“第九屆中國證券投資基金國際論壇”于2010年12月2日在深圳舉行。主題為“投資基金的多元化發展與規范”。上圖為易方達基金管理公司總經理葉俊英。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 2010年12月2日，第九屆中國證券投資基金國際論壇在深圳舉行。本屆論壇主題為投資基金的多元化發展與規范。以下為易方達基金管理公司總經理葉俊英在以基金公司競爭戰略與商業模式為主題分論壇的發言實錄。

　　【主持人：于華】下面我想先請咱們業內國內幾家基金代表給我們談談他們的感受，我想請易方達葉總給我們談談他們的感受，經過這么十多年的發展，應該說也從小到大有了很好的成長，在這個階段下他們是怎么想的，下一步他們怎么看？請葉總說說。

　　葉俊英：剛才聽了三位嘉賓的發言很受啟發，尤其是兩位美國嘉賓談了他們公司的情況，兩家公司很有特色，我也去過，每次去了以后感覺很受鼓舞，感覺前途光明。回到中國來，我們還得面對現實，還得腳踏實地，堅定地走有中國特色的中國基金也的發展道路。所以，聽下來這個差別還是非常非常大的。除了剛才兩家公司非常有特色的，美國我去過的，或者是間接了解的資產管理公司，還有很多是非常有特色的，有做零售、有做機構的、有做主動的、有做被動的、有綜合性的、有做細分市場的，那么他們這一種業態，我感覺是在比較充分的市場競爭的基礎上發展起來的。咱們才走過十三年的路，中國的情況跟美國很不一樣，所以62家基金管理公司，現在做的事情基本上都是一樣的，大家都在走綜合化的路，都在追求規模，這是我們行業去想的，也在時間的。

　　葉俊英：我想這是確定一個公司戰略的時候，或者業務模式的時候，首先要考慮的是咱們投資者的需求，如果離開這一點去考慮我們的業務模式，去考慮我們的戰略，可能就是一個本末倒置了。

　　葉俊英：剛才我聽趙總講，中國銀行業的資產增長很快、保險業的資產增長很快，包括信托投資公司，也2萬億、3萬億、4萬億的這么上去，基金業是三年多了，在3萬億的水平上停滯不前，所以我就想，咱們中國的基金業有沒有深刻理解我們投資者的需求，有沒有去滿足投資者的需求。我也想了一下，銀行也好、保險也好，包括信托也好，他們主要是提供收益比較穩定的，預期比較明晰的產品給投資者。我們基金行業2006年、2007年說給投資者賺了100%多；2008年虧了60%、70%；去年又賺了不少，算下來可能是給投資者賺錢的，但這種賺錢的預期不穩定，我們畢竟是改革開放才三十余年，我們大部分投資者才投資萬把塊錢，這種對投資回報沒有預期，那就不會把增量的錢投到我們基金里頭。

　　葉俊英：第二是我們的監管環境，上午姚主席講“放松管制 加強監管”，那就是回到我們行業的現實，就是說誰能夠進這個行業，你應該怎么做，甚至你可以做多少，全部都給你管住了，在這個監管面前，由不得你去想。

　　葉俊英：今天討論的主題是行業發展多元化，在目前這種監管環境下，我們就做不到多元化。做不到多元化，你就不能很好滿足投資者的需求。所以我說監管環境是我們考慮公司戰略的非常重要的一部分。

　　葉俊英：那還有就是說中國資本市場的發展階段，現在市場雖然說發展的很快，但畢竟還是新興加轉軌的市場，在這樣的轉軌市場里面我們能夠做的是確實非常有限。很多新的產品，我們說新的產品，實際上在成熟市場是非常傳統的產品了。我們現在都還不能做，一天到晚想著還是二級市場的股票、二級市場的債券，資本市場的廣度、深度、規模、流動性，各方面都還存在很多制約。

　　葉俊英：我們說資產管理行業是資本市場的附屬物，有什么樣的資本市場就有什么樣的資產管理行業跟它相適應。我們受制于這個，很多戰略的發揮，也由不得你去想。當然還有公司內部的環境。我們基金管理公司的治理結構里面，股東應該由什么人擔任，也由不得我們去想；股東能夠做多長時間，也由不得我們去想。所以你考慮戰略的時候，你可能是今天想著明天的事，不會說今年想著明年的事，那就很多短期行為也會出來了。這就是我們面對的一個客觀環境和現實。

　　葉俊英：在考慮戰略的時候，一些主觀的想象能夠起多大的作用？起碼我從業將近二十年以來，我自己的感覺，在資本市場里面，經常是干一些種瓜得豆的事。我記得當時在證券公司的時候，90年代中期，我們年年開年終工作會議，都在討論工作發展戰略怎么樣，公司細分市場在哪里，明年工作重點應該怎么安排？每年都討論。每年討論很多我們主觀的想象跟最后實踐發展下來相差甚遠。

　　葉俊英：為什么？就回到剛才講的原因，就我們那個市場化程度比較地，不是一個充分競爭的市場，大家也可以看見，現在證券公司也一些細分了，有一些可能發展成為全能的了，有一些以經紀業務為主，有些可能是投行做的不錯，稍微有一些特色，但也還沒有達到充分競爭的地步。

　　葉俊英：我們在2005年，當時也確定沒有想情況，就ETF剛剛出來的時候，在中國這么就是糊里糊涂，懵懵懂懂的上了，無論是從投資回報，經營規模都還可以，前面我們還有一些被動的產品，我們公司管理的資金，主動管理的和被動管理的差不多，我們被動管理的還超過了主動管理的，我主動管理的，可能是五六十號人，這也是大大超出我們的意外。

　　葉俊英：當時想在權益類的主動投資方面形成一些特色跟優勢，沒想到現在被動投資，規模起來的這么快。所以我就說，在中國可能考慮戰略更多的還是要通過實踐慢慢去摸索出來，而不是說你關在辦公室里頭幾個同事討論討論，確定一個戰略，你就能夠做的下去的。我也記得有一些同行在這方面做過一些嘗試，有些可能走的比較好，有些也是經歷了一些曲折吧。

　　葉俊英：所以，在中國你是整個戰略，你走綜合的，走細分市場的，包括你的客戶是以機構為主還是以零售為主，你的產品主動、被動的，還是說國內的業務跟國際的業務怎么考慮平衡，還有很多了。包括你的人力資源戰略、財務戰略，很多子戰略，而且都是要慢慢通過實踐，你去總結、去感悟。最后根據公司自己的比較優勢，可能要更長的時間，現在是十幾年吧，我記得時間還不夠，才會有一些感覺，才會有一些自己的特色。所以，在公司里面考慮戰略，我覺得很孤獨，因為董事長跟我討論討論，別人都不關心。跟大家講，大家也沒什么興趣。

　　葉俊英：這是我的感受，基金公司你的整個戰略、商業模式確定要充分考慮投資者的需求，考慮中國監管的環境，考慮中國的特色，還要考慮公司內部方面的情況，股東結構、公司價值觀，企業文化等等，慢慢通過摸索才能夠形成的。