劉田

　　臨近年末，基金排名戰已經進入白熱化。“私募一哥”易主看來已無懸念，近期業績排名墊底的深藍1號和深藍3號，由于其基金經理鄭拓被調查事件而成為媒體焦點。

　　根據Wind數據，截至11月底，今年以來陽光私募最好的基金收益接近翻番，常士杉管理的世通1期近一年上漲92.66%，鄭拓管理的深藍1號以及深藍3號分別以-32.71%和-29.61%位列跌幅榜前列，私募業績差距明顯。

　　本周某媒體報道指出，鄭拓由于此前在交銀施羅德任職期間涉嫌老鼠倉而被證監會調查。該媒體更指出，此前被“邊控”的李旭利也是由于監管層在調查鄭拓期間而被“牽出”。相關知情人士對記者指出，鄭拓涉嫌老鼠倉被調查確屬事實，但調查進一步進展尚未獲知。

　　“我們現在不接受任何媒體采訪。”上海好望角股權投資有限公司(下稱“好望角”)方面對記者表示，公司一切運營正常，旗下兩只產品仍由鄭拓管理。

　　鄭拓2007年加入交銀施羅德，先后擔任交銀施羅德基金經理，投資部副總監。加盟交銀施羅德之前，鄭拓2003年到2007年曾任職于海富通。2009年8月，在李旭利離職兩個月后，鄭拓辭去交銀穩健配置混合基金基金經理職務。同年9月，鄭拓創立上海好望角股權投資有限公司。

　　2009年11月和12月，鄭拓先后發行了深藍1號和深藍3號兩款產品。但自從產品成立后，其凈值一路狂跌。根據其公司網站最新披露數據，深藍1號12月13日累計凈值為0.6729，深藍3號11月25日累計凈值為70.39。對于好望角兩只產品接近30%的虧損，好望角方面則表示，公司仍有信心能繼續運營好產品。

　　其實，如果繼續在公募基金任職，鄭拓可能成為明星基金經理，其管理的產品業績不錯。鄭拓管理的交銀穩健在其任職期內回報率為24.27%是當時交銀施羅德旗艦基金，同期同類基金產品則虧損0.21%。

　　看錯市場？

　　好買基金研究員肖永潔在今年1月份曾走訪好望角調研，“鄭拓當時正在為產品搭建一個類似于對沖的體系，但他那個體系也只是在構建和完善中，并不是一個成熟的體系。此后業績表現不佳也可能與這個體系模型對市場的適應性有關。”

　　肖永潔指出，鄭拓之前曾有海外留學背景，對國外對沖基金有一定接觸，但對于他所搭建的模型具體依附于哪個理論并未透露。“所以我們當時對他的模型也沒太聽懂。”

　　另一位第三方研究員也告訴記者，鄭拓的投研能力還是很強的，今年可能在一些市場變化關鍵點上“踏入”。鄭拓在去年底曾對媒體表示，2010年股市是趨勢性市場，在趨勢性市場，一定要玩大股票，就是周期性股票。比如，在宏觀經濟開始向上趨勢的時候，買入周期性股票；而在經濟掉頭向下的趨勢中，拋掉或做空周期類股票。但今年大股票只出現過短暫的“曇花一現”，始終未迎來大行情。

　　根據中信信托網站發布的深藍3號產品運營報告，深藍3號在今年3月底股票投資倉位約為信托財產的5.93%、4月末股票倉位為92.49%、5月末倉位為80.53%、6月末倉位為51.91%、7月末為41.83%、8月末為2.84%、9月末為15.23%、10月末為3.15%。熊市期間高倉位運營、反彈期間的減倉，無疑“踏空”行情。

　　清盤危機

　　事實上，即使鄭拓并未涉嫌內幕調查，其產品深藍3號也可能面臨清盤風險。

　　深藍3號的產品合同中約定，在信托計劃存續期內，當估值結果顯示某開放日的信托單位累計凈值不高于“70”時，觸發特別交易權條款，受托人向所有受益人公告，并有權終止本信托計劃。

　　中信信托負責該產品的信托執行經理王宇對記者表示，如果產品在下一個開放日跌破70，信托公司會依據合同規定操作。如果清盤，將根據信托財產全部變現后的實際清算情況和信托單位凈值將信托計劃利益分配給投資者。“這個70凈值設定只針對開放日，如果不是開放日瞬間跌破70都不算。”

　　上海另一私募公司內部人士告訴記者，2009年12月華潤信托因旗下深國投·鑫鵬1期虧損近70%，被投資者告上法庭，投資者認為華潤信托在簽訂資金信托合同時有嚴重的欺詐行為，且在管理信托財產過程中有嚴重過錯。“自這單案件之后成立的陽光私募產品一般都會設定凈值止損線。”

　　該人士還指出，如果陽光私募產品遭遇大規模贖回，通常如果管理規模低于3000萬元也會面臨清盤危機。

　　由于陽光私募產品的贖回情況并不對外公布，記者無法了解到好望角旗下產品目前的資產規模。但從深藍3號近期凈值波動幾乎呈直線狀來看，其產品倉位應該已經降至很低。

　　鄭拓管理的另一只產品深藍1號由于成立時間稍早，并未在信托合同中規定止損條件。從最新公布的凈值數據來看，深藍1號已經跌破0.7元。深藍1號受托方表示，在產品凈值跌破0.7時，已經向客戶發出風險提示公告。

　　陽光私募產品清盤在國內并不是新鮮事。去年年底，深圳市三羊資產管理有限公司卷入被稱為“國內風險投資頭號慘案”的ITAT上市擱淺案中，以至于影響到它的信托管理人資格而被迫提前清算旗下四只陽光私募產品。