帶著東新投資的30多號人，正式進駐浦銀安盛，成就了第二批銀行系基金首個成員的誕生。

　　“浦銀安盛的體制、架構、平臺等，多少有一些東新投資的影子，后者也是一個投資運作管理的平分。”知情人士表示，浦銀安盛從無到有，劉斐于其中可謂殫精竭慮。

　　悲劇的是，浦銀安盛在出生前就被限定了成長方式——按中外方股東的協議，浦銀安盛的董事長、總經理由中方大股東浦發銀行派遣；而投資總監、運營總監則由外方股東，即法國安盛投資管理公司派遣。

　　換言之，法國安盛拿捏住了這家基金公司的命脈——投研部門，而中方股東對此僅有建議權。

　　不可否認，外方股東安排的投研人員均具有豐富的投資經驗，且對海外成熟的投資模型、理論、方法很熟悉。問題在于，他們不了解中國市場。

　　【被投研邊緣化的總經理】

　　2008年3月，浦銀安盛發行首只基金“浦銀價值”。當時“浦銀價值”一個月閃電建倉，并倉位高企，這直接導致其誕生2個月后就在當年市場大跌的打擊中直墜深淵。

　　浦銀安盛在回顧歷史時，不止一次地檢討上述失誤。事實上，當時浦銀安盛內部并非沒有人對這一如此高風險的操作提出異議，劉斐就是其中之一。

　　劉斐在資本市場摸爬滾打十幾年，牛熊市俱如過眼云煙，市場敏感度已打磨得很尖銳。當年她主持東新投資時，即使在四年大熊市里，東新投資也沒虧錢。劉斐的投資能力可見一斑。

　　知情人士透露，劉斐曾對“浦銀價值”的高倉位提出異議，并提議下調倉位。

　　這個意見傳達到投研團隊后，并沒有被完全執行。“當時投研很樂觀，不舍得多降低倉位，最后只降了很少的一部分。”知情人士嘆息道，由于本身倉位就過高，下調倉位不夠及時，當汶川地震等系列重大利空引發市場大跌后，“浦銀價值”這個產品錯失了回天的機會。

　　首只產品的失敗，很大程度拖累了浦銀安盛后續產品的發行。

　　在浦銀安盛過去三年多時間中，劉斐一路來提出很多意見，但被接納的不多。

　　然而，在中國市場，組建一個完全以外方為核心的投決會，而了解市場的中方股東則被隔離在投研之外，似乎并不是一個正確的做法。

　　“總經理不是投決會成員，雖然對投資也能提意見，但并非想怎么做就能怎么做，最后還是要由投決會做決策。”知情人士表示，對投研，總經理只有建議權，沒有控制權——這個機制劉斐沒法改變，她自己也覺得無能為力，因此三年合同期滿便向董事會提出了辭呈。

　　據悉，董事會曾力挽劉斐留任，但后者去意已決。浦銀安盛內部人士不認可“劉斐下課”的說法，并表示，“雖然這幾年公司規模和業績都不理想，但原因不能歸咎到劉斐一個人頭上，投研應該負大部分責任”。

