文/本刊記者 馮慶匯

　　提要：從抗擊通脹角度看，以大宗商品為投資標的的產品值得關注，同時從經濟轉型調整結構方向尋找長期能跑贏大勢的大消費主題入手也不失為好選擇。

　　物價飛漲，通脹來臨。為防購買力縮水，抗通脹已經成為當前投資的首要目標。隨著市場轉暖，外圍環境流動性充裕，增加股票型基金投資比重是較為可行的策略。以抗通脹為主要線索選擇基金，一方面可以從通脹的源頭——大宗商品價格上漲角度來尋找，另一方面也可以從目前經濟轉型調整結構方向去尋找長期能跑贏大勢的投資主題。

　　緊跟“大宗商品”

　　11月4日，美聯儲決定啟動第二輪定量寬松計劃，承諾將在2011年第二季度結束前購買6000億美元債券，相當于每月購買750億美元。與此同時，聯儲宣布維持0~0.25%的基準利率區間不變。美國開動印鈔機，使通脹預期更為強烈。而與此同時，對股市向好的預期正在形成，買入資產被認為是抵御通脹的有力武器。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為，美聯儲二次量化寬松產生的組合效應將導致投資者逐步將資金從債券轉移至股票市場，對股市有利好作用。該計劃將導致美國和其他地區的資產收益率差距拉大，導致資本流出美國，令美元產生下行壓力，刺激美國出口。目前全球流動性推動大宗商品價格，如果這一趨勢進一步強化，大宗商品出口國在明年存在進一步加息的可能。

　　楊德龍認為，在金融市場和經濟復蘇不確定性繼續上升，潛在匯率戰的爆發和美元貶值等因素影響下，黃金價格將可能繼續上升。新興市場為了應對資本流入導致本國經濟過熱，只能選擇升值和加息。近期澳大利亞與印度的加息即是對此提前反應，新興市場加息將增加新興市場貨幣升值的壓力，有利于美國出口。考慮到未來一段時期內海外發達經濟體特別是美日仍將延續貨幣寬松，熱錢大量流入新興市場的情形將進一步加劇，通過外匯占款的形式釋放的流動性將成為推動新興市場股市上漲的重要動力。

　　近期大宗商品等價格的上漲主要受益于美元的弱勢走勢，楊德龍認為隨著量化寬松的消息被市場消化之后，美元指數可能會出現小幅的回調和反彈，但美聯儲資產負債表的迅速擴大所導致的弱美元走勢將依然會延續。這無疑將繼續推高大宗商品價格，進而推動國內的有色金屬板塊的上漲。

　　相應的，與之相關的上游行業類股票，都是很好的抗通脹選擇，以此為主要方向的投資產品值得關注。比如日前銀華推出的大宗商品投資概念基金(QDII)，將通過跟蹤全球綜合商品指數、單個或大類商品價格的ETF，利用這些大宗商品相關的基金產品構建一攬子投資組合，涵蓋所有CPI代表的成分商品，這是抵抗通脹非常有效的投資組合。

　　值得一提的是，該基金還能投資抗通脹債券(TIPS，也稱通脹掛鉤債券)。這類債券的利息分配緊盯物價指數，被視為對抗通脹的保險策略。為此分析師表示，投資人追捧TIPS債券，表明市場預期未來通脹率會上升，進而紛紛搶買這類抗通脹債券避險。該基金業績比較基準90%以上是商品指數的共同基金，以及主要投資于通貨膨脹掛鉤債券的ETF或債券型基金。

　　還有一只可以選擇的基金是國聯安上證商品ETF，跟蹤A股中與大宗商品相關股票，該基金主要布局滬市能源、基礎工業材料、農業等三大類別中規模大、流動性好的上市公司。

　　大消費引擎

　　除了周期性的大宗商品類板塊以外，跑贏通脹的另一條思路就是尋找具有長期戰略的投資方向，大消費無疑是其中最為閃耀的部分。在“十二五”規劃即將出臺之際，未來5年中國經濟的發展需要新的引擎，經濟結構轉型迫在眉睫。

