黃祎妮

　　11月24日，上證綜指低開高走，早盤跌破2800點，在很快收復(fù)失地后尾盤急劇拉升，最終收報2859.94點，上漲1.12%。

　　而從11月12日至今，上證綜指在9個交易日內(nèi)已經(jīng)跌去了9.14%。

　　與此同時，基金公司面臨的贖回壓力也不容小視。

　　“平均來說，旗下所有基金總共每天凈贖回的規(guī)模在一個億上下吧。”某大型基金公司人士告訴記者，目前他們所面臨的壓力并不像外界所想的那樣樂觀，雖然有基金是被申購，但對于整體基金產(chǎn)品來說每天還是被凈贖回的。

　　然而，近段時間造成基金公司不小贖回壓力的原因并不僅僅是不斷下挫的股市，還有熱鬧的新基金發(fā)行。

　　贖回潮到來

　　業(yè)內(nèi)知情人士向記者透露，一只上百億規(guī)模的基金產(chǎn)品，一天可能就接收三億多元的贖回單。

　　而無論規(guī)模大小，基金公司大多都感受到了贖回壓力。

　　“我們每天凈贖回的規(guī)模還好，大概3000多萬元。”某中小型基金公司人士稱，為了面對持續(xù)的贖回壓力，由于基金倉位本來比較高，為了保持倉位在一定的比例，所以近期一直在調(diào)整倉位。

　　進入10月以來，上證綜指在長假之后連續(xù)上攻，10月份的區(qū)間漲幅已經(jīng)達到12.17%。

　　隨著市場的一路高歌，基金公司也隨之水漲船高，偏股型基金的倉位在不斷加高，創(chuàng)出了今年以來平均倉位的最高值。根據(jù)阿法爾基金研究中心統(tǒng)計，截至10月29日，偏股型基金平均倉位為84.14%，股票型基金平均倉位為89.45%；混合型基金(不包括保守混合型)平均倉位為79.12%。

　　對后市的樂觀情緒隨著政府緊縮流動性政策的出臺，開始急轉(zhuǎn)直下。而在市場走勢扭頭時，高倉位基金開始不得不應(yīng)對贖回的壓力。

　　根據(jù)申銀萬國的基金倉位監(jiān)測，上周滬深300下跌了6.50%，同期開放式基金整體減倉1.96%，從84.43%下降到82.47%。其中，開放式股票型基金整體減倉2.68%，從88.95%下降到86.27%；開放式平衡型基金整體減倉1.26%，從79.45%下降到78.19%。

　　“市場平均基金倉位自11月中旬達到歷史高點后開始回落。”申銀萬國在其報告中表示。

　　這一方面是出于對市場未來走向的擔(dān)憂，另一方面，也是在贖回潮到來之前的未雨綢繆。

　　根據(jù)上交所信息顯示，在上周，上證180ETF出現(xiàn)了21.51億份的凈贖回份額，其凈贖回金額約為15.6億元；上證50ETF也出現(xiàn)7.18億份凈贖回，對應(yīng)凈贖回金額約為16.2億元，其他ETF也以凈贖回為主。

　　而據(jù)基金人士稱，在所有類型的基金產(chǎn)品中，被動管理的指數(shù)型基金，在贖回浪潮中是被重點贖回的對象，“相對于主動管理的基金，指數(shù)型基金的投資者主動性更強一些，其中也不乏機構(gòu)資金。”

　　尤其是在行情上漲時期，機構(gòu)資金對指數(shù)型基金的操作就是快進快出。上述基金人士進而向記者表示，“有些保險資金買基金就是極短期行為，一個星期左右，賺了就贖回了”，而使得機構(gòu)樂意這樣做的原因可能是大資金費率低。

　　“保險公司對市場很敏感，而且操作很短期。”上海某基金人士告訴記者，雖然他們在行情上漲時追加得猛，但是撤離的速度也很迅速，所以此次市場調(diào)整，保險資金應(yīng)該沒有被困其中，而是早早離場了。

　　但是，也有上海某合資基金公司人士向記者透露，機構(gòu)有開始申購的跡象，他們公司前天接到了一大筆申購，是來自機構(gòu)的，“可能是在連續(xù)大跌后，他們認為短期內(nèi)見底了。”

　　新基金分流

　　“基金倉位高，市場就開始跌并不是魔咒；真魔咒是基金IPO現(xiàn)天量才對。”業(yè)內(nèi)資深人士告訴記者，每次新基金發(fā)行驟起時，市場就開始變象了。

　　巧合的是，新基金的發(fā)行速度也在10月驟然加快。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年10月份，已經(jīng)有28只基金發(fā)布發(fā)行公告，而9月份時，這一數(shù)字為12只基金，8月份為14只基金。而截止到11月15日，11月份已經(jīng)有12只基金發(fā)布發(fā)行公告。

　　而從全年來看，新基金的發(fā)行規(guī)模也有望超過2009年的數(shù)量。截止到11月15日，今年以來成立的新基金數(shù)量已經(jīng)達到107只，如果考慮到目前正發(fā)行的35只基金，超過2009年120只新基金發(fā)行水平近在咫尺。

　　這很大程度上源于基金新產(chǎn)品審批的多通道制度，使得一家基金公司多只產(chǎn)品同時發(fā)行成為可能。但與此同時，隨著新基金發(fā)行數(shù)量的提升，發(fā)行市場的競爭也越發(fā)激烈。

　　基金人士向記者透露，一旦有新基金發(fā)行成立，在它的首發(fā)規(guī)模中勢必會有一部分資金來自老基金，無論是散戶行為，或者是其它因素而促成的。

　　截止到11月15日，目前市場上共有35只基金正處于發(fā)行期，這35只基金包括了11只股票型基金、9只指數(shù)型基金、2只混合型基金、8只債券型基金、1只貨幣市場基金和4只QDII基金。

　　天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月5日，今年以來成立的新基金總募集金額1865.95億元。按季度來看，三季度新基金募集金額創(chuàng)下年內(nèi)新高，與二季度相比，環(huán)比增幅近30%。

　　并且，得益于目前忽上忽下的震蕩環(huán)境，基金募集的規(guī)模也有很大提高。

　　“可能有投資者認為，現(xiàn)在是可以介入市場的時機，就去購買新基金，通過建倉期慢慢吸取低廉的籌碼。”某基金市場部人士表示，而一些面值在1元附近的基金通常是被贖回最多的對象，

　　根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計顯示，目前已經(jīng)成立滿三個月偏股型基金共有449只，截至11月18日，其中有78只凈值在0.9至1.0元區(qū)間，占比為17.37%；而面值在1元至1.1元的有72 只，占偏股型基金的16.04%。

　　這也意味著，市面上有三分之一的基金都屬于基民傾向于贖回的范圍內(nèi)。而贖回的這部分資金也很有可能流入了新基金規(guī)模中。

　　“在凈值遠離面值時，基民一般選擇持有，但當(dāng)在凈值到達面值時，基金一般面臨較大的贖回壓力。”好買基金研究員曾令華表示，并且在市場下跌時，對基民的情緒影響較大，也傾向于贖回基金。