國際對沖基金集體涌入香港，這只是全球金融格局變動的一個(gè)縮影。美、歐“逼”對沖基金離家出走，考驗(yàn)著中國監(jiān)管者的智慧。

　　本刊記者 閆錚 閆蓓/文

　　美國對沖基金部分從業(yè)人員恐怕要失眠了。一想到FBI隨時(shí)會敲開家門，把自己從美夢中揪起來，放在聚光燈下進(jìn)行盤問，估計(jì)沒有一個(gè)人會睡得安穩(wěn)。近期美國FBI對3家對沖基金的突擊搜查，并不是美國對沖基金2010年的頭個(gè)“噩耗”，早在今年7月美國金融監(jiān)管改革法案簽署后，投行巨頭們忙于剝離對沖基金資產(chǎn)一事，就讓對沖基金們失去了靠山。在大洋彼岸，歐洲在今年10月出臺的對沖基金監(jiān)管方案，也折磨著對沖基金從業(yè)人員的神經(jīng)。

　　突然成了“過街老鼠”，對沖基金在沮喪之余也欣喜地發(fā)現(xiàn)，幸好地球上還有個(gè)地方叫做“香港”。由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)逐漸成熟，金融監(jiān)管制度一直保持穩(wěn)定，并有中國內(nèi)地這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)高速增長體做后盾，香港已經(jīng)儼然成為國際對沖基金的天堂。

　　2010年初起，大量國際對沖基金涌入香港，近期，索羅斯攜90億美元在香港設(shè)立的對沖基金公司正式開業(yè)，也成為市場的焦點(diǎn)。

　　11月初，香港證監(jiān)會行政總裁韋奕禮公開表示，2010年前9個(gè)月，香港對沖基金公司的新申請數(shù)目已是2009年全年的總數(shù)。截至2010年9月底，香港共有307家持牌對沖基金公司，持牌的個(gè)人數(shù)目達(dá)2584名。此外，全球最大的對沖基金之一英國Man Group、GLG、摩爾資本(MooreCapital)均站在香港門口躍躍欲試。

　　歐美對沖基金的大量涌入，造成熱錢泛濫、香港存款激增、大量人才流動頻繁，同時(shí)家門口的熱錢蠢蠢欲動，也在倒逼人民幣升值。香港究竟有多大的容量，來緩沖熱錢對中國內(nèi)地資產(chǎn)價(jià)格的沖擊，急需進(jìn)行定量評估。

　　避風(fēng)香港

　　2010年7月22日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了自經(jīng)濟(jì)大蕭條以來規(guī)模最大的金融改革法案《多德-弗蘭克華爾街改革和個(gè)人消費(fèi)者保護(hù)法案》，其中“沃爾克規(guī)則”最令對沖基金緊張，其最主要的內(nèi)容就是將商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)重新進(jìn)行分離，要求銀行對PE和對沖基金的投資額不能超過基金總資產(chǎn)的3%以及銀行自身核心資本的3%，并且兩者只能取其一。

　　這一規(guī)則迫使大批投行必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)剝離超限的對沖基金業(yè)務(wù)。

　　9月曾有消息人士對《證券市場周刊》表示，高盛已將日本的對沖基金業(yè)務(wù)剝離。另有媒體報(bào)道，摩根士丹利、摩根大通等其他擁有對沖基金業(yè)務(wù)的美國投行也面臨著類似尷尬。

　　不光美國的對沖基金日子不好過，歐洲的對沖基金近來也叫苦連連。10月26日，歐洲議會批準(zhǔn)一則對沖基金監(jiān)管方案，方案條款規(guī)定，在歐洲經(jīng)營的所有對沖基金均需注冊登記及公布財(cái)務(wù)信息。

　　據(jù)此美銀美林在研究報(bào)告中指出，到2011年一季度，全球約有20%的對沖基金因缺少費(fèi)用收入和新資金而被清算。規(guī)模不到1億美元的小型對沖基金可能會受創(chuàng)最深。而“量子基金”創(chuàng)始人索羅斯顯然更加悲觀，他認(rèn)為有2/3的對沖基金無法走出寒冬。

　　在此背景下，香港已經(jīng)挺身而出開始挑戰(zhàn)紐約全球?qū)�沖基金中心的地位。在全球金融海嘯之后，香港金融管理局官員并沒有表示出嚴(yán)陣以待的緊迫感，他們無意改變?yōu)橄愀哿己梅��?wù)了27年的制度。香港金融監(jiān)管政策的穩(wěn)定吸引著大批國際對沖基金進(jìn)駐香港。

　　中國社會科學(xué)院金融所金融市場室主任曹紅輝對記者表示，根據(jù)他的觀察，國際大、中、小型對沖基金均開始在香港布局，部分大型基金公司雖沒有將公司遷至香港，但也計(jì)劃在香港開辦事處。

　　其中索羅斯正是其中的佼佼者，2010年11月8日，索羅斯在香港設(shè)立的分公司正式成立。有“歐洲股神”之稱的安東尼·波頓更是早早在今年4月就完成了在香港的布局。未來以這兩位“投資大師”馬首是瞻的對沖基金還將源源不斷涌向香港。目前不光是國際對沖基金。中國內(nèi)地的對沖基金也開始了在香港的征程。11月5日，嘉實(shí)基金入股大摩前高管發(fā)起的香港對沖基金。11月13日，易方達(dá)基金對外公布，將在2011年在香港成立一只5億美元的新興市場對沖基金。

　　人才流動

　　對沖基金在香港的壯大過程中，也在抽離各中國內(nèi)地領(lǐng)域的人才加入其中。

　　今年7月，原中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘轉(zhuǎn)投高盛，任投行部董事總經(jīng)理。隨后中金宏觀經(jīng)濟(jì)分析師邢自強(qiáng)也在不久前轉(zhuǎn)投美國對沖基金S.A.C。最近，中投公司董事總經(jīng)理李應(yīng)如也轉(zhuǎn)投香港一家對沖基金。

