謝潞錦 王瓊 程亮亮

　　在第二屆中國(guó)陽(yáng)光私募基金峰會(huì)上，上海理成資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)程義全把目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)比作跳到墻角的交誼舞，彎拐不過(guò)來(lái)還有一些震蕩出現(xiàn)。武當(dāng)投資管理有限公司副總經(jīng)理兼研究總監(jiān)高開宇則認(rèn)為明年整個(gè)都是相對(duì)價(jià)值的過(guò)程，對(duì)于未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)任何一種監(jiān)測(cè)手段都是在盲人摸象；上海匯利資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理何震選擇繼續(xù)堅(jiān)持自下而上的選股方式，同時(shí)大呼大盤股便宜；北京云程泰投資管理有限公司總裁魏上云認(rèn)為對(duì)于趴在下面?zhèn)鹘y(tǒng)的大東西不要太悲觀。上海重陽(yáng)投資管理有限公司合伙人陳心更是樂(lè)觀地表示從價(jià)格的角度，“我們現(xiàn)在覺得是遍地黃金的感覺”。

　　高開宇

　　市場(chǎng)或難現(xiàn)絕對(duì)價(jià)值

　　加息有很大的壓力，在這種情況下，A股市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)絕對(duì)價(jià)值。如果沒(méi)有這樣的東西，明年就是相對(duì)價(jià)值的過(guò)程。看宏觀就是一塊大石頭，現(xiàn)在根本看不清楚，當(dāng)然有很多技術(shù)手段去監(jiān)測(cè)，但是每一種手段實(shí)際上都是“盲人摸象”。

　　陳心

　　市場(chǎng)遍地黃金

　　從價(jià)格角度，明年應(yīng)該會(huì)有很好的機(jī)會(huì)。目前總體市場(chǎng)估值是偏低的，盡管現(xiàn)在的估值水平實(shí)際上和歷史上幾次比較低的時(shí)候差不多，整個(gè)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，但是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的

　　泡沫依然明顯。

　　現(xiàn)在更看重的是被市場(chǎng)所忽視的東西，覺得是遍地黃金，明年的市場(chǎng)總體樂(lè)觀，但是中間的結(jié)構(gòu)分化也是比較明顯。有很多優(yōu)秀的企業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)的估值已經(jīng)很低。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展抱著非常樂(lè)觀的態(tài)度，調(diào)控經(jīng)濟(jì)的最終目的是要經(jīng)濟(jì)能夠保持得更健康，走得更持久，不要有大的起落。

　　通脹是最擔(dān)心的一件事情，現(xiàn)在CPI比較高是食品價(jià)格造成的，食品價(jià)格對(duì)于CPI上漲的貢獻(xiàn)度非常高。

　　何震

　　大盤股已經(jīng)太便宜

　　作為一家投資機(jī)構(gòu)，我們是典型的信奉“自下而上”的機(jī)構(gòu)投資者，也是一個(gè)成長(zhǎng)型的投資者。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)過(guò)多地關(guān)注，因?yàn)樗�有很多雜音和因素是互相對(duì)沖的。就2011年來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不明，因此應(yīng)該忽略這方面的因素。

　　從“自下而上”的角度來(lái)看，2010年全年買的個(gè)股都是集中在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和醫(yī)藥消費(fèi)方面，但是現(xiàn)在

　　開始改變一些觀點(diǎn)：大盤股現(xiàn)在已經(jīng)太便宜了。經(jīng)過(guò)10月份行情的沖擊以后，小的股票又上了一個(gè)臺(tái)階，大的股票又回到了原點(diǎn)。目前，這里面有很多的風(fēng)險(xiǎn)因素，比如地方融資平臺(tái)是不是要出問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型打壓房地產(chǎn)會(huì)不會(huì)對(duì)于銀行的壞賬增加。不過(guò)，目前這么便宜的價(jià)格已經(jīng)把很大的風(fēng)險(xiǎn)因素考慮了進(jìn)去。從這個(gè)角度來(lái)看，有理由對(duì)于2011年行情表示樂(lè)觀，因?yàn)檫@些占指數(shù)相當(dāng)大權(quán)重的公司應(yīng)該是跌無(wú)可跌，除非真的出現(xiàn)宏觀面非常負(fù)面的因素沖擊，如果是現(xiàn)在這種平衡狀態(tài)，這些公司應(yīng)該會(huì)有機(jī)會(huì)，但是漲多高很難判斷。

