文/本刊記者張學慶

　　提要：公募基金經理投奔私募后，大多數基金經理仍保持著良好的基金管理能力，投資業績明顯優于券商及民間出身的基金經理。

　　私募基金的發展壯大吸引著公募基金經理的跳槽加盟，并且明顯呈現增多的趨勢。

　　“公轉私”增多

　　根據朝陽永續私募數據庫的不完全統計，自從2003年云南信托發行第一只陽光私募證券投資類信托計劃以來，共有55位公募背景專業投資人士投身陽光私募基金行業。他們中的大多數在公募基金擔任過基金經理或投資總監等職，也有一些是在公募基金中擔任高級研究員、研究總監等職務，還少部分人士曾在公募基金擔任過董事會、管理層或營銷部門的核心職務。

　　據分析，目前私募基金的核心人物主要來自于三方面，即優秀的公募基金經理、券商人士及民間人士。截至10月14日，從事陽光私募行業的投資經理共有311名，其中55名是有公募背景的投資經理，占總數的 17.7%。也就是說，有接近五分之一的陽光私募信托產品的投資經理有著公募基金的背景。

　　從各年度投身陽光私募行業的公募背景私募投資經理人數來看，2006年有2人投身私募，2007年有13人，2008年有11人，2009年有15人，而2010年到10月初已有14人。可以看出，投身陽光私募的公募背景的投資經理人數呈逐年遞增之勢。

　　“名人效應”顯現

　　數據顯示，投奔私募后的基金經理，無論是投資業績還是產品發行規模，在私募基金中都占有相當優勢。其中前10名的“公轉私”基金經理發行產品數達146只，存續中的有143只。發行產品數占所有“公轉私”發行的產品總數的58.87%。可見，由于公募基金經理在公募基金時已積累起了信譽，在其“奔私”后發揮了“名人效應”，其管理的產品受到投資者的追捧。

　　從統計業績看，公募基金經理“奔私”后，大多數基金經理仍保持著良好的基金管理能力，其投資業績明顯優于券商及民間出身的基金經理。如淡水泉系列的趙軍、尚雅系列的石波、星石系列的江暉、武當系列的田榮華等管理的私募基金的業績排名均位列中上游水平。

　　在發行的248只產品中，已有4只結構化產品投資到期，分別是陳繼武的凱石奧運冠軍信托計劃(結束時凈值1.4238元)、曾昭雄的合贏結構式(結束時凈值1.4795元)、合贏2結構式(結束時凈值1.9222元)和程國發的普邦結構式。從到期結束時的累計凈值來看，除沒有公開業績的程國發的普邦結構式產品外，其余3只產品都取得了優異的業績，為私募基金創造了可觀的收益，也為基金經理自身帶來巨大財富。

　　創造穩定回報

　　進一步看，這些基金經理的操作水平并沒有讓人失望。跟蹤“公轉私”基金經理行為研究的朝陽永續張子冰認為，公募背景的陽光私募投資經理的操作業績是值得肯定的，他們中的大多數經過公募的鍛煉，其操作風格穩健，能夠為投資者帶來穩定的回報。

　　在55名此類私募投資經理中，截10月14日，有45名投資經理的最優產品的累計凈值在1元以上，有15名投資經理的最優產品的累計凈值在1.5元以上，業績堪稱優秀。

　　不過，同一基金經理旗下的產品業績也出現一定程度的分化，主要是因為市場環境或者其他因素導致。如淡水泉投資的趙軍，其最優和最差回報相差較大，主要是由于其接手了已經清盤的曉揚投資的部分產品，而這些產品在其接手前業績較差。

　　從Wind資訊提供的陽光私募評級可以看到，在2年期的評級中，有19只獲得5星評級，其中“公轉私”的有程義全、徐大成、魏上云、梁文濤、趙軍等管理的基金。2007年8月成立的魏上云管理的云程泰資本增值產品，在最近兩年的回報已超過170%，在陽光私募中185只同類產品中排名第七；趙軍管理的淡水泉2008產品，最近兩年的回報率超過150%，排名第14位。在1年期的評級中，程義全、魏上云所管理的產品也被評上5星基金。

　　截至10月14日的統計也顯示，只有少數投資經理在投身私募后，沒有如期望的那樣為投資者帶來正收益。產生負收益的投資經理共有 10人。這10人中，有幾只產品仍處在剛剛成立之初且凈值向下偏離初始凈值較小，另有3、4只產品成立時間較長，自成立以來凈值持續下挫，如成立于2007年11月16日龍小波的龍馬1期，其累計凈值只有0.5672元，資產縮水近半。

　　選擇合適產品

　　由此可見，私募基金如同公募基金，隨著時間流逝，業績也將出現分化。一般來看，當市場處于牛市的時候，各類不同風格的私募基金幾乎都可以賺到錢。但到了熊市，風控能力較弱的私募的業績下滑較為明顯；而注重調查研究、發掘企業價值的私募，則可能在價值底部完成布局，凈值相對折損較少。

　　因此，投資者對私募的投資風格、投資策略要有清醒的認識，對私募的投資回報要有合理的期望。

　　投資者應根據自己對風險回報的需求，找到自己認同的私募基金，以獲得較為滿意的回報。

　　“公轉私”投資經理業績情況一覽表