新浪財(cái)經(jīng)訊 11月16日，新浪基金經(jīng)理秀欄目邀請(qǐng)到華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)股票基金擬任基金經(jīng)理郭鵬飛，就未來(lái)A股市場(chǎng)走勢(shì)及新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行深入交流。以下為對(duì)話實(shí)錄。

　　關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)與政策

　　新浪財(cái)經(jīng)：今年國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策，近期市場(chǎng)也在熱議“十二五”規(guī)劃在新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)內(nèi)容，請(qǐng)問(wèn)您是如何解讀新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策？

　　郭鵬飛：10月18日出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》顯示了中國(guó)政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的空前決心。未來(lái)五至十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式將發(fā)生重大變化，追求GDP數(shù)字、及依靠固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)、出口來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的模式將終止。與此同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的龍頭和未來(lái)的重要驅(qū)動(dòng)力，將獲得空前發(fā)展。中國(guó)政府還將持續(xù)出臺(tái)支持鼓勵(lì)和優(yōu)惠補(bǔ)貼政策，這將推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)性增長(zhǎng)。由于新興產(chǎn)業(yè)普遍存在供給不足，相關(guān)產(chǎn)業(yè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)可以持續(xù)獲得超額利潤(rùn)，其行業(yè)成長(zhǎng)性和公司業(yè)績(jī)的預(yù)期都將不斷提升。《決定》提出的目標(biāo)前所未有的明確，可操作性前所未有的強(qiáng)。此次決定規(guī)劃到2020年，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，新能源、新材料、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。這對(duì)新興產(chǎn)業(yè)不同行業(yè)的發(fā)展進(jìn)一步明確了定位，對(duì)投資者將產(chǎn)生明確的指導(dǎo)作用。在可操作性上，此次決定進(jìn)一步明確了各大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向和主要任務(wù)，對(duì)強(qiáng)化科技創(chuàng)新、積極培育市場(chǎng)、深化國(guó)際合作、加大財(cái)稅金融政策扶持力度、引導(dǎo)和鼓勵(lì)社會(huì)投入都做出了具體的安排和指導(dǎo)，將有力推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并很快引發(fā)各個(gè)層面出臺(tái)新一輪新興產(chǎn)業(yè)扶持舉措的高潮。縱觀人類發(fā)展的歷史，新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)是一國(guó)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。

　　新浪財(cái)經(jīng)：分析稱今年年底前針對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的具體政策將陸續(xù)公布，請(qǐng)問(wèn)您對(duì)細(xì)化政策有何建議或期望？

　　郭鵬飛：我們認(rèn)為可能在以下幾個(gè)方面會(huì)有更詳細(xì)內(nèi)容：一是專項(xiàng)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)發(fā)展目錄，對(duì)七大新興產(chǎn)業(yè)中的每一個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行具體的發(fā)展規(guī)劃，并制定各個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目錄，確定支持的具體范圍，引導(dǎo)社會(huì)資源向規(guī)劃的產(chǎn)業(yè)集中；二是明確各項(xiàng)支持政策的具體內(nèi)容，包括財(cái)政補(bǔ)貼方式和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金的來(lái)源及使用，稅收優(yōu)惠政策的具體方式和內(nèi)容，金融機(jī)構(gòu)信貸支持的具體政策和力度，相關(guān)企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市或債券融資的支持政策，相關(guān)領(lǐng)域的配套改革措施例如健全創(chuàng)新藥物、新能源、資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制、實(shí)施新能源配額制、落實(shí)新能源發(fā)電全額保障性收購(gòu)制度、建立和完善主要污染物和碳排放交易制度，等等。有了這些具體政策細(xì)則的保證，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)跨越式發(fā)展。

　　看好四大新興產(chǎn)業(yè)

　　新浪財(cái)經(jīng)：從相關(guān)政策來(lái)看，未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車(chē)等七大新興產(chǎn)業(yè)，請(qǐng)問(wèn)您最為看好哪一類或哪幾類產(chǎn)業(yè)前景？

