12月11日，由證券之星舉辦的中國(guó)陽光私募基金峰會(huì)在上海環(huán)球金融中心舉行。會(huì)議的召開正處于政策敏感期：會(huì)議前一天，央行將準(zhǔn)備金率提至歷史最高水平；會(huì)議當(dāng)天，11月份CPI被公布，達(dá)到了5.1%。在這樣的時(shí)刻，私募們到底怎么想，又會(huì)怎么做？大眾證券報(bào)記者來到會(huì)場(chǎng)，和私募們進(jìn)行了面對(duì)面的交流。

　　正逢CPI高企和準(zhǔn)備金率上調(diào)，“通脹”以及相應(yīng)的貨幣政策就成為私募們繞不過去的話題。多數(shù)私募在訪問中都表示了對(duì)“通脹”問題的關(guān)注。不過絕大多數(shù)私募認(rèn)為，通脹問題并不會(huì)太嚴(yán)重，至少是可以控制的。就算有加息，市場(chǎng)也不會(huì)受到太大的影響。廣東新價(jià)值投資有限公司投資總監(jiān)羅偉廣更表示：“不要老盯著央行！”

　　“市場(chǎng)主流的觀點(diǎn)現(xiàn)在認(rèn)為通脹可以控制，我也是這樣認(rèn)為的。當(dāng)然，一旦大宗商品以及國(guó)內(nèi)食品漲價(jià)這兩個(gè)疊加因素沒有消除，說不定CPI會(huì)在高位維持比較長(zhǎng)的時(shí)間，但我認(rèn)為肯定不會(huì)失控。道理很簡(jiǎn)單，我認(rèn)為國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格絕對(duì)是政府能控制的。農(nóng)產(chǎn)品有95%的自給率，另外增產(chǎn)以及政府的行政手段，不可能像國(guó)外一樣失控。另外工業(yè)品是產(chǎn)能過剩了，所以也不具備失控可能，唯一可能是大宗商品，但是大宗商品已經(jīng)漲得那么高了。目前是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)差，發(fā)達(dá)國(guó)家才會(huì)印鈔票，從需求的角度大宗商品不能漲，現(xiàn)在漲只是金融屬性在漲，所以不會(huì)造成趨勢(shì)性上漲，大宗商品不會(huì)失控。”羅偉廣這樣說。“貨幣政策方面，不要老盯著央行，央行自從09年以后對(duì)股市的影響就在慢慢弱化，因?yàn)樘峁┕墒匈Y金來源越來越多。而且就是央行加息也不敢大規(guī)模加，會(huì)對(duì)沖掉一些流動(dòng)性。但是他們對(duì)沖不完，因?yàn)檠胄型妒蠹善鳌！?/p>

　　“貨幣政策的確是一個(gè)關(guān)注的焦點(diǎn)，與通貨膨脹、美國(guó)量化寬松的貨幣政策是密切相關(guān)的。但是，到底影響有多大，現(xiàn)在可能都是一個(gè)未知數(shù)，沒有一個(gè)很明確的方向性的東西。”上海匯利資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理何震說。“不過不要去管加不加息，只要這個(gè)市場(chǎng)不是惡性通脹就沒什么太大問題。”

　　“股市上的資金和銀行信貸根本不要?jiǎng)澋忍?hào)，因?yàn)楣墒匈Y金和銀行不是一回事。以前德隆時(shí)代都是莊家從銀行騙來的錢，股市上都是銀行的錢。現(xiàn)在不是那個(gè)時(shí)代了，錢并不主要來自于信貸。比如說，融資融券就7點(diǎn)幾的利息600多億的額度，目前用掉的卻很少，也說明很少有人借銀行的錢去炒股。”上海睿信投資管理公司董事長(zhǎng)李振寧說。

　　“難做”的2011

　　如果說分析師們更喜歡談“會(huì)怎么樣”，那么大多數(shù)私募更喜歡談“我怎么做”。而在談及接下來的市場(chǎng)時(shí)，不少私募都表示，“比較難做”。

　　“我認(rèn)為明年的行情會(huì)比較難做。自上而下的角度來講，目前市場(chǎng)與06、07年的時(shí)候不同，在美元低利率的情況下，中國(guó)的加息空間也較小，在這種情況下，你要獲得更大的利益只能采用其他的手段。宏觀分析就像盲人摸象，很難看得全面，而明年的宏觀變數(shù)會(huì)比較多。從自下而上的角度來講，現(xiàn)在有比較明確增長(zhǎng)的公司的股票都很貴。”武當(dāng)資產(chǎn)管理有限公司研究總監(jiān)高開宇表示。

