基于當(dāng)前國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力，央行貨幣政策頻出，市場(chǎng)普遍認(rèn)為市場(chǎng)流動(dòng)性日益趨緊，貨幣緊縮正在逼近，2011年投資環(huán)境也備受投資人關(guān)注。對(duì)此，長(zhǎng)信基金首席策略分析師安昀在長(zhǎng)信基金“2011年宏觀經(jīng)濟(jì)及投資策略”高端論壇上表示，流動(dòng)性是由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹決定的，因此需要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況、通貨膨脹，流動(dòng)性這三個(gè)參數(shù)的走勢(shì)。

　　安昀指出，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況來(lái)看，明年最樂(lè)觀的情況可能就是經(jīng)濟(jì)增速與今年持平。其決定因素主要有以下三個(gè)方面。首先，當(dāng)前房地產(chǎn)投資增速是35%以上，達(dá)到歷史較高水平。其次就是節(jié)能減排的效應(yīng)，今年下半年重工業(yè)都受到不同程度的影響，而明年作為十二五的第一年，可能降耗的壓力就會(huì)減輕，因此對(duì)整個(gè)工業(yè)可能會(huì)有一個(gè)比較強(qiáng)的拉動(dòng)。最后，明年是十二五第一年，各地方政府規(guī)劃可能將不斷出臺(tái)，這樣明年上半年經(jīng)濟(jì)走向一個(gè)偏熱的概率還是比較大。

　　對(duì)于通貨膨脹方面，安昀認(rèn)為，當(dāng)前并不是站在通脹的終點(diǎn)，而很可能是在通脹的起點(diǎn)。通貨膨脹本身不是供需因素決定的，而是由貨幣因素決定的，而工業(yè)品價(jià)格、食品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格上漲空間依然存在，所以通脹的壓力依然較大，且預(yù)計(jì)明年上半年通脹壓力可能遠(yuǎn)大于當(dāng)前。

　　從資金流動(dòng)性角度分析，安昀分析國(guó)內(nèi)流動(dòng)性來(lái)源有三個(gè)。一個(gè)是銀行信貸，占了流動(dòng)性的大部分，基于通貨膨脹的壓力，央行再擴(kuò)大信貸的可能性不大。二是貿(mào)易順差，進(jìn)出口可能是系統(tǒng)性的加價(jià)，但仍然很難判斷在順差方面比今年更好；三是資金本身結(jié)構(gòu)的變化，比如說(shuō)儲(chǔ)蓄搬家，但從當(dāng)前情況看，儲(chǔ)蓄搬家已經(jīng)維持很長(zhǎng)時(shí)間，并且目前多數(shù)已經(jīng)進(jìn)入到可能投資的領(lǐng)域。所以可以判斷來(lái)年流動(dòng)性走向一個(gè)差的情況比走向一個(gè)更好的情況概率要大。

　　綜合以上分析，安昀判斷：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本上處在擴(kuò)張期，所以按照投資時(shí)鐘的理論來(lái)看，擴(kuò)張過(guò)程當(dāng)中股市可能會(huì)有一定的正收益，但可能振蕩比較大，預(yù)期收益可能很難達(dá)到今年的水平。