　　郭鵬飛：七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，我們更看好前四個(gè)，未來(lái)幾年會(huì)面臨更好的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@四個(gè)產(chǎn)業(yè)目前已經(jīng)具有較好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和一定規(guī)模，同時(shí)具有高速增長(zhǎng)的社會(huì)現(xiàn)實(shí)需求，只要政府給予一定的支持和鼓勵(lì)，就有可能很快進(jìn)入爆發(fā)性增長(zhǎng)階段；在國(guó)務(wù)院文件中，明確規(guī)劃這四個(gè)產(chǎn)業(yè)到2020年要成為經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)，承擔(dān)著緩解經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的重任。我們知道這四個(gè)產(chǎn)業(yè)目前規(guī)模還比較小，成為支柱性產(chǎn)業(yè)，意味著這四個(gè)產(chǎn)業(yè)未來(lái)10年具有非常大的發(fā)展空間。其余三個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，我們也很看好，但相對(duì)前面四個(gè)來(lái)說(shuō)，它們的關(guān)鍵技術(shù)還不夠成熟、生產(chǎn)成本還比較高、目前的社會(huì)現(xiàn)實(shí)需求還沒(méi)有進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段，所以未來(lái)幾年可能尚處于大規(guī)模產(chǎn)業(yè)發(fā)展和社會(huì)應(yīng)用的前期階段，相關(guān)上市公司看得見(jiàn)的收入和利潤(rùn)不一定會(huì)有爆發(fā)性的增長(zhǎng)。這三個(gè)產(chǎn)業(yè)在國(guó)務(wù)院文件中定義為先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，是中國(guó)在國(guó)際重大前沿領(lǐng)域的提前布局，也許在下一個(gè)十年中會(huì)逐步發(fā)展為支柱性產(chǎn)業(yè)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：有分析稱新興產(chǎn)業(yè)無(wú)疑將成為未來(lái)幾年資本市場(chǎng)上的投資主線。請(qǐng)問(wèn)你是怎么看未來(lái)新興產(chǎn)業(yè)對(duì)A股市場(chǎng)的影響？

　　郭鵬飛：《決定》中提出的目標(biāo)意味著五年后新興產(chǎn)業(yè)增加值將較目前增長(zhǎng)1.67倍，十年后將較目前增長(zhǎng)4倍。但若考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)十年持續(xù)的增長(zhǎng)和通脹影響，新興產(chǎn)業(yè)未來(lái)實(shí)際的增速要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這一數(shù)字。若按中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)每年增長(zhǎng)8%計(jì)算，五年后新興產(chǎn)業(yè)增加值實(shí)際將較目前增長(zhǎng)2.92倍，十年后實(shí)際將較目前增長(zhǎng)9.79倍。若再考慮到每年3%的CPI增長(zhǎng)，則五年和十年后新興產(chǎn)業(yè)增加值實(shí)際分別將較目前增長(zhǎng)3.49倍和13.20倍。由此可知，國(guó)務(wù)院為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)制定的發(fā)展目標(biāo)意味著有關(guān)行業(yè)將實(shí)現(xiàn)“十年十倍”的增長(zhǎng)，這將為投資者提供未來(lái)十年中國(guó)最大的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　三季度以來(lái)為恢復(fù)性上漲行情

　　新浪財(cái)經(jīng)：剛剛談到對(duì)A股市場(chǎng)的影響，接下來(lái)我們聊聊A股方面的話題，對(duì)于今年三季度以來(lái)這一波行情您又是如何看？

　　郭鵬飛：三季度以來(lái)的這波上漲行情，我將其定義為恢復(fù)性上漲，是對(duì)二季度過(guò)于悲觀預(yù)期導(dǎo)致股市暴跌的修正。二季度，房地產(chǎn)為主的宏觀調(diào)控政策，以及春節(jié)后開(kāi)始的緊縮貨幣政策，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)迅速下滑，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底預(yù)期強(qiáng)烈，這是股市暴跌的主要原因。但到了三季度末期，從PMI等指標(biāo)可以明顯看出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底企穩(wěn)，并且開(kāi)始有所回升，投資者明白經(jīng)濟(jì)不可能二次探底，并且可能從四季度開(kāi)始將逐步回升，同時(shí)發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松政策強(qiáng)化了流動(dòng)性充裕的局面，從而股市出現(xiàn)短期大漲，基本回到了二季度下跌前的水平。

