“第九屆中國證券投資基金國際論壇”于2010年12月2日在深圳舉行。主題為“投資基金的多元化發展與規范”。上圖為銀河證券股份公司副總經理齊亮。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 2010年12月2日，第九屆中國證券投資基金國際論壇在深圳舉行。本屆論壇主題為投資基金的多元化發展與規范。以下為銀河證券股份公司副總經理齊亮在以基金市場格局變化與應對策略為主題分論壇的演講實錄。

　　齊亮：謝謝周總的介紹，之前在北京相見，幾年時間不見我發現我們兩個人的頭發都白了。我發現我們演講的人員里面就我一位來自于證券公司，參加會議的很多是我們基金行業的同事了，我的發言從證券公司的角度和基金行業的各位同事作一個交流。

　　今天上午有一個“樂富”揭牌的儀式，這個名字非常好，不知道取意是不是“快樂致富、輕松致富、自在致富”，我覺得是一個很通俗易懂非常跡象的一個名字，在樂富基金的事情當中，我們銀河證券非常有幸承擔了在凈值績效評價和價格收益率這方面一些數據的提供工作，我們的銀河基金研究中心用了銀河證券基金評價的標準，每天通過178系統進行數據的更新。做這項工作應該說非常榮幸，我們也想以后繼續地在這個方面能夠多做一些工作，讓更多的投資者了解樂富、熟悉樂富，能夠運用樂富。

　　齊亮：從樂富的基金說開，交易所基金我感覺到的確是我們證券行業跟基金行業合作的一個著力點或者是一個交匯點，應該說這么多年以來證券行業跟基金行業合作是非常緊密的，我們在基金銷售方面跟基金公司也有非常多的合作。

　　同時坦率地講，在賣基金的問題上，證券公司、營業部還是內部有一個不同的看法，想法不太一樣，也有一些營業部的老總他們也是擔心，如果客戶買了基金他就不會再買股票了，買股票有的周轉率還是非常高的。同時客戶買了基金之后他的客戶資料也是轉出了這個營業部，所以營業部的老總他們有一種擔心客戶流失方面的問題。

　　齊亮：現在我們看到如果說基金是通過交易所這樣的一個形式來做，不需要進行賬戶的轉換，客戶資料也是在證券公司這一端，以前證券營業部他們的擔心就可以去除掉了。所以我認為從這樣的一個角度上來講發展交易所基金，可以實現證券公司和基金公司的一個利益的共享。

　　我們通過這個數據(PPT)也可以看到，前些年基金行業的發展是銀行業是一個非常重要的推動力量，我們現在看到銀行業大約有30萬億的儲蓄存款未來還在增長，仍然是基金業發展的一個重要的基礎。同時我們看到證券行業里面證券公司我們所做的客戶資產這一部分有30萬億，這30萬億轉化為基金資產的數值實際上還是有限的，就從銀河自己的情況來看，我們大概是有1.5萬億的客戶資產，可能最近比這個數字還要多一些，但是我們在基金的存量上面只有上百億的數字，這相比較是非常少的。發展交易所基金我認為對于發掘證券公司的值實現兩個行業的共同發展是一個非常有意義的事情，從這個角度來看交易所基金的發展前景也是極其廣闊的。

　　齊亮：第二點的思考，關于證券公司的轉型和基金行業的機會。我們看到證券公司和基金公司之間合作的點非常多，這里面列了一下(PPT)，我們要為證券公司提供研究方面的服務，我們提供交易方面的服務，向基金公司來推薦我們成效的股票和債權，我們業提供基金評價這樣的一個服務，另外我們的資產管理和自營也可以投資基金。應該說我們證券公司的五大業務線跟基金都有比較緊密的一個合作，我這里想講的就是也提醒基金行業的各位同仁，證券公司的轉型當前所發生的一些變化對于怎么樣來推動在證券公司這樣的一個基金的發展這樣的一些信息。

　　齊亮：今天上午開會的領導講到基金業務的轉型，實際上證券的轉型也是進行得如火如荼的，尤其是最近的一兩年以來，我們看到隨著新設營業部還有服務部的升級，還有網點的搬遷，證券公司的交易傭金出現了非常大的下滑，大約三年的時間里面我算了一下，傭金費率下降了有40%—50%，今年的情況下如果對于銀河來說還是在2007年的傭金的水平，我們至少可以多賺40個億或者50個億，反過來來說給我們造成的經營壓力還是非常大的。

　　齊亮：所以現在證券公司都在思考這樣的一個問題，怎么樣去實現盈利的一個可持續的問題，我們得出的一個結論就是由通道服務向增值服務轉變，由賬戶營銷向產品營銷來轉變。從證券公司的業務收入上來看，目前的經紀業務主要是來自于交易業務的收入，息差收入非常小，融資融券開了以后目前的規模還是非常小。所以提高這個收入可能要從產品銷售的事情上去考慮，我們看到國外的一些同行他們的零售業務，銷售產品的收入遠遠超過了傭金的這一部分收入。

