□ 本報記者 朱寶琛

　　內幕交易是證券市場的一顆“毒瘤”。在新的市場環境下，內幕交易方式更加多樣，操作手段更加隱蔽，涉及內幕交易的主題更加多元，防控內幕交易的任務也更加復雜而艱巨。

　　日前，證監會有關部門負責人就對資本市場上的內幕交易幾起典型案例進行了詳細的剖析。通過這些案例，不僅揭示出內幕交易不同的違法手段和嚴重的違法后果，彰顯出監管部門的執法決心，同時也在時刻提示著廣大投資者遠離內幕交易。

　　嚴打并購重組內幕交易

　　在遼河紡織內幕交易案中，上市公司董秘由某親自操盤數百萬資金，試圖借重組消息大賺一筆。然而，公司重組并未成功，股價大跌，交易資金虧損大半。為了掩飾內幕交易行為，由某將其操作的兩個賬戶從公司前十大股東名單中刪除，致使上市公司披露了不真實的年報信息。最終，內幕交易者不僅受到市場的懲罰，受到證監會的行政處罰，還牽連上市公司因違規信息披露而受罰，可謂內幕交易的“多輸”結局。

　　在天山紡織內幕交易案中，凱迪投資總經理姚某某和副總經理曹某，在天山紡織籌劃并購重組期間，將重組信息泄露給他人，導致大量買入“天山紡織”股票的內幕交易行為發生。該案移送公安機關后，相關當事人已被依法逮捕。

　　證監會有關負責人表示，上市公司并購重組是內幕交易的易發區，也是證監會健康和查處的重點。然而，并購重組并非是內幕交易者鋌而走險的‘法寶’，等待他們的也可能是慘痛的損失和沉重的代價。

　　基金經理“老鼠倉”問題

　　今年，證監會公布了涂某、劉某、韓某三名基金經理“老鼠倉”案的查處結果。涂某、劉某受到行政處罰并被市場禁入，韓某則因交易時點、交易金額等關鍵指標達到刑事立案追訴標準而被依法移送公安機關。該案也成為第一例涉嫌違反《刑法》第180條第4款規定的 “利用未公開信息交易罪”被移送公安追究刑事責任的案件。

　　證監會有關負責人表示：基金經理‘老鼠倉’一直以來都是市場關注的焦點。近年來，證監會先后查處了唐某、王某某、張某等多起此類案件，積極推動《刑法修正案(七)》將利用未公開信息交易罪寫入刑法，基金經理“老鼠倉”行為將面臨刑事責任。

　　處罰首例過失泄露內幕信息案

　　格力電器原董事會秘書況某是一起借殼上市項目的談判中間人，經常赴目標上市公司所在地出差，有時也在家中通過電話討論重組事宜，但并未向家人主動透露消息。況某的妻子聽到丈夫電話內容后，對借殼上市項目有了一定了解，并將消息告訴給況某的外甥女徐某，建議她買入該公司股票。隨后，徐某進行了內幕交易并獲利。

　　證監會有關部門負責人表示，此案是證監會查處的第一起過失泄露內幕信息和非主動獲知、傳遞內幕信息的案例。 況某作為借殼項目的參與人，并未有意泄露內幕信息，然而他也未采取必要的保密措施，致使內幕信息泄漏給其妻子，后者又將內幕信息傳遞給徐某，最終導致了內幕交易。根據證監會的處罰決定，況某因泄露內幕信息受到處罰，其妻因泄露內幕信息并建議他人買賣股票受到處罰，徐某因內幕交易受到處罰。

　　證據推定促進內幕交易案件認定

　　在佘某某內幕交易案中，上市公司董事、總經理佘某某在披露年報、中期業績快報等利好信息前，操作親屬賬戶進行內幕交易 。當事人面對調查時既不承認違法行為 ，也不配合調查工作 。然而，通過他的工作職責、出勤情況、賬戶操作、交易時點與內幕信息吻合程度等確鑿證據， 證監會最終依法認定其內幕交易行為，當事人受到行政處罰并被市場禁入3年。

　　在另一起內幕交易案中，上市公司董事長馬某某參與公司重組談判，在確定債務重組初步方案后第二天，他的妻子操作他姐姐的賬戶，清倉賣掉所有股票，全部買入該上市公司股票。證監會調查后認定，馬某某夫妻雙方共同生活，具有獲取內幕信息的基礎和條件，其妻先清倉后買入的行為特征，以及交易時點與內幕信息形成發展過程高度吻合，足以證明其行為構成內幕交易，相關責任人依法受到行政處罰。

　　證監會有關負責人表示：內幕信息的知悉和傳遞過程往往較為隱蔽，是內幕交易案件調查和認定的難點。今年以來，證監會調查部門從多角度入手，注重關鍵證據、環境證據、證人證言的收集；行政處罰委員會依據客觀、扎實的證據鏈條，對內幕交易行為進行認定，在當事人不配合調查的情況下，依法處罰了一批內幕交易案件，有效震懾了內幕交易行為。

　　內幕交易規避損失亦屬違法

　　在今年查處的一起內幕交易案中，某上市公司曾預計利潤同比增長50%-100%，市場預期較高。公司董事、總經理姜某某在年報編制過程中，獲知公司利潤增幅為54%，接近區間下限，低于市場預期。在業績快報公布前2日，姜某某賣出其持有的部分公司股票 。業績快報公布后，公司股價大幅下跌。雖然姜某某的交易數量、規避損失金額并不大，但最終還是受到行政處罰。

　　證監會有關負責人表示：內幕交易不僅包括在利好信息公開前買入股票等待獲利，也包括在利空信息公開前賣出股票規避損失。后者雖然并不常見，但是也需要引起投資者的注意。