　　“這是中投自成立以后，離職的第一位董事總經(jīng)理級別的高管。”一位熟悉中投公司人士對李應(yīng)如的離開如此評價(jià)。在中投公司，李應(yīng)如曾被認(rèn)為是少有的年輕而有經(jīng)驗(yàn)的女性基金投資人，自2007年加入中投公司，是最早一批中投公司引入的海歸人才。她曾被委任至中投公司最重要的部門之一私募投資部，擔(dān)任主管PE基金投資和部門協(xié)同的聯(lián)合投資的董事總經(jīng)理。在今年3月，李應(yīng)如繼續(xù)被委以重任，被派至由中投公司參股的中國-東盟投資合作基金(China-AseanInvestment Cooperation Fund)擔(dān)任聯(lián)席首席投資官，掌管10億美元的投資，直至數(shù)月前，其投奔香港對沖基金。

　　“中投已成立三年有余，隨著其越來越成熟穩(wěn)健，其部門及人員也隨之開始調(diào)整，開始進(jìn)入正常的人才流動循環(huán)期。”對于李應(yīng)如的離開，上述人士也同樣表示理解，并補(bǔ)充李應(yīng)如原擔(dān)任職務(wù)屬于聯(lián)席主管，在她離職后，該職位并不需要接替。

　　李應(yīng)如近日加入了一家總部位于香港的基金，該基金的投資人之一是香港首富李嘉誠的次子李澤楷。一位香港對沖基金業(yè)人士表示，李應(yīng)如加盟的最大吸引力就是其年輕而富有資歷，除了中投公司的3年大型基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)外，李應(yīng)如曾在美國最大、最負(fù)盛名的養(yǎng)老基金之一加利福尼亞公務(wù)員退休基金任職，長達(dá)兩年。

　　李應(yīng)如僅是與之有類似返港經(jīng)歷的私募及對沖基金界的代表之一，離開的目標(biāo)不一定是為了薪水，但看中的機(jī)會是一定的。

　　香港證監(jiān)會統(tǒng)計(jì)，目前香港大約有300名對沖基金經(jīng)理，這個(gè)數(shù)字在過去18個(gè)月增長了五成，而排隊(duì)申請的人數(shù)也創(chuàng)了歷史新高。盡管基金經(jīng)理人還沒有完全擺脫2009年危機(jī)遺留的許多問題，但他們已經(jīng)迫不及待地要沖向香港。

　　隨著高級資產(chǎn)管理人員向香港聚集，中國內(nèi)地已經(jīng)不知不覺之間出現(xiàn)了人才荒。不久前，一位獵頭對記者表示，他替某私募公司尋找投資總監(jiān)，一個(gè)多月以來毫無進(jìn)展。深圳一家公募基金的投資總監(jiān)也對記者表示，基金經(jīng)理的招聘難一直是他的一塊心病。

　　香港發(fā)燒

　　隨著國際對沖基金的涌入，最直接的反應(yīng)就是在香港市場的熱錢集中涌入。根據(jù)香港金管局統(tǒng)計(jì)，香港人民幣存款數(shù)字在2010年顯著上升，由去年12月底的627億元至今年9月底的1493億元，增長率高達(dá)138%。

　　值得注意的是，對沖基金并非善男信女，他們在香港的集結(jié)是要進(jìn)行投資獲取收益的。而高速增長的中國無疑是一個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)的。熱錢在香港的集結(jié)、采用各種渠道進(jìn)入內(nèi)地，直接導(dǎo)致了對現(xiàn)有匯率制度的沖擊。11月10日，當(dāng)日人民幣兌美元匯率創(chuàng)下自2005年匯改以來最大單日漲幅，至1美元兌6.6424元人民幣。此前中國央行上調(diào)了每日中間價(jià)，調(diào)整幅度為近三周來最大。與此同時(shí)，中國國家外匯管理局發(fā)表聲明稱，將要求銀行持有更多外匯，并加強(qiáng)對海外融資的審計(jì)，以限制熱錢流入。

　　但美元的印鈔機(jī)也在高速運(yùn)轉(zhuǎn)，這加速了熱錢的涌入。IMF稱，美國擴(kuò)張性貨幣政策的一個(gè)結(jié)果是，香港的貨幣基礎(chǔ)在過去兩年增長3倍。除了撤離到香港，留給對沖基金的避風(fēng)港太少了。那么香港究竟還能承受多少資金？一位資深基金投資人告訴記者， 香港長期盯住美元匯率，相當(dāng)于香港從美國“輸入”極為寬松的貨幣政策，這就好像是美國在放水，而香港就是蓄水池，目前雖然香港的股市、房市大漲，但還看不到超級泡沫，證明這個(gè)蓄水池還有很大空間的蓄水量。

　　不過再大的蓄水池也有滿的一天，對沖基金的大量流入，必然造成香港本地資產(chǎn)價(jià)格的上升，雖然中國內(nèi)地可以分流一部分資金，但香港作為“自由港”的便利優(yōu)勢，會讓資金更青睞于投資香港市場。

　　香港市場人士統(tǒng)計(jì)，最近兩個(gè)月約有6500億港元熱錢涌入港股一試身手，截至10月底，港股的總市值達(dá)到2.97萬億美元，可見短期熱錢對香港資產(chǎn)價(jià)格的巨大影響。雖然11月20日，香港政府開始為防范熱錢征收額外的印花稅，但是仍難有效控制熱錢流入，“幸好”朝韓兩國的最新爭端會讓這種狀態(tài)有所緩和。