新浪財經訊 11月28日，由私募排排網、東莞證券、中央人民廣播電臺華夏之聲聯合主辦，第四季度最佳私募基金高峰論壇在深圳舉行。多位優秀私募基金經理圍繞尋找通脹下的投資機會這一主題展開了深入的探討。以下為融智投資高級研究員張月發言實錄：

　　張月：大家好！我今天演講的題目是怎樣投資私募基金。首先介紹一下我們公司，我是來自深圳市融智投資有限公司的，私募排排網是我們公司運營下的網站。我們公司是國內權威的私募基金研究服務商和專業的私募基金投資服務商，目前我們為多家銀行和券商提供深度的研究報告，并且在9月17日正式成立了第一支私募基金組合投資產品—融智組合寶一期，目前公司有11個人的研究團隊，專注于投資私募基金和組建TOT產品。

　　私募基金大家并不陌生，經常有媒體報告某公募基金經理人辭職去做私募，或者有人分析某一支私募基金最近投資了什么股票，并取得了什么收益，私募基金的業績比公募好，到底好到什么程度？如果在3年前您投資了一個陽光私募基金，雖然經歷金融危機的大幅下跌，但是在10年初的時候已經有一定程度的盈利，如果你投資的是股票型的公募基金就很遺憾，現在還是面臨比較大的虧損。這僅僅是陽光私募基金的平均水平，而表現優秀的私募基金業績不止如此，比如說同樣的增長周期，新價值二期兩年來的收益超過200%，投資私募基金并且選對私募基金，給您帶來的收益是非常可觀的。

　　怎么樣來投資私募基金呢？隨便選一個投肯定是不行的，因為私募基金也有表現不好的，表現最差的產品，今年虧損了20%多。

　　到底怎樣投資私募基金呢？我跟大家分享一下我們做TOT產品的時候構建這個產品的經驗，希望對大家有啟發。首先需要弄清的是自己的需要，你想獲得什么水平的收益，為了獲得這樣的收益，你愿意承擔多大的風險，這就為你設計了一個投資定位。定位明確之后就可以開始投資了。我們認為成功投資私募基金需要解決三個關鍵的問題，一是怎么樣找到真正優秀的字母基金管理人，二是作出合理的組合，三是調整這個組合并控制風險。怎樣找到有的私募基金管理人？什么樣的人是真正優秀的私募基金管理人？大概有三點，首先是他有長期優秀的歷史業績，我們有理由相信有長期優秀歷史業績的管理人以后取得成功的機會比較大，只有理念完整，風格穩定并且與歷史表現相一致，才能認為這個基金經理以前的優秀業績不是偶然取得的，是有理念支撐的，以后的投資可以復制過往的表現。第三他要是誠實守信的管理人，這樣運營的風險才比較小。

　　我們的目標明確了，下面是尋找這樣的私募基金管理人。怎樣找呢？一是從事定量指標篩選，我們給有一年歷史以上的私募基金計算了指標，從收益表現、風險表現、風格表現來看。接下來要進行定性的分析，主要關注在管理團隊上，依靠研究員的經驗完成，舉個例子，經過大量研究，我們有這樣的發現，公募基金經理背景投資的投資管理人投資體系非常完整，公共意識非常好，產品業績表現的穩定，整體來說基金經理有公募背景，所有產品來講，這一批產品表現比較好。券商出身的基金經理有很強的個人風格，這種產品表現相對比較積極，一般來說每年收益最高的產品往往是券商出身的基金經理管理的產品。還有其他背景的，有民間高手、記者或者從產業里面出來的管理人，他們的產品有一個非常突出的特點就是風格激進，市場好的時候他們的表現非常好，市場環境差一點的時候他們的損失也比較大。我舉的這個例子是想跟大家分享一下我們怎樣做定性分析。

　　經過定性和定量分析的篩選，還剩下的私募基金就已經是非常優秀的產品了，這是不是投資目標呢？還差一小步，最后這一步是做盡職調查，盡職調查的目的主要有兩點，一是求證真實，我們需要確定公開信息中對這個基金管理人的表述是否真實，有沒有夸大的成分；二是調查細節，通過對公司的組織結構、管理規模和股東背景來看。如果一家私募基金通過這一系列的審查，就是很好的私募產品，就可以作為我們的投資目標。

　　投資目標確定以后，下面要做的就是組合，怎么組合呢？我們的產品主要是通過一個金融模型來完成的，這樣做的目的是為了真正有效的進行配置。前面我講的這兩段篩選和組合主要是解決兩個問題，第一個問題是投資什么，投資什么產品，第二個問題是投資多少，這個產品應該配置多重的比例，但是這兩個問題確定了之后，基本上就可以投資了，投資開始以后并不代表你要做的工作就完成了，下面要做的是定期考察已經構建好的組合是否是最優的，這個組合是否能經受住時間的考驗，這個組合所取得的收益是否跟你事先預期的一樣，這個組合的產品是否需要調整，在什么情況下需要調整？我認為在兩種情況下需要調整你的投資品種，第一種就是投資目標的品質發生了變化或者說你之前投資它的理由已經不存在了，比如說基金經理已經沒有足夠的精力來管理產品或者團隊的核心人員已經發生了改變，忽然交易量變大，可能有一些利益輸送的隱患，在這種情況下說明投資目標的本質已經發生變化，有需要調整的需要。還有一種情況，雖然這個投資目標本身的品質沒有發生變化，但市場上已經有了風格跟它相同，表現更好的產品，意味著現在這個產品相對業績下降了，這時候為了取得更高的業績，也可以考慮調整投資目標。對投資品種的調整是為了保證投資收益，控制投資風險，通過還要對投資比例進行調整，它的目的是確保產品與最初的定位是一致的，因為整個TOT里面的各個投資品種在一段時間內的收益是不同的，可能出現某一個品種所占的比例已經不符合最初設定的目標，那就要進行調整，這個調整也是通過金融模型來完成的，一般這種條件我們是每年做一次。

　　上面講了這么多，流程也很復雜，其實總結起來就是一個目的，降低選錯私募基金的風險，并且對沖組合中的波動，最終實現比較高效的投資收益。

　　介紹一下我們公司的產品情況，我們產品從9月17日成立以來到上周四凈值的表現，現在兩個月的收益達到12%左右，我們這期產品主要選擇了四個子私募，包括合贏、武當、展博、尚雅。最后做一下廣告，我們產品的開放日是12月31日，有興趣的可以打電話咨詢。我的演講完了，謝謝大家！