陽光私募的快速發(fā)展帶動相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)，各家機(jī)構(gòu)開始密集發(fā)行基于陽光私募基金的產(chǎn)品，繼TOT之后，更加靈活的TOF(trust of fund)開始成為理財市場新亮點(diǎn)。根據(jù)華潤信托最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11日，2009年11月推出的TOF托付寶1號凈值為112.25元，上漲10.49%，跑贏同期滬深300指數(shù)，今年5月推出的TOF托付寶2號凈值為112.76元。TOF已成為吸引高端投資者的重要理財產(chǎn)品。

　　波動小 收益穩(wěn)

　　華潤信托證券投資部總經(jīng)理劉輝表示，華潤信托的TOF產(chǎn)品主要投資于經(jīng)挑選的、運(yùn)行在華潤信托平臺上的140余只陽光私募中表現(xiàn)優(yōu)異者的信托產(chǎn)品，追求絕對回報、控制下行風(fēng)險。華潤信托是國內(nèi)最大的陽光私募信托平臺，已覆蓋80多家私募投資顧問團(tuán)隊，五星級陽光私募產(chǎn)品占據(jù)全國同類產(chǎn)品的70%以上。

　　作為新近崛起的投資品種，TOF與TOT存在較大差異，對此，華潤信托證券投資部投資總監(jiān)林宇坤解釋，首先是投資標(biāo)的不同，TOF除投陽光私募產(chǎn)品以外，還可以投其他基金，如公募基金、貨幣市場基金、ETF，TOT一般只投資陽光私募產(chǎn)品。

　　瑞富陽光私募基金研究中心報告指出，雖然很多陽光私募產(chǎn)品的收益率會跑贏同期滬深300指數(shù)，但這些陽光私募產(chǎn)品收益率之間分化較大，購買TOF產(chǎn)品相當(dāng)于同時享受多家私募的投資管理服務(wù)，產(chǎn)品波動較小，比較適合希望取得較穩(wěn)健收益的中長期投資者。

　　投資風(fēng)格靈活

　　除投資范圍不同外，林宇坤指出，TOF與TOT的投資策略也有較大不同，TOT更像一個類指數(shù)化的被動投資，投資的陽光私募標(biāo)的產(chǎn)品、投資比例都較為固定，不會靈活調(diào)整。但TOF是主動管理的產(chǎn)品，可以動態(tài)調(diào)整投資策略、投資標(biāo)的、投資比重和倉位，類似海外的FOF。

　　林宇坤介紹，TOF和TOT的信息披露內(nèi)容也不同。TOT產(chǎn)品的配置標(biāo)的都是公開的，會告訴投資者產(chǎn)品配置種類、配置比例和具體調(diào)倉方法，類似于給投資者提供了分散化的工具；TOF并不需要披露產(chǎn)品配置種類、配置比例和具體調(diào)倉方法，只是定期公布凈值。

　　劉輝表示，TOF主要適合長期投資者，第一類是高凈值投資者，如銀行的高端客戶，這類客戶追求資產(chǎn)保值，對中短期下行風(fēng)險要求比較嚴(yán)格，同時對中長期累計回報要求比較高，這兩點(diǎn)FOF、TOF都可以做到。第二類是機(jī)構(gòu)投資者，TOF適合一些追求長期穩(wěn)定收益的機(jī)構(gòu)。雖然目前機(jī)構(gòu)投資者還沒有成為陽光私募的主要投資群體，但未來機(jī)構(gòu)投資者會有這樣的配置需求。（萬晶 江沂）