　　齊亮：接下來的一個問題就是我們從證券公司來考慮是選擇什么樣的產品，我們看到銀行業有他的理財產品，保險有他的產品，基金業有產品，券商自己的資產管理也有產品，私募也有產品。銀行、保險恐怕我們很難用得上，這個渠道之間現在還沒有連通，應該說基金的產品應該是證券公司一個主要的產品提供者，所以接下來可能要討論的就是關于這個。在證券公司需要產品的時候我們基金進行提供，到底應該提供什么樣的產品，產品的問題我想還是應該從客戶的特點、特征角度入手來看，我們基金怎么樣跟證券公司的產品需求加以對接，我理解證券公司的客戶和銀行客戶實際上還是有一個非常大的區別，證券公司的客戶他們的風險承受能力相對要強一些，對于流動性的要求要高一些，對于回報的要求高一些，另外他們喜歡交易，所以他們希望能夠有比較低的交易成本。

　　齊亮：同樣的一個產品，如果同時用力在銀行渠道和證券公司的渠道進行推廣，實際上有的時候不見得是適用的。我們看到如果說從流動性強這樣的一個角度去做，ETF這樣一類的產品他就非常適合證券公司的客戶，包括交易所基金就非常適合，因為他的申購贖回的時間都是非常短的，ETF結算是T+1的結算，如果你用一籃子換股票或者一籃子換ETF的話，相當于是一個T+0。如果做一般的場外開放式基金，這個時間比較長，交易所的基金應該從這個角度上來講非常適合證券公司的客戶的。

　　齊亮：證券公司他的風險承受能力很強，同時他自己是炒股票的，他對于擇時這樣的一些判斷相對能力會強一些，所以他比較偏好或者是他能夠接受那種波動性很大的一個權益性產品，尤其是那種風格特征非常鮮明的權益性產品是非常容易接受的。

　　綜合下來看，無論從流動性還是從風險承受能力，從交易成本的角度上來看，我們都感覺交易所基金是一個很重要的方向。我記得我到銀河的時候我跟我們的基金研究中心的負責人胡先生討論過一個類似的問題，我們也一直在思考這樣的一個事情，今天上午聽了宋總講完之后，我發現我今天的PPT好像一個學習心得一樣，可能是說明我們有一個共識，不謀而合這樣的一個情況。

　　齊亮：另外還想提醒基金業同仁，在證券公司的領域里面現在還有一個投資顧問的發展，前一段證監會公布了證券公司投資顧問的一個細則，因為也是出于傭金下降競爭的困局，所以要大量推廣投資顧問的業務，投資顧問這個定義我是列在這里面(PPT)，實際上他主要是提供投資建議這樣的一個服務。

　　投資顧問興起之后，我們的營業部這樣的一些散戶他們就有了一個決策的顧問，就是某種意義上實際上證券公司的投資顧問承擔了為客戶去做一個絕對回報、理財的角色，這是我的理解。如果說在證券公司這一端已經有了這樣的一個角色的話，從產品互補的角度上來看也應該是這種工具型的產品是適應投資顧問這樣一個轉型的，所以這一點也是供大家參考的。

　　齊亮：最后一個談一下關于證券公司中介業務和創新，證券公司雖然發展了很長的時間，但是我們自己來看，這個行業所提供的增值服務還是不夠多的，像我們的投資銀行目前還是拿下了一個項目，然后到網上很多是不愁銷的，就可以賣得出去。在經紀業務方面也更多的是一個通道的性質，如果說僅僅是這樣的一個狀態沒有提供增值服務，不承擔什么樣的風險，這要想獲得比較高的盈利是很困難的。

　　如果要提高盈利我們可能也要思考可能要回到中間業務的角度上來，比如投資銀行先報銷出去，在交易當中我們作一個流通的領域的提供者，我們提高風險提供服務能夠獲取更高的回報，這是一個考慮。另外一個考慮，這樣的業務可能是更多通過場外的交易方式實現的，但是在目前的情況下他不太容易為監管部門所接受，因為這里面場外交易可能會存在很大的風險。所以兩個點要匯合起來，一個是我們要做一些中介業務，另外一個這種中介的業務應該通過場內化交易的方式加以實現。

　　齊亮：我們沿著這樣的一個思路也是作了一些思考，我們其中有一個想法，就是做ETF的流動性的提供者和持續發行的一個提供者，這可能是我們在ETF里面提供一個雙邊報價的事情，我認為這個工作實際上他是對于投資者的利益是一個有效的保護，因為交易的規定細了，盈利性提高了，這對于投資者是有利的。對于市場規模的擴大是非常有利的，對于基金行業和證券行業的發展也是有一個促進的作用。所以這個方面我們也愿意繼續和各位進行探討。

　　簡單談三點，不見得很成熟，跟各位作一個交流，謝謝大家！