　　廣發基金專戶投資經理祝儉表示，今年四月份開始中國A股市場幅度比較大的下跌，一個大的背景是作為國家經濟支柱的傳統行業增長遇到瓶頸，這種情況下投資需要回避一些行業，主要是周期性制造業，雖然短期內“通脹”預期下資源資產會有些機會，但3到5年內周期性制造業是沒有大的發展機會。

　　“在這樣的前提背景下，我們做投資肯定找到未來增速更快的企業、賺錢的企業，未來中國最好的企業就是兩大類，一個是大眾消費品，一個就是技術密集型行業。但是技術密集型行業比較難找。未來‘十二五’的3-5年是屬于中國消費品行業的。”祝儉認為。

　　“比如品牌服裝，每個人在收入增加后，最先想到的是吃頓好的，買幾件漂亮的衣服。目前中國的服裝生產已經是全球第一，但大部分是代工。隨著國外消費需求減弱，國內消費能力的增強，國內對品牌服裝的需求在增加，無論是高端的奢侈品、還是中端的流行品牌，有需求就會有市場，有市場就會有優秀的企業去占領，所以品牌服裝很有前景。”

　　“再比如醫藥保險，現在滿大街都能看到白發蒼蒼的老人，中國已經進入了老齡化社會，老年人的健康醫護投入是比較高的。另一方面，隨著新農村醫保的推進，用藥的覆蓋面也會極大發展，醫藥行業有望成為受益于中國消費的最好行業，尤其是研發新品藥和擁有傳統中藥的企業。”

　　隨著未來中國的消費升級和收入提升，消費股將會成為長期存在超額收益的板塊。從估值上來看，目前典型消費股的2010年動態市盈率為30倍左右，遠高于A股整體17倍的水平，但仍處于消費股歷史平均估值水平。大消費通常保持高估值、穩增長，在A股具有典型的防御性特征，上漲時漲勢較慢，下跌時跌幅較小，因此在牛市中往往呈現慢牛行情。

　　與之相關的基金范圍很廣，包括諸多消費主題類基金、行業基金。比如正在發行的匯豐晉信消費、大摩消費領域，或是老基金華寶興業寶康消費品、申萬巴黎消費增值等等。

　　除了主動型基金，日前即將發行的消費行業指數基金也值得關注，國投瑞銀中證消費指數基金，該基金跟蹤中證下游消費與服務指數，該指數200只成份股分布于滬市主板、深市主板和中小板，五大權重子行業為食品飲料、生物制藥、運輸、零售業、耐用消費品與服裝，占到整個指數市值權重的74%。

　　基金動態

　　華寶興業新興產業基金發行

　　華寶興業新興產業股票型基金于即日起發行。該基金為國內首只集中投資新興產業的主題基金，基金將通過對新興產業相關行業的辨識、精選以及對新興產業相關股票的深入分析，挖掘該類型企業的投資價值，分享新興產業發展所帶來的較高回報。

　　嘉實新動力三日募得近10億

　　正在發行的嘉實主題新動力股票型基金發行三日即募集近10億元。嘉實主題新動力將從經濟發展和結構轉型中尋找新興增長動力從而挖掘當中的主題投資機會。該基金主要優勢是“有所為有所不為”，將標的完全聚焦在新興動力這一大類領域里面，去尋找最好的行業，從中選最好的股票。

　　中銀基金看好債市

　　中銀基金固定收益團隊表示，當前債市趨勢并未發生轉折性變化，只不過是向中性收益率水平靠攏。債市短期波動為新發行債券基金提供了建倉良機。市場趨勢發生轉折性變化的前提是基準利率出現連續大幅上升，這一點國內目前還看不到。

　　華泰柏瑞認購旗下QDII

　　華泰柏瑞基金公司已用500萬元固有資金認購了旗下正在發行的華泰柏瑞亞洲領導企業股票基金，表明其對該基金投資領域增長潛力的認可，以及對公司海外投研團隊能力的信心。該基金主要投資于亞洲地區的領導企業。。

　　銀河99產品發行

　　銀河證券“銀河99集合資產管理計劃”于11月15日通過建行及銀河證券全國渠道公開發行。作為一個標準的指數化投資產品，該計劃旗幟鮮明地亮出券商“策略”牌，以區隔主流的表征市場指數產品。中證銀河99指數是中證指數公司為銀河證券定制的策略指數，其采用量化投資策略“優中選優”。