經濟觀察網 記者 田蕓

　　一度被認為“無限期暫緩”的“小QFII”昨日被證實繼續前進。證監會主席尚福林在于香港金管局總裁陳德霖的會面中表示正在加速“小QFII”的審批。此外，香港將在大陸的支持下推進人民幣金融產品的豐富化，健全香港人民幣回流機制。

　　“小QFII”繼續前進

　　不久前，有媒體報導稱，在美國啟動第二輪量化寬松政策后，中央對“熱錢”流入擔憂加大，在此背景下醞釀多時的“小QFII”全面叫停，將無限期押。

　　然而陳德霖表示，此行他會見了王岐山副總理和央行、銀監會、證監會要員，中央政府表示支持香港離岸金融中心的建設，希望通過香港成熟的金融市場為人民幣國際化提供平臺。其中，支持和加快審批推進“小QFII”是非常重要的一環“小QFII”是指境外人民幣通過在港中資證券及基金公司投資A股市場。“小QFII”將給境外資金開辟另一條通道，它不分流現有QFII額度，而將擁有自己單獨額度。

　　香港人民幣業務創新

　　發展“小QFII”的大背景，是香港建立人民幣離岸中心需要健全的人民幣回流機制和豐富的人民幣金融產品。

　　“中國正在逐步走向人民幣資本市場可兌換，最后和國際資本市場接軌。最初一兩個階段，不是人民幣國際化，而是人民幣的使用正常化。作為世界最大的貿易體，雙邊貿易中不允許用本幣是很奇怪的。加快人民幣國際化進程非常必要。”陳德霖指出，“但是要達到這個境界，需要一個人民幣離岸平臺，同時也需要一個有效的回流機制。”

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿向經濟觀察網表示，人民幣存款在今年年底將從目前的1600億突擊增加到2000億，而5年之內只要人民幣貸款空間存在，香港的人民幣市場就會發展到2萬億的規模。

　　“擁有了足夠的規模和流動性，香港的離岸人民幣市場將能超乎想象地快速發展，因為在這里創新的貨幣產品是不需要批準的，設計一個新的人民幣相關的產品，今天設計明天就可以上市，充分地提供了人民幣產品的創新空間。”馬駿說“從產品方面講，人民幣業務在香港將集中在貸款、債券發行等業務上。債券發行現在潛在的需求很大，但是實際需求還暫時存在一定的障礙，就是怎樣將在香港發行人民幣債券募得的資金通過合規、透明的渠道投回中國大陸，參與到實體經濟中。如果這一條能夠解決，人民幣離岸市場的潛力將得到充分發揮。”馬駿指出，香港目前成為“國家全球金融中心”潛力非常大，但上存在一個重大障礙，就是人民幣資金回流大陸參與實體經濟的規則需要透明化。“現在看來，中央政府對解決這個問題的態度是非常積極的支持態度。”

　　另外，馬駿透露，港交所主席李小加目前正在積極爭取香港進行人民幣股票發行的可能性。“但這個項目看來要比債券項目難度大，需要時間長，所以在中期之內人民幣債券業務還是最主要的。”馬駿認為，香港和上海、重慶等地面臨的政策環境完全不一樣，“大陸資本項目可兌換還處于管制狀態，人民幣相關業務其實尚不可能有獨立的發展的空間。”他認為香港在這一方面擁有著獨一無二的競爭力。

　　另外，馬駿指出香港是人民幣業務的一個最好的試點。“在大陸，人民幣如果實行可自由兌換，會對實體經濟有很大影響，而在香港，人民幣業務和大陸實體經濟之間存在隔離帶，所以香港的人民幣業務可以充分嘗試創新而不過于擔心創新出問題影響到實體經濟。”

　　“人民幣離岸市場的發展并不會對香港的資產泡沫問題有更大的影響，人民幣離岸市場即使在5年后發展到2萬億，和香港作為一個國際金融中心相比的體量還是很小的，不會造成資產價格泡沫。”馬駿說。

　　馬駿預計倫敦的推廣會會取得非常好的效果，“已經確定有200多個大型機構會來參加。”國際市場人民幣離岸業務的歡迎程度非常高。而在倫敦的推介會上，馬駿演講的主題還是將圍繞著人民幣國際化進程問題，“人民幣國際化要順勢而為，不能拔苗助長。支持人民幣成為國際貨幣，香港將成為試驗場和橋梁。”