興業(yè)全球基金/李小天

　　隨著通脹壓力顯現(xiàn)，對(duì)菜價(jià)上漲的關(guān)注陡然升溫。根據(jù)最新公布的10月國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，10月我國(guó)CPI同比上漲了4.4%，其中菜價(jià)漲幅竟然高達(dá)31%，一時(shí)間，“姜你軍”、“蒜你狠”、“油它去”、“蘋什么”的聲音此起彼伏，2007年的“跑不過(guò)劉翔，也要跑得過(guò)CPI”言猶在耳，一場(chǎng)新的追趕菜價(jià)的超級(jí)競(jìng)賽已經(jīng)如火如荼的展開。

　　當(dāng)然，菜價(jià)單月上漲31%并非普遍現(xiàn)象，而是因?yàn)槎喾矫娴囊蛩卦斐傻模�否則和菜價(jià)賽跑真有可能成為一項(xiàng)“不可能完成的任務(wù)”，然而，正是因?yàn)檫@一場(chǎng)由菜價(jià)引發(fā)的“資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”，讓投資者再度將目光投向通貨膨脹的隱患。

　　回顧一下20年前100元人民幣的購(gòu)買力，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，通貨膨脹不是日常生活中的異�，F(xiàn)象，而是一種常態(tài)，美國(guó)的長(zhǎng)期通貨膨脹率也在3%左右，然而這看似悄無(wú)聲息的通貨膨脹率，幾乎可以看作我們的資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)所面臨的頭號(hào)敵人。

　　通貨膨脹是如何蠶食我們的購(gòu)買力呢？以10月份的CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))上漲4.4%為例，這意味著和目前一年期2.5%的存款利率相比，負(fù)利率程度進(jìn)一步達(dá)到1.9%，即老百姓存1萬(wàn)元進(jìn)銀行，其購(gòu)買力一年要縮水虧損190元；現(xiàn)在的活期存款年利率僅為0.36%，相當(dāng)于1萬(wàn)元的活期儲(chǔ)蓄，實(shí)際虧本404元。

　　可見“現(xiàn)金是最危險(xiǎn)的資產(chǎn)”所言非虛，而銀行存款在通脹面前也敗下陣來(lái)。正因如此，當(dāng)我們計(jì)算投資收益的時(shí)候，往往要將通貨膨脹的因素也考慮在內(nèi)。

　　新墨西哥州Thornburg Investment Management的創(chuàng)始人索恩伯格(Garrett Thornburg)就曾計(jì)算過(guò)股市表現(xiàn)的“真實(shí)回報(bào)”，他發(fā)現(xiàn)名義上講，1978年底在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股中投資1美元，在2008年底就膨脹到了22.88美元(包括股息)，即使是在2008年的股市暴跌之后這也是一個(gè)不錯(cuò)的收益。不過(guò)他發(fā)現(xiàn)，一旦把通貨膨脹、稅收和成本都考慮進(jìn)來(lái)，投資就只有3.76美元了。

　　即便如此，從歷史來(lái)看，股票仍然是對(duì)抗通脹最有效的投資工具。美國(guó)沃頓商學(xué)院的教授杰里米。西格爾在其著作《投資者的未來(lái)》中，就除去通貨膨脹的影響，對(duì)比了過(guò)去兩個(gè)世紀(jì)的股票、長(zhǎng)期政府債券、票據(jù)、黃金以及美元的累積收益率，結(jié)論令人吃驚，在2003年末所持有的1美元，在兩個(gè)世紀(jì)之前僅能購(gòu)買價(jià)值7美分的物品，與之相對(duì)，1802年投資在股票上的1美元，到2003年末已經(jīng)具有59.7萬(wàn)美元的購(gòu)買力，而1美元債券和票據(jù)的投資收益分別為1072和301美元。很多投資者喜歡投資的金塊，兩個(gè)世紀(jì)后除去通貨膨脹因素后僅值1.39美元。