《紅周刊》記者 謝長艷

　　“世通1期”掌門人常士杉今年打了一個漂亮的翻身仗，業績從去年的第88名直線飆升至第一。“今年能夠當冠軍，是因為世通的‘索巴士’風格，有索羅斯的靈動，巴菲特的價值取向，又有常士杉的個性。”在北京金融街舉辦的《解密中國私募》新書發布會上，遠道而來的常士杉接受了本刊記者的采訪。他坦言目前還沒有一家陽光私募連續兩年進入前20名，而他想去改變這個歷史。

　　市場進入底部區域

　　《紅周刊》：在11月12日大跌前，您就減倉操作了。目前市場已經過3周的調整，您的操作有什么變化嗎？

　　常士杉：我現在的倉位依然很重，基本上是滿倉操作。我覺得市場下探的空間不大了，2700點一線就是底部區域。

　　《紅周刊》：依據是什么？

　　常士杉：目前市場調整幅度差不多了，個別股票跌幅近30%。另外，通脹也沒有市場想象得那么厲害，雖然投資者對11月的CPI還有憂慮，但是上漲預期已經基本被市場消化掉了。假如市場再跌到2600點，考慮到2011年上市公司業績25%的增長率，動態市盈率可能僅在13~16倍，參考歷史數據那就是極限了。如果跌破了這個點位市場就會給予修正，投資者有長期關注的好股票，此時可以大膽出手了。

　　《紅周刊》：如果市場在2600點止跌，那么向上的空間有多大呢？

　　常士杉：向上的空間我還看不到，因為地產政策、加息預期等這些宏觀調控政策都還不確定。我的投資也會根據政策的調整而調整，就是“騎驢看賬本走著瞧”吧。現在大盤處于震蕩市，如果現在買入的話，你的籌碼都在底部區域，關鍵是看你能不能買到好股票，有沒有定力拿住。

　　《紅周刊》：可是市場上還一直籠罩著收緊流動性的陰影啊。

　　常士杉：即使年底再加一次息，與實際的通脹率相比老百姓把錢存銀行里依然是貶值的。而且國外熱錢很難控制，市場一有賺錢效應，馬上就涌出來，“野火燒不盡，春風吹又生”。政策因素可能對股市有短暫的影響，但不會改變整個股市震蕩向上的局面，中長期市場流動性會繼續泛濫。市場沒有泡沫，怎么有賺錢效應呢？做投資不能老盯著消極的因素，要去看更積極的因素。

　　《紅周刊》：您說的積極因素是指什么呢？

　　常士杉：近期“十二五”規劃可能將要出臺，關于節能環保領域政府連出措施，這就是積極的因素。再看看二級市場與此相關的股票，節能環保板塊表現一直不錯，在大跌中基本沒怎么跌。還有新一代信息技術相關的企業，比如物聯網概念的股票一直都是市場的熱點，即使在當前這樣的市場也有結構性機會存在。

　　地產政策左右來年表現

　　《紅周刊》：對于來年行情，您的判斷是？

　　常士杉：如果政府不再繼續出臺利空地產的調控政策，而CPI指數能夠控制在3%~3.8%的水平，明年市場還是有很大的機會，也不排除地產和金融引爆行情，帶領大盤走高。

　　《紅周刊》：地產政策會對明年的市場有多大影響？

　　常士杉：如果地產再出利空的新政，不能說A股市場不堪一擊，但至少我還看不到市場的底在哪里。所以我們也不能盲目地樂觀，果真如此的話，市場里更多的就是結構性機會了。另外，明年全流通的問題投資者也要足夠重視。

　　《紅周刊》：您能具體說說嗎？

　　常士杉：隨著創業板小非的解禁，A股市場逐步進入全流通時代，市場的估值要和國際接軌。就像鋼鐵行業，A股市場估值可以是15倍~20倍，而國際市場上基本是8倍~10倍，所以像這樣的大盤藍籌板塊就很難操作。而像微軟這樣的高成長企業，市場就可以給到100倍、甚至是1000倍的估值。因此高成長性帶來的溢價會使股價兩極分化，有的越長越高，有的卻越跌越低。

　　“大魚”翔于新興產業股

　　《紅周刊》：剛才您提到了“十二五”規劃新興產業是明年確定的投資機會，請具體談談。

　　常士杉：這是國家的戰略發展方向，“大魚”都在這個池子里呢。像物聯網、節能環保以及高端裝備制造都很有機會，投資者撈到后“養著”就可以了，關鍵是投資者等待，找到合適的買點。

　　《紅周刊》：物聯網從有概念時就一直炒，現在都這么高了還有機會嗎？

　　常士杉：物聯網原來只停留在概念，現在投資者更關注物聯網能給相關上市公司帶來多少業績。比如遠望谷，其傳感器在鐵路、軍事、家居生活方面具體是怎么應用？市場蛋糕有多大？還有東方電子的物聯網技術能給公司帶來多少效益，毛利率又如何？這些都可以通過去上市公司調研搞清楚，公司的行業、前景、毛利率都是我們很關注的問題。

　　《紅周刊》：節能環保領域細分子行業非常多，投資者怎么去挑選個股呢？

　　常士杉：空氣污染、水污染和垃圾污染，都是迫在眉睫要解決的問題。看看近期出的政策就知道政府對治理“三廢”的重視程度。在細分子行業里，具有壟斷地位的、未來成長空間大的個股，我就會選擇。此外，處在節能環保領域上游的垃圾處理設備也有巨大的市場機會，如桑德環境。

　　《紅周刊》：您具體怎么去選這些個股呢？

　　常士杉：我的原則就是永不追高，一直堅持自己的“三低”法則，就是低價、低量、低關注度。這樣的股票一旦被市場認同，丑小鴨就會變成白天鵝。已經漲了一倍、兩倍的股票，我就不關注了，因為我們沒有第一時間買入的機構對該股的把握好。而這些能變成白天鵝的丑小鴨需要去認真調研，進行基本面的深入研究，并從財務報表中發現其未來成長性。

　　永遠別和市場較勁

　　《紅周刊》：您總說做股票要腳踏實地，如何做到呢？

　　常士杉：其實就是冷靜、獨立思考、前瞻性，真正做到這三點就足夠了。千萬不要追漲殺跌。但是做到這些又很難，做股票是錢和錢零距離的博弈，不克服弱點就不能獲得高收益。我買入一些股票最少需要觀察3個月，有的甚至是幾年的時間，我整個人一直都是箭在弦上。如果是少量買入股票，我會看報告和技術形態，如果是重倉持有的，我一定要做深入調研的。

　　《紅周刊》：觀察好幾年，那也會喪失很多盈利的機會吧？

　　常士杉：這沒關系，因為這只股票還會出現符合我要求的買點，就像人一生會錯過很多東西一樣。只有買了熟悉的股票，下跌的時候我才不害怕，才能拿得住。

　　《紅周刊》：您長期持有一只股票多長時間？

　　常士杉：我雖然倡導價值投資，卻不贊成長期持有股票。如果大盤都不行了，即使手里拿著大牛股也要先落袋為安。但對賣出的股票我還會繼續觀察，如果與大盤和整個行業相比依然很強勢，價格也沒有充分反映價值，我還會擇時買回來。說白了，就是不要和市場較勁，這樣才能少虧錢。投資就是“兩先”，看誰能先買誰先退，這也是基金涉及的風控問題。■