　　休假之后，劉斐將何去何從？對此，劉斐稱“是個人的事情，目前還沒定”。

　　熟知劉斐的朋友則表示，劉斐是浦發銀行的人，離開浦銀安盛后，浦發銀行應該會對她有新的安排。

　　【錢華接任】

　　劉斐窮其三年都沒能打破“管理”與“投研”之間的防火墻，錢華能開啟新紀元么？

　　2010年10月，錢華開始到浦銀安盛進行前期磨合。比如，列席一些重要會議、熟悉同事等。

　　“我目前的身份并不適合談什么。”電話里，錢華彬彬有禮地婉拒了記者的采訪請求。

　　46歲的錢華是大股東浦發銀行選的。此前，他是萬家基金的副總經理，主管投資。

　　知情人士分析，浦發銀行之所以選擇錢華，估計是看中其豐富的投資經歷，希望其能對投研板塊有所提升。

　　錢華是最早一批封閉式基金的基金經理，是基金業的元老。履歷顯示，錢華在金融、證券、基金等行業有將近20年的從業經驗。

　　然而值得注意的是，錢華履職萬家副總經理的時間很短——2010年3月證監會核準了錢華擔任萬家基金副總經理的高管資格，同年7月便傳出他離任的消息。

　　事實上，這之前錢華的兩段高管經歷持續時間也不是很長：其2006年離開國聯安，2007年離開安信證券，離開前的職位分別是副總經理和擬任副總裁。

　　此外，坊間傳聞錢華離開萬家基金，是因為與投資團隊內部意見多有不合。

　　又況且，擁有雄厚股東背景和投資能力的劉斐，尚在浦銀安盛失意而去。

　　若浦銀安盛內部仍延續劉斐時期的“管理與投研”割裂于中外方股東的格局，那么錢華的空降到底能給浦銀安盛帶來什么改觀，也就成了需要時間才能打開的謎團。

　　接下來，包括浦銀安盛董事、監事和所有高管，都要進行3年的換屆選舉。

　　浦銀安盛內部人士透露：“我們對新的總經理也是有期待的。”

　　【正在擴大的虧損】

　　而浦銀安盛已經接近懸崖的邊緣。

　　根據浦發銀行2010年半年報，截至今年6月30日，浦發銀行在浦銀安盛的賬面金額僅剩4857.1萬元。浦發銀行持有后者51%股權，由此可知浦銀安盛的2億元資本金已消耗過半，剩余僅9523.7萬元。

　　根據上述年報，浦發銀行在浦銀安盛的賬面金額，在報告期內損益高達832.8萬元，比2009年同期多虧了近五成，這意味著浦銀安盛的虧損正在加速擴大。

　　2010年三季度浦銀安盛管理資產規模為14.6億，而在銀行渠道擠壓下的小基金公司，100億資產規模通常被認為是收支平衡線。

　　對浦銀安盛來說，2011年是至關重要的一年。不僅僅因為這年是其對公司管理和投研團隊雙雙進行大刀闊斧改革之后的第一年，更因為在這一年浦銀安盛能否成功止跌企穩、令市場對其重拾信心，幾乎可謂是關乎其生死存亡的關鍵。

　　分析人士認為，成立三年，浦銀安盛的資本金蒸發過半，以此速度發展下去，剩余的錢已不夠浦銀安盛燒很久了，若其業績、規模無改觀，結局只能是要么引入新的資本方以供繼續可燒的錢，要么就被兼并收購。

　　目前看來，浦銀安盛的三個股東態度依然堅挺。在法國安盛的推薦下，周文接替了年初辭職的副總經理兼首席投資官張建宏的位置，隨后在周文禾同的主導下，浦銀安盛投研板塊實施了洗牌式變革。如，擴充研究員隊伍、更換基金經理、提拔自行培養的基金經理助理等，甚至周文禾同自己也親自擔任浦銀安盛優化債券基金的基金經理。

　　周文禾同的改革已經初見成效。如截至11月5日，浦銀生活近三個月取得了19.98%的凈值增長，在71只同類基金中排名第12；浦銀價值成長則在7月份新基金經理蔣建偉接手之后，實現了28.54%的凈值增長。

　　此外，浦銀安盛系列產品已經蓄勢待發。如明年春天將發一只貨幣基金，此后還有2-3只產品已進入論證階段。產品線的豐富與日趨完整，對提升管理資產的規模將大有裨益。

　　受益于新董事長姜明生的支持，浦銀安盛正在募集的第五只產品“滬深300指數增強型基金”得到浦發銀行渠道的大力推廣，募集的規模接近預期目標。

　　“若這個產品發得好，那我們有希望在年底排名時擺脫墊底的尷尬局面。”浦銀安盛相關人士表示。根據三季度排名，浦銀安盛的資產管理規模比上一個名次的基金公司少5個億。

　　“無論如何，在銀行系基金里面我們墊底了，而且跟其他銀行系基金還是有差距的，”該人士說，“我們還是希望明年能順一些，把業績、規模做上去。”

　　夢想與現實的距離有多遠？或者可以拭目以待。