　　程義全

　　2800點(diǎn)估值不貴

　　2800點(diǎn)估值不貴，如果給一個(gè)20%的企業(yè)盈利增長(zhǎng)率，相當(dāng)于去年同時(shí)期的2300點(diǎn)，這個(gè)位置悲觀理由不充分。但也不能太樂(lè)觀，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)目前確實(shí)遇到了長(zhǎng)期積累的問(wèn)題，是到了需要逐漸解決的時(shí)候，短中期看也是這樣，長(zhǎng)期看更加是這樣。

　　短期看宏觀政策，從2008年開始到今年三季度，總體來(lái)看是宏觀經(jīng)濟(jì)徘徊，貨幣政策進(jìn)的格局。從四季度往后，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到從明年開始是穩(wěn)健貨幣政策，政策是比較明確的，政策在往回縮。這個(gè)有點(diǎn)兒像交誼舞，跳到墻角的時(shí)候，彎拐不過(guò)來(lái)還有一些震蕩出現(xiàn)。

　　低估值的板塊通常可以理解為屬于過(guò)去的行業(yè)，但是金融板塊可能要另外看。那些屬于未來(lái)的行業(yè)，大家都非常熱衷，比如七大新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)都很貴，可以看到這些定價(jià)基本上是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好溢價(jià)更高的人定出來(lái)的，即使不看好一個(gè)板塊，但也沒(méi)有定價(jià)權(quán)，未來(lái)到底怎么樣很難說(shuō)，它畢竟是屬于未來(lái)的產(chǎn)業(yè)，可以容忍一定的估值泡沫。不是簡(jiǎn)單說(shuō)看好低估值或者看好新興產(chǎn)業(yè)，這是需要分門別類地對(duì)待。

　　魏上云

　　新產(chǎn)業(yè)短期泡沫待釋放

　　首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型沒(méi)有走完，現(xiàn)在新經(jīng)濟(jì)的公司有股價(jià)泡沫，但是基本面的成長(zhǎng)肯定沒(méi)有走完，未來(lái)具

　　有一個(gè)長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)。短期的這種泡沫還有一個(gè)釋放的過(guò)程。它們對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)作用也是很明顯的。

　　對(duì)于新經(jīng)濟(jì)公司，會(huì)保持一個(gè)持續(xù)的關(guān)注。此外，在目前的環(huán)境下，對(duì)于趴在下面?zhèn)鹘y(tǒng)的大東西也不要太悲觀。因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)上普遍的悲觀來(lái)源于兩個(gè)：第一就是產(chǎn)能過(guò)剩，第二就是對(duì)于未來(lái)資金鏈的擔(dān)憂，因此也對(duì)于很多大市值股票信心不足。但在看到問(wèn)題的時(shí)候其實(shí)已經(jīng)解決這個(gè)問(wèn)題了，一方面負(fù)面因素反映在股價(jià)里面了，另外政府也在著手解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。換一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)都在關(guān)注的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，但很多人都盯著新經(jīng)濟(jì)那塊，其實(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型還有解決傳統(tǒng)產(chǎn)能的過(guò)剩、產(chǎn)能消化問(wèn)題。如果相信政府有能力慢慢解決，哪怕是緩解這種問(wèn)題，這些板塊的股票估值也會(huì)修復(fù)。

　　此外，中國(guó)的體量足夠大。從歷史上可以看到，比如鋼鐵和電力都限產(chǎn)，但是體量很大，從產(chǎn)能過(guò)剩就變成了產(chǎn)量不足，變成了新一輪的投資，再到新一輪過(guò)剩。因此，對(duì)于這一輪過(guò)剩也要警惕。