悲觀理由不充分 傳統(tǒng)行業(yè)有機(jī)會(huì)

　　□本報(bào)記者 陳光

　　雖然認(rèn)為市場(chǎng)前景像“一團(tuán)迷霧”，但上海理成資產(chǎn)董事長(zhǎng)程義全12日表示：“2800點(diǎn)估值不高，悲觀理由不充分。”

　　他是在第二屆中國(guó)陽(yáng)光私募基金峰會(huì)上做上述表示的。世通資產(chǎn)董事長(zhǎng)常士杉認(rèn)為，現(xiàn)在大家看好消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)，拋棄銀行和地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)，“要防止集體犯錯(cuò)，沒(méi)有人關(guān)注時(shí)，反而會(huì)有好的投資機(jī)會(huì)。”

　　私募不悲觀

　　10日央行宣布自20日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的消息，讓緊縮政策預(yù)期暫告一段落。事實(shí)上，私募基金經(jīng)理們的信心正來(lái)源于此。

　　“11月CPI同比上漲5.1%，這個(gè)數(shù)據(jù)很可能是最高位了。”常士杉認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，降低短期內(nèi)加息的可能性。

　　常士杉認(rèn)為，悲觀預(yù)期應(yīng)降低。“雖然12月不會(huì)有大行情，但現(xiàn)在可能是底部。”

　　上海重陽(yáng)投資合伙人陳心表示，明年應(yīng)有好機(jī)會(huì)。市場(chǎng)總體估值是偏低的。從歷史上看，現(xiàn)在的估值水平實(shí)際上和歷史上幾次估值水平比較低的時(shí)候差不多。從總體來(lái)講，整個(gè)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。

　　陳心表示，目前的宏觀調(diào)控政策會(huì)讓經(jīng)濟(jì)運(yùn)行得更平穩(wěn)，傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在這種環(huán)境下運(yùn)行，勝算很大，“有很多傳統(tǒng)行業(yè)里的優(yōu)秀企業(yè)估值很低。”

　　熱門板塊可能風(fēng)險(xiǎn)高

　　一段時(shí)間以來(lái)，機(jī)構(gòu)關(guān)于明年的投資預(yù)測(cè)頻頻見(jiàn)諸報(bào)端。在行業(yè)方面，有兩個(gè)觀點(diǎn)流傳很廣。第一，消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)將是機(jī)會(huì)；第二，金融地產(chǎn)能不碰就不要碰。對(duì)此，私募基金經(jīng)理們的觀點(diǎn)卻不同。

　　廣州新價(jià)值投委會(huì)主席羅偉廣表示，現(xiàn)在最熱的明年可能風(fēng)險(xiǎn)最大。目前包括醫(yī)藥、消費(fèi)等新興板塊估值水平已超過(guò)7000點(diǎn)，這些板塊一年半以來(lái)未經(jīng)過(guò)調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)已比較大。

　　陳心認(rèn)為，有些企業(yè)估值過(guò)高，即使將增長(zhǎng)性折合進(jìn)去，估值也是很高的。

　　“我已基本清空消費(fèi)概念股，反而對(duì)地產(chǎn)股很有興趣，”常士杉表示，“應(yīng)防止市場(chǎng)集體犯錯(cuò)。”

　　常士杉認(rèn)為，房地產(chǎn)股現(xiàn)在一方面市場(chǎng)關(guān)注度不高，另一方面，市場(chǎng)對(duì)該板塊可能過(guò)度擔(dān)憂。房地產(chǎn)不可能被一直壓制。但是，房地產(chǎn)股已調(diào)整過(guò)了，在普漲時(shí)漲得慢，在下跌時(shí)跌得快，下行空間遠(yuǎn)低于上行空間，估值底部已到。

　　陳心對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)充滿信心。他認(rèn)為，經(jīng)歷過(guò)去三五年的激烈競(jìng)爭(zhēng)，加之宏觀調(diào)控對(duì)行業(yè)政策的影響，很多行業(yè)集中度在明顯提升。以美國(guó)為例，在上世紀(jì)七八十年代的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，很多行業(yè)經(jīng)歷一次洗牌，一個(gè)行業(yè)剩下來(lái)兩三個(gè)占主導(dǎo)地位的企業(yè)。現(xiàn)在看來(lái)，中國(guó)很多行業(yè)正在經(jīng)歷類似的過(guò)程，如能挑中這類企業(yè)，在估值很低的情況下，就可能比較便宜地買到中國(guó)未來(lái)行業(yè)勝出者的股票。