《投資者報》記者 尚志科

　　2009年業(yè)績最好的前10只私募基金，2010年沒有一只闖進前10。甚至今年上半年的前20名，三季度也無一進入前50行列。

　　你或許認(rèn)為，市場漲跌無規(guī)律，私募業(yè)績排名也毫無“引線”可循。但勝者正于悄無聲息中，一步步向冠軍寶座發(fā)起沖擊。

　　截至11月底，私募基金前7名今年以來的總回報，都超過了50%。年終排名的變數(shù)仍然存在，但大局已定。“新生代”私募，將在2010年以“兇悍”的操作手法和超額回報，走向前臺。

　　如風(fēng)格激進的世通1號，無論上漲下跌都操作凌厲，回報超80%；堅決不止損的混沌2號，雖一度大跌，但三季度飆升40%躍入前10；強調(diào)“集中優(yōu)勢兵力打殲滅戰(zhàn)”的彤源；“敢死隊”出生，出手必重倉的澤熙瑞金1號……

　　這些名頭不響、規(guī)模不大卻操作極其靈活的“新生代”私募，是如何在今年崛起的？為何他們能習(xí)慣性抄底？又能在高位迅速減倉？為解開這些謎團，《投資者報》記者11月30日專訪了目前排第4的華寶1號掌舵人湯小生，截至11月30日，這只私募產(chǎn)品今年以來的收益率為53.37%。

　　“正規(guī)軍”遇上“野戰(zhàn)軍”

　　對于2009年底從券商跳入私募一年多的日子，湯小生對《投資者報》記者表示：“相比在券商，現(xiàn)在的工作相對簡單些，以前在賣方，既要賣還要‘忽悠’。”

　　“聚益的投研團隊比較獨特，稱得上是正規(guī)軍和野戰(zhàn)軍的結(jié)合。”湯小生以頗風(fēng)趣的比喻，形容上海聚益投資公司(下稱“聚益”)的團隊。

　　這個團隊中，投資總監(jiān)湯小生和研究總監(jiān)胡鴻軻是“正規(guī)軍”，其中，湯曾任國信證券首席策略分析師，胡曾任國信證券商業(yè)零售行業(yè)首席分析師。而董事長劉懷南、董事總經(jīng)理潘智勇均在上世紀(jì)90年代初進入市場，有近20年的實戰(zhàn)經(jīng)驗，熟悉活躍資金的操作手法，對市場節(jié)奏和盤面感覺有獨到的把握。

　　這樣的結(jié)合，幫他們在今年打了幾場硬仗。年初對大盤股的操作就是湯小生眼中比較經(jīng)典的一次戰(zhàn)役：“1月11日股指期貨將推出的消息出來后，許多銀行和券商股都以接近漲停開盤，我們那天一早在高位把大盤股全部拋掉。”

　　在4月指數(shù)破位下跌開始后，湯小生迅速減倉至3成，并休整了兩個月。在底部2300點左右，又把倉位迅速加到8成。

　　“為什么我們總是能夠習(xí)慣性的在低點抄底？其實就是基于盤面和宏觀市場的判斷相結(jié)合，只要認(rèn)定的就會去做。我們團隊的優(yōu)勢在這時特別明顯，野戰(zhàn)軍從盤面上判斷，跌不動了，正規(guī)軍再從宏觀策略層面去印證它，雙方思想碰撞后，正確概率非常高。”

　　在他看來，這些特點是其他私募基金所不完全具備的。“不少券商、公募等出身的私募，一開始就放手抓規(guī)模，但后來發(fā)現(xiàn)管不好，且投資風(fēng)格單一，存在短板。”

　　在華寶1號成立以來的14個月中，只有1個月凈值為負(fù)，其他13個月全為正，而期間大盤經(jīng)歷了反復(fù)漲跌。從各季度業(yè)績表現(xiàn)看，一季度華寶1號上漲12%，在538只同類基金中排11位；二季度市場大跌，華寶1號回報仍為正；三季度漲10%；10月漲8.4%，11月大漲14%。

　　“按市值管理”風(fēng)控體系

　　總結(jié)今年成功操作的原因，湯小生對記者稱，一些大的思考在年初就奠定了。

　　一是對股市政策的把握，尤其是有關(guān)股指期貨方面。“我們認(rèn)為股指期貨會對大塊頭股票有擠出效應(yīng)，指數(shù)的波動可以通過股指期貨來完成，就沒必要再思考去買賣哪只大盤股了。注意力反而可以騰出來去挖掘新的股票。現(xiàn)在看來全年小股票占優(yōu)的市場策略并沒有變化。”