　　“我覺得，2011年、2012都是要保增長(zhǎng)、控通脹。增長(zhǎng)和通脹本身是矛盾的，因此11年是復(fù)雜加痛苦的一年。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的過程中，我認(rèn)為始于07年底的熊市沒有結(jié)束，11、12年應(yīng)該還是一個(gè)調(diào)整階段。當(dāng)然，系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)08年已經(jīng)得到了釋放，在目前這個(gè)時(shí)間市場(chǎng)還是箱體震蕩，以等待結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的成功。至于能不能成功，這非常復(fù)雜。” 深圳銘遠(yuǎn)投資總經(jīng)理陸煒這樣說。

　　也有一些私募認(rèn)為市場(chǎng)目前機(jī)會(huì)很大。世通資產(chǎn)管理公司的董事長(zhǎng)常士杉就表示：“對(duì)目前的市場(chǎng)來說，我個(gè)人的觀點(diǎn)，提準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)的影響很小，下行空間已經(jīng)沒有了。現(xiàn)在底部已經(jīng)出來了，2700點(diǎn)可能就是下跌極限位置，現(xiàn)在就是抄底的時(shí)候。”

　　買什么樣的股票？

　　在對(duì)宏觀政策和市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷上，私募的意見還算統(tǒng)一。在個(gè)股的選擇上，各家私募各有各的想法。

　　“再怎么說，金融股銀行股都在8到10倍市盈率；地產(chǎn)股今年業(yè)績(jī)很好，明年業(yè)績(jī)由于大量收回來的錢也不會(huì)差。”李振寧是銀行、地產(chǎn)的忠實(shí)擁躉。“房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)我總覺得，過高的估計(jì)政府壓力，實(shí)際上政府希望它慢漲、穩(wěn)定，并不希望它爆跌。而我們以后大量建安居房、公租房、廉租房還得由地產(chǎn)公司來做。在現(xiàn)實(shí)中，銀行是最能保證資本，因?yàn)樗�是一個(gè)壟斷企業(yè)。銀行幾乎都是在一條線的增長(zhǎng)，你憑什么說明年銀行業(yè)不增長(zhǎng)，這個(gè)不符合實(shí)際。而且最近大銀行全部經(jīng)過增資擴(kuò)股。你現(xiàn)在不如買銀行股票。買銀行股票分紅好多都是4到5%。存在銀行一年利息才2.5%。很多人說可能會(huì)加息，加息對(duì)銀行沒有影響。非對(duì)稱加息也不會(huì)非對(duì)稱多少。就算有影響，也很有限。因?yàn)殂y行是最有轉(zhuǎn)嫁能力的。在轉(zhuǎn)型過程中，實(shí)際上銀行還是扮演極為重要的決策，私募基金發(fā)行不還是靠銀行？所以我們老是把現(xiàn)實(shí)中強(qiáng)勢(shì)的東西視而不見。”

　　“很多行業(yè)是有價(jià)值的，但在這個(gè)位置是否一定要買它呢？我覺得需要觀察。因?yàn)殛柟馑侥际窃跒榭蛻艄芾碣Y金，不是自己有的資金，如果是自有的資金不需要考慮時(shí)間的因素，我買了這只股票相信兩到三年一定會(huì)漲，但客戶對(duì)我的考核期可能是半年或者一年，必須要考慮資金的效率，即使認(rèn)為它有價(jià)值也要觀察。目前滬深300是處于歷史的低位，但是什么時(shí)候買它是需要契機(jī)的。因?yàn)檎嬲�買價(jià)值股的是基金，所以有兩種情形會(huì)出現(xiàn)價(jià)值股的機(jī)會(huì)，第一種是當(dāng)基金出現(xiàn)凈申購(gòu)，錢多了就會(huì)配置藍(lán)籌股，第二種就是大家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂已經(jīng)消除了。我們現(xiàn)在為什么喜歡買成長(zhǎng)股呢？因?yàn)闆]有政策性風(fēng)險(xiǎn)。”上海鼎鋒資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理張高這樣說。

　　“金融、地產(chǎn)短期是有機(jī)會(huì)的，因?yàn)樘�便宜了，所以它�?huì)稍微修復(fù)一下。其中，可能保險(xiǎn)更有彈性一些。”何震說。“目前，我們看好低碳和節(jié)能環(huán)保。像低碳我們看它的競(jìng)爭(zhēng)力和技術(shù)，最重要的是看它的技術(shù)壁壘。”

　　陶 煒