　　四季度震蕩為主

　　新浪財(cái)經(jīng)：您對(duì)四季度A股市場(chǎng)走勢(shì)有何看法？

　　郭鵬飛：四季度走勢(shì)我們認(rèn)為以震蕩為主，一方面經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升和流動(dòng)性充裕有利于股市上漲，另一方面通脹壓力很大有可能引發(fā)再次的緊縮，這兩個(gè)因素互相交替，可能引發(fā)股市出現(xiàn)較大的震蕩；如果通脹壓力緩解，則流動(dòng)性充裕因素占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)可能震蕩上行；如果通脹壓力更大，則緊縮政策可能占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)可能震蕩向下。

　　“新經(jīng)濟(jì)泡沫”是合理的

　　新浪財(cái)經(jīng)：新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)個(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)一直比較活躍，您覺(jué)得目前市場(chǎng)概念股整體估值是否合理？

　　郭鵬飛：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的重要驅(qū)動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必由之路，發(fā)展空間廣闊；政府會(huì)對(duì)這些行業(yè)持續(xù)出臺(tái)支持鼓勵(lì)和優(yōu)惠補(bǔ)貼政策，這些行業(yè)需求爆發(fā)性增長(zhǎng)，供給不足，相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)可以獲得超額利潤(rùn)；其行業(yè)成長(zhǎng)性和公司業(yè)績(jī)的預(yù)期都不斷提升。不過(guò)，新興產(chǎn)業(yè)目前僅具有雛形，最終的產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)將與現(xiàn)在的想象有很大不同，可能僅有少數(shù)公司能夠生存并壯大；同時(shí)，這些股票普遍估值較高，需要精挑細(xì)選才能找到有投資價(jià)值的股票。“新經(jīng)濟(jì)泡沫”是合理的，資源配置向新經(jīng)濟(jì)傾斜，有利于孵育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；歷史上重要的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型都會(huì)提前產(chǎn)生資產(chǎn)領(lǐng)域的泡沫。投資者不要期望新興產(chǎn)業(yè)在股市里有估值的折價(jià)，不能用傳統(tǒng)行業(yè)估值的投資理念來(lái)看待新興產(chǎn)業(yè)。目前，盡管中小盤(pán)股整體上估值偏高，但仍有部分中小成長(zhǎng)型公司處于價(jià)值投資區(qū)域。投資者應(yīng)精選優(yōu)秀的中小型公司，擇機(jī)介入。

　　建倉(cāng)策略：積極而謹(jǐn)慎

　　新浪財(cái)經(jīng)：華寶興業(yè)最近正在發(fā)行的新興產(chǎn)業(yè)股票型基金，給我們網(wǎng)友簡(jiǎn)單介紹下這只基金？

　　郭鵬飛：華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)股票型基金為國(guó)內(nèi)首只集中投資新興產(chǎn)業(yè)的主題基金。該基金的股票投資比例為基金資產(chǎn)的60%-95%，其中投資于新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票的比例不低于股票資產(chǎn)的80%。該基金將采用自上而下和自下而上相結(jié)合的方法，通過(guò)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè)的辨識(shí)、精選以及對(duì)新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票的深入分析，挖掘該類型企業(yè)的投資價(jià)值，分享新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶來(lái)的較高回報(bào)。我們將根據(jù)自身的研究、券商研究機(jī)構(gòu)的研究，并參考《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006- 2020年)》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》等文件，以及中證新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)的編制方法等，動(dòng)態(tài)確定新興產(chǎn)業(yè)的范圍。對(duì)于被認(rèn)定為新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)，該基金將綜合研究社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、科學(xué)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、消費(fèi)者需求變化趨勢(shì)以及證券市場(chǎng)估值的情況，對(duì)其進(jìn)行逐一分析，重點(diǎn)配置于那些核心技術(shù)和模式適宜于大規(guī)模生產(chǎn)、產(chǎn)品符合市場(chǎng)趨勢(shì)變化、具有較強(qiáng)帶動(dòng)作用、得到國(guó)家政策支持并且估值合理的子行業(yè)。對(duì)于入選的新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)細(xì)分行業(yè)中的上市公司股票，我們會(huì)將其分為兩類：一類為以新興產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的上市公司；另一類為與新興產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的上市公司。我們將通過(guò)對(duì)兩類公司分別進(jìn)行系統(tǒng)地分析，最終確定投資標(biāo)的股票，構(gòu)建投資組合。

