□好買基金研究中心 羅夢(mèng)

　　在發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家，行業(yè)基金非常普遍。目前，我國(guó)市場(chǎng)上的私募行業(yè)基金僅處于萌芽階段，市場(chǎng)上已經(jīng)成立并運(yùn)行滿三個(gè)月的行業(yè)私募有兩只：外貿(mào)信托富鵬旗下的化工量化雙核心和從容旗下的從容醫(yī)療。

　　化工量化雙核心

　　外貿(mào)信托化工量化雙核心成立于2010年6月10日。該基金僅有部分策略為化工產(chǎn)業(yè)的主題性投資，另一部分采用從美國(guó)引進(jìn)的量化策略，做一些短期以及中期的交易。外貿(mào)信托富鵬是中化集團(tuán)旗下的公司，該基金投資化工行業(yè)，在信息獲取、市場(chǎng)敏感度等方面都有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　截至11月30日，化工量化雙核心凈值累計(jì)上漲9.06%，而同期滬深300指數(shù)上漲14.07%，化工行業(yè)指數(shù)(按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類)上漲12.77%�？偟膩�(lái)說(shuō)，化工行業(yè)是一個(gè)受經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及政策影響很大的行業(yè)，經(jīng)濟(jì)探底，化工板塊先跌，而經(jīng)濟(jì)回暖后，化工板塊后漲。因此，化工指數(shù)呈現(xiàn)出跌的時(shí)候跌得多，漲的時(shí)候漲得少的局面。6月10日至6月30日，化工行業(yè)指數(shù)下跌9.31%，滬深300指數(shù)下跌6.80%；而在10月的反彈中，化工行業(yè)指數(shù)上漲10.37%，滬深300指數(shù)上漲15.14%。雖然這只基金有些生不逢時(shí)，但從其建倉(cāng)后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，今年8月，化工行業(yè)指數(shù)和滬深300指數(shù)僅微漲0.94%和1.20%，而該基金上漲3.24%，個(gè)股選擇能力可見一斑。

　　從容醫(yī)療

　　我國(guó)真正意義上的行業(yè)基金，始于從容旗下的從容醫(yī)療。伴隨著醫(yī)療行業(yè)“黃金十年”的呼聲，醫(yī)療保健行業(yè)逐漸從傳統(tǒng)觀念上的防御型板塊，變?yōu)槌��?yáng)產(chǎn)業(yè)。出于對(duì)醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)10年到20年的看好，從容著手發(fā)行一只醫(yī)療行業(yè)基金，并招募原元大證券負(fù)責(zé)醫(yī)藥行業(yè)的姜廣策博士擔(dān)任基金經(jīng)理。姜廣策是華南理工大學(xué)生物工程博士后，擁有8年醫(yī)藥科研、4年醫(yī)藥銷售的經(jīng)歷，在業(yè)內(nèi)頗有聲名。2008年的大熊市中，他深入挖掘雙鷺?biāo)帢I(yè)，引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注，2009年又發(fā)掘“姜博三寶”——星湖科技、現(xiàn)代制藥、昆明制藥。

　　從容醫(yī)療成立于2010年6月30日，截至11月30日，上漲幅度達(dá)55.44%，超越同期醫(yī)藥生物指數(shù)(上漲46.79%)和滬深300指數(shù)(上漲22.39%)。從容醫(yī)療的良好表現(xiàn)，一方面離不開從容對(duì)行業(yè)基金的前瞻性眼光，另一方面基金經(jīng)理姜廣策功不可沒。在從容醫(yī)療的操作上，姜廣策對(duì)醫(yī)療行業(yè)個(gè)股研究到位，敢于重倉(cāng)，持股比較集中，并穩(wěn)穩(wěn)地拿住。因此，在11月滬深300指數(shù)下跌7.19%的情況下，該基金上漲17.78%，不僅遠(yuǎn)超大盤，也超越同期醫(yī)藥生物指數(shù)(上漲10.79%)。

　　隱形行業(yè)基金

　　除了以上兩只基金外，私募中間也存在一些隱形的投資于某特定方向的基金。比如世誠(chéng)，近期推出的揚(yáng)子三號(hào)，該基金聚焦長(zhǎng)三角優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)，投資長(zhǎng)三角的民營(yíng)企業(yè)原則上比例不低于50%。而地處上海的世誠(chéng)，對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)上市公司的研究深度也是業(yè)內(nèi)聞名。

　　總的說(shuō)來(lái)，行業(yè)基金(或投資于某一特定范圍的基金)有三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：一是聚焦收益，在行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)確定時(shí)，市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的股票往往集中在某一個(gè)行業(yè)，比如今年以來(lái)的醫(yī)藥行業(yè)；二是私募基金或在某行業(yè)擁有特殊的優(yōu)勢(shì)，如外貿(mào)信托富鵬在化工行業(yè)方面的優(yōu)勢(shì)；三是提升效率，私募基金的投研人員相對(duì)精簡(jiǎn)，研究上更注重深度而不是廣度，集中力量挖掘一個(gè)行業(yè)的效率相對(duì)更高，比如前文提到的世誠(chéng)對(duì)長(zhǎng)三角上市公司的專注。

　　由于投資范圍相對(duì)狹小，行業(yè)基金的分散性較弱，但其風(fēng)險(xiǎn)收益特征不能一概而論。對(duì)于房地產(chǎn)、金融、鋼鐵、資源等強(qiáng)周期行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)和政策面的影響會(huì)比較大，在牛市中表現(xiàn)出色。而食品飲料、醫(yī)藥等弱周期行業(yè)，其盈利受經(jīng)濟(jì)周期影響較小，機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)走弱時(shí)往往比較青睞這些穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)。因此，投資者在投資行業(yè)基金時(shí)，需要了解不同行業(yè)的周期性特征，結(jié)合基金管理人在該行業(yè)的資歷，進(jìn)行綜合考量。