本報(bào)記者 陳旭 北京報(bào)道

　　截至今年10月底，103家境外機(jī)構(gòu)獲得了證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的QFII資格，而拿到外管局批準(zhǔn)外匯額度的QFII是95家。在這些被國內(nèi)市場視為神秘力量的QFII中，有90家機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始了對中國股市的投資。

　　據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，年初至11月30日，在晨星中有數(shù)據(jù)可查的117只投資標(biāo)的為中國上市企業(yè)的產(chǎn)品，平均凈值增長率為6.11%，而同期A股市場185只開放式普通股票型基金的平均凈值增長率為4.67%，國內(nèi)基金整體跑輸QFII。

　　QFII投資現(xiàn)新趨勢

　　上證綜指今年以來的跌幅已經(jīng)接近14%，QFII作為海外投資者，在一般人的眼中比較偏愛金融地產(chǎn)等一線藍(lán)籌股，但記者注意到，今年整體跑贏A股基金的QFII的制勝武器發(fā)生了變化。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，QFII在三季度持股占流通A股比例最高的前十家公司中，創(chuàng)業(yè)板和中小板的上市企業(yè)有五家，其中天龍光電從國慶節(jié)后至12月1日漲幅達(dá)40%。除了興業(yè)銀行、北京銀行、寧波銀行和南京銀行四家銀行股被QFII大舉重倉外，三季度最被QFII青睞的股票由年中的萬科A變成了五糧液。而且，持股市值前十名的個(gè)股，很多都與消費(fèi)類概念有關(guān)，如貴州茅臺、美的電器、格力電器等等。這也許和海外機(jī)構(gòu)對中國經(jīng)濟(jì)未來趨勢的判斷有關(guān)。

　　一向有QFII風(fēng)向標(biāo)之稱的瑞士銀行，因?yàn)槭鞘准耀@得QFII資格的境外投資機(jī)構(gòu)，其言論備受市場關(guān)注。在記者拿到的《瑞銀中國經(jīng)濟(jì)透視—2011年中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，瑞銀中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，國內(nèi)GDP增速放緩，內(nèi)需強(qiáng)勁。“我們預(yù)計(jì)明年實(shí)際GDP增速將降至9%，主要是由于外需乏力導(dǎo)致凈出口對GDP的拉動(dòng)減弱。而未來12個(gè)月國內(nèi)投資和消費(fèi)支出的增長勢頭預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定。”汪濤說。

　　這也許就是QFII重倉股中內(nèi)需消費(fèi)類股票占比大增的主要原因，而大幅減持萬科A，保留海螺水泥，則是因?yàn)镼FII持續(xù)看好中國的基建增長。而歷來受境外投資者青睞的大盤藍(lán)籌股，相關(guān)機(jī)構(gòu)則將重點(diǎn)投資布局在了港股市場，市場人士指出，這與兩地投資風(fēng)格不同有關(guān)。

　　區(qū)別于境內(nèi)出海的QDII基金，境外投資機(jī)構(gòu)大多將所獲得的QFII外匯額度放入旗下多只基金，所以在大多數(shù)QFII產(chǎn)品中，出現(xiàn)了A、B股混合的投資組合，從其中我們也能觀察到境外投資機(jī)構(gòu)投資理念在發(fā)生著悄然的改變。

　　例如，有資產(chǎn)重組概念的SST天海，在十大流通股東中，可以找到很早就潛伏其中的渣打銀行和德意志銀行。分別在2009年末和2010年初入股SST天海的渣打銀行和德意志銀行持股成本不足0.4美元/股，而目前該股的股價(jià)已經(jīng)達(dá)到了0.5美元/股上方，B股國慶后至12月1日的漲幅超過20%。“這種股票在我們公司過不了風(fēng)控的，ST股投資要過很多關(guān)，何況這種沒股改還存在退市風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股，基本上進(jìn)不了股票池。”一位國內(nèi)的公募基金經(jīng)理告訴記者。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，QFII三季度相似的ST股投資還出現(xiàn)在了ST香梨、ST東源和*ST精倫中。