　　第二是國內(nèi)經(jīng)濟。他在2009年四季度就判斷，房價調(diào)控會引發(fā)流動性收緊。對于國際經(jīng)濟，美元歐元等主要貨幣會持續(xù)波動，沒有極度看好也沒有極度看空。最終在市場節(jié)奏運行的把握上做得比較準(zhǔn)確，倉位調(diào)整快而猛。

　　風(fēng)險控制是他們的一個鐵律。聚益對所有的產(chǎn)品都嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險控制，并獨創(chuàng)了“按照市值管理”的風(fēng)控體系。

　　“如果市值從高位回落5%就開始減倉，回落10%倉位就變得比較輕了，15%就可以下崗了。所以市場一跌，只要市場趨勢難以判斷，我們都會習(xí)慣性減倉。華寶1號每周凈值從高點最大的回調(diào)幅度只有7.3個點，是所有陽光私募產(chǎn)品里最低的。”

　　在好買基金評選的私募十大明日之星中，聚益的入選評價為“在‘泡沫中游泳’的市場高手”。如果市場出現(xiàn)長陽線等趨勢信號，湯小生會果敢加倉。“市場不同階段適應(yīng)不同投資風(fēng)格的投資者，投資趨勢和價值策略應(yīng)該并重，把握個股價值的過程中要隨著市場的趨勢變化順勢而為。

　　對于排名靠前與年終打算，湯小生稱對于沖冠不會刻意，而是順勢而為。 “聚益有戰(zhàn)略性的考慮。公司目前走的是精品化道路，在運營戰(zhàn)略上跟別人不一樣。我們希望在做大前，先把名聲做好。”

　　為此，他們一方面控制產(chǎn)品數(shù)量，有節(jié)制的增長；另一方面，每個產(chǎn)品都做規(guī)模控制。“產(chǎn)品成立就關(guān)起門來做，當(dāng)凈值漲到3~5塊，甚至10塊，公司整體規(guī)模自然會上去。如果連這幾個產(chǎn)品都管不好，三五年內(nèi)就該退出這個市場。當(dāng)然，一年還不能說明太多問題，投資是長跑的過程。”

　　替代品與瓶頸行業(yè)

　　湯小生透露，目前他的倉位不到8成，而此前大部分時間是滿倉操作。“未來市場下行空間不會太大，如果再下跌100點，應(yīng)該是漲幅大的小市值股風(fēng)險的釋放。2011年市場應(yīng)該還是牛市，但結(jié)構(gòu)性的牛市會比較復(fù)雜。”

　　具體操作上，他會邊打邊看，以成長股為主，同時兼顧市場是否會出現(xiàn)風(fēng)格輪換，關(guān)注利空出盡的大股票。年初拋盡大盤股后，后來湯小生也曾參與過這類股票，比如農(nóng)行上市。但他對記者表示，對大盤股行情參與得不深，而是蜻蜓點水似的短期操作，并且沒有太拘泥于估值低。

　　盡管他也重點參與了煤炭股和部分有色品種，但他表示，歸根到底，取得良好回報在于堅持了當(dāng)初制定的兩大“牛股挖掘”策略。“看好的股票會保持基本配置不動，長期來看收益是不錯的。”

　　第一是瓶頸行業(yè)。“供求關(guān)系往往會出現(xiàn)瓶頸，能突破這個瓶頸的最容易誕生牛股，如前期稀土和鋰電池概念板塊就是典型。”

　　第二是替代者。“企業(yè)最害怕的是替代者，那些顛覆商業(yè)模式的企業(yè)。如蘇寧之所以能夠快速成長，是因為它替代了傳統(tǒng)百貨賣家電的模式；技術(shù)創(chuàng)新替代傳統(tǒng)技術(shù)，比如有線網(wǎng)變成無線網(wǎng)。”

　　他非常看好新興產(chǎn)業(yè)中的新材料，認(rèn)為這個板塊“結(jié)合了替代者和瓶頸行業(yè)的雙重角色”。此外，他會圍繞三大方向去尋找機構(gòu)性機會：城鎮(zhèn)化、老齡化和后重工業(yè)化。比如，老齡化衍生的機會是醫(yī)藥、大消費；與城鎮(zhèn)化相關(guān)的包括工程機械、基建、消費升級和保障性住房；而后重工業(yè)化，預(yù)示著產(chǎn)業(yè)升級與新興產(chǎn)業(yè)的崛起。

　　

新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。