繼2009年年底提出“2010年十大預言”之后，日前，南方基金再次發布“2011年十大預言”。此次預言延續了前一次的風格，其中諸多觀點與市場主流觀點或權威專家觀點不同、甚至相悖，頗有逆潮流而動的味道。

　　在預言的第一條，南方基金提出了對2011年宏觀經濟形勢的最基本判斷：二季度以后，CPI將逐步緩慢回落，通脹得到控制。眾所周知，目前，市場普遍預期明年CPI將會“沖高”，但是否能“回落”存在較大分歧。那么，此條頗顯樂觀的預言，是基于怎樣的判斷和推理？

　　南方基金投資總監邱國鷺闡述了三個理由。一是CPI連創新高，很大一部分原因在于農產品價格高企。未來，政府會從政治角度考慮，對食品、農用物資、醫藥等關乎民生的多項商品實行嚴格的價格指導和管制，因而出現持續惡性通脹的概率不大。二是部分人士認為中國的GDP遠小于美國，但M2大于美國，M2的泛濫將導致通脹不可控。這種觀點忽視了中、美在M2統計口徑上的差異。中國百姓把大量資金存入銀行，而美國人則更多是用來購買貨幣市場基金。銀行存款和貨幣市場基金都有流動的可能性，但是后者并未被計入M2。與此類似，在企業融資方面，中國企業多通過銀行融資，美國則更多是通過發企業債，銀行貸款會被計入M2，但企業債不會被計入。三是輸入性通脹遠沒有大家想象得那么嚴重。流往中國的熱錢在發達國家流入新興市場國家的資金中只是很小一部分。

　　回顧2009年底時的情況，“2010年十大預言”的邏輯起點與本次明顯不同。彼時，南方基金首先關注的是美國的經濟復蘇態勢。在華爾街工作過多年的邱國鷺專門去美國考察之后，做出了美國經濟復蘇但政策退出將晚于預期的判斷。他認為：2010年美國GDP增長強勁，某個季度甚至接近或超過5%；政策退出會晚于預期，房價持續回升，就業市場逐步回暖，消費者信心恢復。在此基礎上，依次推導出：中國出口將超預期；出口強勁復蘇帶來的中國經濟走強為政策提早退出創造了條件；同時，由于部分城市房價大幅上漲引發擔憂，促使中國貨幣政策退出早于預期且力度大于預期等環環相扣的其他幾條預言。

　　對比這兩次預言的邏輯起點及其判斷依據，可以看出，南方基金的判斷注重從一段時間內影響經濟運行的主要矛盾著手，綜合考慮國內外、政治經濟等多種因素進行邏輯推導。2010年是從美國經濟復蘇與中國出口切入，2011年則是由通脹和通脹控制入手。目前，2010年十大預言中五條正確、三條基本正確，這或許給我們帶來一個啟示，即：核心問題如果判斷正確，則在此基礎上步步推導出的論斷，正確率將獲得一定保證。(方紅群)