　　從不擇時(shí)到波段操作

　　境外投資機(jī)構(gòu)基本不做擇時(shí)，這是普通投資者對于QFII的印象。但A股市場的特色也使得這些不做擇時(shí)的機(jī)構(gòu)慢慢地學(xué)會(huì)了波段操作。

　　目前，103家獲批QFII的外匯額度達(dá)到了189.7億美元，據(jù)西南證券測算，截至2010年三季度，QFII投資股票市值為660.26億元，比2010年第二季度的440.09億元增加了220.17億元，增加幅度為50.03%。西南證券首席分析師張剛表示：“由于整體市場已經(jīng)累計(jì)較大漲幅，QFII增持幅度明顯減緩，但對2010年第四季度的市場行情仍預(yù)期樂觀。”

　　QFII在三季度減持的股票為41只，增持的股票數(shù)量為31只，新建倉的股票為94只，留守的股票增加至40只。分析人士指出，這些數(shù)據(jù)顯示QFII在2010年第二季度進(jìn)行了較大規(guī)模調(diào)倉，新建倉的股票維持高比例證明了QFII的投資策略在悄然改變。

　　最受關(guān)注的國慶行情中，有媒體報(bào)道海外機(jī)構(gòu)用陰陽策略報(bào)告做市，倉位數(shù)據(jù)顯示，QFII結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地踏空了國慶節(jié)前后的反彈行情。9月6日至9月17日期間，海通證券QFII A股基金的估算股票倉位顯示，QFII的整體倉位從上期的74.86%大幅提升至84.54%，增加了9.68%。其中，12只QFII A股基金中，8只倉位增加，4只倉位縮水。其中保德信資管加倉30.6%，日興資管減倉19.64%。

　　而在行情出現(xiàn)前后的9月20日至10月15日期間，QFII的整體倉位卻從84.54%大幅下降至78.88%。隨后，10月18日至10月29日期間，QFII的整體倉位提高至98.37%。而到了11月12日，數(shù)據(jù)顯示，QFII確實(shí)從A股市場大舉出逃，當(dāng)天海通證券對QFII整體倉位的估算數(shù)字是88.74%，減倉幅度達(dá)9.64%，其中減倉幅度超過10%的QFII超過了三家。

　　對A股市場持樂觀預(yù)期

　　這種階段性的頻繁加減倉操作，令投資者對QFII的印象大大改變。“市場本身就處在震蕩期，這令許多機(jī)構(gòu)都比較敏感，包括存款準(zhǔn)備金率調(diào)高和加息等措施都令市場反應(yīng)比較明顯，在這種情況下，無論是QFII還是國內(nèi)機(jī)構(gòu)，都會(huì)進(jìn)行一些波段操作規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。還有一個(gè)因素是，現(xiàn)在有一些華人在這些QFII基金中任職，他們的操作思路和之前QFII的歐美管理者存在差異。”一家在港設(shè)立了分公司的基金公司經(jīng)理告訴記者。

　　分析人士指出，由于在投資標(biāo)的上，QFII基金組成并不完全是A股上市企業(yè)，所以對QFII業(yè)績戰(zhàn)勝A股基金應(yīng)該理性看待。

　　記者注意到，QFII基金對A股市場整體上持有樂觀態(tài)度。10月29日獲批的群益證券投資信托股份有限公司基金經(jīng)理葉書弘就表示：“從價(jià)值面看，目前中國股市的市盈率約為19倍，遠(yuǎn)低于過去五年平均的27.8倍，上半年因政府出臺抑制房市政策，上證綜指的表現(xiàn)全球倒數(shù)，經(jīng)過一連串主動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，第三季度中國股市開始有了積極表現(xiàn)，上證綜指也重回3000點(diǎn)大關(guān)，雖然經(jīng)歷了短期的市場調(diào)整，但在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的預(yù)期下，明年一季度之前上證綜指將有機(jī)會(huì)突破去年的最高點(diǎn)位3462點(diǎn)。”