私募，你在想什么？——與私募大佬零距離(第十八期)

　　“看著創(chuàng)業(yè)板一邊大手筆解禁套現(xiàn)，一邊股價(jià)仍在強(qiáng)勢(shì)上漲，接盤踴躍，我感慨萬千。”凱石投資總經(jīng)理陳繼武對(duì)《大眾證券報(bào)》記者說。凱石投資近來表現(xiàn)搶眼，旗下13只產(chǎn)品均表現(xiàn)良好。其中，歲騰1號(hào)最近三個(gè)月上漲了35.19%。

　　創(chuàng)業(yè)板上市一周年之后，創(chuàng)業(yè)板的原始股東們開始解禁。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截止2010年11月10日，已經(jīng)披露的創(chuàng)投股東或高管股東的套現(xiàn)金額已超過13億元。然而這樣的大手筆解禁并沒有導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板的暴跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近期仍保持在上行區(qū)間。這樣的情形給陳繼武帶來了怎樣的感慨呢？

　　“這事兒得分兩方面分析，不能簡(jiǎn)單地來看。”陳繼武開始說。“一方面，創(chuàng)業(yè)板炒的是高成長(zhǎng)，但是從目前的三季報(bào)來看，成長(zhǎng)性并不明顯，其未來幾年的成長(zhǎng)性也都充滿了不確定性，現(xiàn)在平均7、80倍的市盈率建立在許許多多的不確定性上面，所以創(chuàng)業(yè)板的估值是的確很高的。但從另一方面來說，創(chuàng)業(yè)板的高估值有其積極的一面，那就是非常有利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。市場(chǎng)可能是有些發(fā)熱，投給創(chuàng)業(yè)板公司的錢是給多了，但是總比投給那些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)要好。而且，證監(jiān)會(huì)對(duì)投給創(chuàng)業(yè)板的錢監(jiān)管其實(shí)挺嚴(yán)的。再說，目前創(chuàng)業(yè)板的火爆制造了強(qiáng)烈的財(cái)富效應(yīng)，可以吸引更多的人來創(chuàng)業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)有不少海外人才回來創(chuàng)業(yè)了，這有利于把國外的先進(jìn)技術(shù)帶回來。而且，PE賺到了錢，也會(huì)更加愿意往創(chuàng)新上面投錢。這些積極作用，是單純依靠政策或者銀行調(diào)節(jié)做不到的。”

　　“股票價(jià)格最終會(huì)向價(jià)值回歸，但這個(gè)回歸可以是馬上跌回去，也可以是隨著業(yè)績(jī)提升等待估值到位。我原先以為人們對(duì)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)的耐心會(huì)在年底之前耗盡，但從現(xiàn)在的市場(chǎng)情緒看，人們對(duì)創(chuàng)業(yè)板的耐心還很足。因此，我并不認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板會(huì)馬上暴跌。”陳繼武說。“但是，我們自己不碰創(chuàng)業(yè)板，我們的投資更關(guān)注于那些更穩(wěn)定更確定的東西。”陳繼武自有其堅(jiān)持。

　　“我們自己分析公司，主要是分析盈利水平、成長(zhǎng)性，這個(gè)公司處于什么樣的行業(yè)也非常重要，主要是看這些。”在訪談的最后，陳繼武談及自己是怎樣做投資的。“我們比較看好機(jī)械制造業(yè)。雖然現(xiàn)在不少人說要回避周期性的行業(yè)，但在我看來，中國經(jīng)濟(jì)的周期性，其實(shí)沒有那么強(qiáng)。”

　　陶煒