□北京展恒理財(cái) 蘆文靜

　　2010年第一季度，和聚以23.19%的收益奪得桂冠；2010年第二季度，先鋒1期52.23%領(lǐng)跑所有私募；2010年第三季度，收益46.71%的彤源名列第一。每個(gè)季度私募基金收益排名都在發(fā)生變化，預(yù)測2010年年度陽光私募冠軍，僅憑收益很難找到規(guī)律，還需要從成長性、風(fēng)險(xiǎn)性和價(jià)值性三個(gè)方面考量，每方面各取3個(gè)指標(biāo)，共9個(gè)因子對(duì)陽光私募基金進(jìn)行篩選與評(píng)價(jià)。

　　根據(jù)9因子法的篩選，和聚一期、鼎鋒成長一期、六禾光輝歲月一期、東方遠(yuǎn)見一期、新價(jià)值二期、混沌等陽光私募名列前茅。有趣的是，和聚一期與市場的相關(guān)性很低，也就是說和聚一期隨著大盤波動(dòng)的變化較低。而東方遠(yuǎn)見一期與大盤的相關(guān)性竟然為負(fù)，此類產(chǎn)品還有銘遠(yuǎn)系列。這表示當(dāng)大盤下跌時(shí)，東方遠(yuǎn)見和銘遠(yuǎn)系列還能產(chǎn)生正收益。11月市場大跌，12月份大盤何去何從？若市場近期沒有太多利好消息，則維持震蕩的可能性較大，料想東方遠(yuǎn)見和銘遠(yuǎn)等此類與市場相關(guān)性為負(fù)的基金將有所作為。

　　展恒理財(cái)基金研究中心同時(shí)用成長性與風(fēng)險(xiǎn)性兩個(gè)維度，對(duì)成立滿一年的陽光私募進(jìn)行分析。如圖所示，橫坐標(biāo)表示風(fēng)險(xiǎn)，由左至右風(fēng)險(xiǎn)由小變大；縱坐標(biāo)表示成長性，即收益性，由下至上收益由小變大。按照風(fēng)險(xiǎn)性與成長性的均值，可以把成立滿一年的陽光私募基金的表現(xiàn)分成A、B、C、D四個(gè)象限：A象限內(nèi)陽光私募基金，風(fēng)險(xiǎn)較小，收益較大；B象限內(nèi)陽光私募基金，風(fēng)險(xiǎn)較大，收益較大；C象限內(nèi)陽光私募基金，風(fēng)險(xiǎn)較大，收益較小；D象限內(nèi)陽光私募基金，風(fēng)險(xiǎn)較小，收益較小。

　　對(duì)于投資者而言，A象限內(nèi)的陽光私募是優(yōu)選的投資工具。其中，鼎鋒成長一期風(fēng)險(xiǎn)性最小，每月下跌幅度控制得最好，混沌與新價(jià)值在收益和控制風(fēng)險(xiǎn)方面表現(xiàn)得相當(dāng)出色。鼎鋒風(fēng)險(xiǎn)控制較好與其相對(duì)穩(wěn)健的操作風(fēng)格分不開，鼎鋒產(chǎn)品的股票池由張高、李霖君和王小剛?cè)�位基金�?jīng)理及全體投研團(tuán)隊(duì)集體確定。倉位最高上限為80%，收益下跌10%時(shí)，該產(chǎn)品就要受到公司控制，單只股票下跌10%時(shí)，公司將召開大會(huì)，集體討論決策該只股票的倉位情況。當(dāng)產(chǎn)品凈值在1.05元以下時(shí)，產(chǎn)品倉位將控制在50%以下；當(dāng)產(chǎn)品凈值在0.95元以下時(shí)，產(chǎn)品倉位將控制在30%以下；當(dāng)產(chǎn)品凈值跌破0.9元時(shí)，將更換基金經(jīng)理。

　　站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)，在如大浪淘沙般的市場中，推演陽光私募基金將來的業(yè)績，關(guān)注歷史業(yè)績的同時(shí)要用同等的精力關(guān)注基金風(fēng)險(xiǎn)。收益與風(fēng)險(xiǎn)兩條腿走路，陽光私募基金才能真正地跑起來，這樣的基金也將笑到最后，笑得最好。