　　新浪財(cái)經(jīng)：該基金成立后，將采取怎么的投資建倉(cāng)策略？

　　郭鵬飛：我們會(huì)采取積極而謹(jǐn)慎的建倉(cāng)策略，積極的含義是積極去尋找投資機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為即使新興產(chǎn)業(yè)股票整體略有高估，但仍有部分公司股價(jià)未充分反映未來(lái)良好的成長(zhǎng)性而有所低估，我們應(yīng)該積極去尋找這樣的公司作為建倉(cāng)對(duì)象；謹(jǐn)慎的含義是具體買(mǎi)入股票的行動(dòng)不會(huì)很快，畢竟股市剛經(jīng)歷的較大漲幅，新興產(chǎn)業(yè)股票估值也都較高，因此我們會(huì)盡量選擇低點(diǎn)介入以降低建倉(cāng)成本。具體來(lái)說(shuō)，如果未來(lái)一個(gè)月股市繼續(xù)上漲，我們會(huì)以較慢的速度建倉(cāng)，如果未來(lái)一個(gè)月股市大幅下跌，我們將選擇價(jià)值低估的股票盡快建倉(cāng)。

　　四大標(biāo)準(zhǔn)抓潛力牛股

　　新浪財(cái)經(jīng)：在眾多的新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)概念個(gè)股中，投資者該如何抓住潛力牛股？您的選股標(biāo)準(zhǔn)是什么？

　　郭鵬飛：要抓住潛力牛股，必須要通過(guò)深入研究尋找出未來(lái)幾年業(yè)績(jī)有可能爆發(fā)性增長(zhǎng)的公司，并長(zhǎng)期持有。我的選股標(biāo)準(zhǔn)：一是主業(yè)集中且發(fā)展空間大，未來(lái)幾年收入和利潤(rùn)有增長(zhǎng)幾倍的潛力；二是公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有希望戰(zhàn)勝其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；三是公司有一個(gè)勤勉敬業(yè)、值得信賴的管理層；四是估值比較合理。

　　投資經(jīng)驗(yàn)分享

　　新浪財(cái)經(jīng)：接下來(lái)您可以談?wù)勀鷤�(gè)人的投資理念或感悟嗎？

　　郭鵬飛：我的投資理念是“成長(zhǎng)帶來(lái)回報(bào)”，投資回報(bào)來(lái)自于上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)，只有對(duì)上市公司進(jìn)行深入而全面的研究，才能對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景做出相對(duì)合理的預(yù)測(cè)，投資于業(yè)績(jī)能夠持續(xù)增長(zhǎng)甚至不斷超預(yù)期的上市公司，才能得到可預(yù)期的滿意的回報(bào)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：我們知道基金都必須定期披露自己的投資組合，您也是華寶興業(yè)旗下寶康配置基金的基金經(jīng)理。請(qǐng)問(wèn)你會(huì)參考借鑒別的基金投資手法或投資思路？

　　郭鵬飛：會(huì)，每個(gè)基金經(jīng)理都有自己的特點(diǎn)和擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，對(duì)于我不熟悉的領(lǐng)域或公司，我會(huì)參考其他基金經(jīng)理的觀點(diǎn)，當(dāng)然也會(huì)向業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)先的優(yōu)秀基金經(jīng)理學(xué)習(xí)其成功經(jīng)驗(yàn)。但是，投資決策只能靠自己，我會(huì)綜合包括其他基金經(jīng)理在內(nèi)的市場(chǎng)上的各種觀點(diǎn)之后，做出自己的決定。

　　新浪財(cái)經(jīng)：最好給我們網(wǎng)友一句話的理財(cái)忠告。

　　郭鵬飛：深入研究再買(mǎi)入、長(zhǎng)期持有不要賣(mài)。

　　基金經(jīng)理簡(jiǎn)介

　　郭鵬飛 博士，擁有CFA資格。2004年2月加入華寶興業(yè)基金管理有限公司任研究部行業(yè)分析師，2007年9月任公司研究部副總經(jīng)理，2009年3月至2010年6月任公司研究部總經(jīng)理，2010年6月至今任華寶興業(yè)寶康靈活配置證券投資基金基金經(jīng)理。

　　

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