——2010年陽光私募基金排行榜10月榜單點評

　　《紅周刊》特約作者 張師丞

　　10月以來的單邊上揚市很是火爆，究其原因，無非是經濟基本面的支持和流動性的推動。經濟在三季度的順利回暖，而房地產由于被剝奪了金融屬性和投資屬性，資金被迫撤離，結果引起了各類商品價格的大漲，股市當然成了主戰場。

　　在這種單邊上揚的市場中，機構投資者的回報率一般都不能超越大盤，這幾乎已經是投資界屢屢驗證的鐵律。組合投資在單邊市中不能超越緊跟熱點的輪炒戰術，在陽光私募中也被反復應驗。

　　在投資界中第二個規律是業績往往和規模成反比。基金的業績越好、私募基金就越希望把資金的規模做得越大，而規模越大，資金的回報率就越小。如果反之，資金越雄厚，業績越輝煌，那么整個證券市場會迅速被大鱷吞噬而死亡。可喜的是，上帝很公平，資金越大業績回報率越低，這也許是上帝為人類制定的最為公平的游戲規則，從這點看，股市面前，眾生平等，小私募有著遠比大私募、大公募更為有利的先天優勢。

　　近一個月排名：

　　生猛私募大翻身

　　從第一財經中國陽光私募基金排行榜近一個月的統計數據來看(9月21日至10月20日)，大盤繼上兩個月的盤整向上行情后，“十一”后突然發力，呈現了單邊快速上揚的行情，確立了一輪大牛市的開端，上證指數從不足2600點一路上揚，紅旗插上了3000點，單月漲幅在15%以上。

　　伴隨著單月大漲，這月的私募榜單也爆出兩個特大新聞：其一是近兩年多排名一直墊底的兩個塔晶獅王系列產品，單月漲幅接近50%，雙雙奪取月度冠亞軍，其火箭式的進步令人咋舌。

　　其二，是中國最成功的私募基金經理，原交銀施羅德基金的投資總監李旭利突然辭職，與股市揮劍而別。

　　回看業績，從這一個月的單邊市中看，新近出爐的第一財經中國陽光私募基金業績排行榜揭示了幾個明顯特點：第一、一些小型私募排名靠前，而系列私募中只有劉睿操盤的中睿系列和程義全掌舵的理成系列兩大私募的大部分產品排在業績前列，而其他私募要么是前期業績較差的，估計是套牢也沒有動作，反彈反而占據了倉位優勢，要么是迷你私募，船小好調頭，重倉進出，板塊輪換，在這種行情也能快速致富。

　　但是從統計的465個私募基金產品看，跑贏大盤的只有59個產品，平均跑輸大盤7.9%，也就是說，私募平均在這波反彈中只做到了大盤一半的漲幅，跑贏大盤的只有區區不足總家數的15%。

　　同時，我們看到一些前期業績非常優異的私募，憑借排名靠前的優勢快速擴張了規模，但是業績下滑速度很快，尚雅、博頤精選、武當、澤頤等私募名家大部分產品都跑輸大盤3%左右。另外，有接近10%的私募在這月行情中是虧損的，這實在令人匪夷所思。

　　近三個月排名：私募已無奇跡

　　近三個個月，大盤從2528.73點先小跑后起飛到3003.95點，單邊上揚18.8%。而進入評選的420個私募產品，平均回報率為13.04%。

　　近三月內最佳成績為鼎輝基金奪得，回報率為51.13%，亞軍為德源安戰略成長基金奪得，回報率為48.81%。從整體排名看，排名靠前的規模私募中已經找不到曾經輝煌的尚雅、新價值、朱雀、重陽、武當、從容的名字，排名相對靠前的規模私募只有隆圣系列、云程泰系列、博頤精選系列、理成系列、長金系列和混沌系列的若干產品。

　　而這種三個月連續上漲的行情，如果放在以前私募剛剛興起的時候，三個月回報率經常有接近100%的產品冒出來，而現在已經很少見到業績暴漲的產品，私募整體水平趨同是不爭的事實。

　　這種情況，還是說明一些私募借助前期業績不錯已經迅速完成了規模的再造，資金量水平已經堪比小型公募，那么在操作上也必須行業配置、長線操作、組合投資，而均衡配置的結果帶來的一定是業績的平均化。近三個月來，420個產品有300多個業績回報在0~20%區間內，真正的負回報少之又少，真正的跑贏大盤的也少之又少。

　　當然，有一些私募也許有這樣那樣的原因，在一輪漲勢中凈值基本沒變，這也許是他們停止了大部分的操作，過去的如塔晶系列產品，最近的如好望角系列產品。

　　近一年排名：

　　從雙子星座到群雄割據

　　近一年來的滬深股市，走過了一輪標準的V字形走勢，先抑后揚，從去年10月份的2500多點下探到2300多點，現在又回到了3000點以上，近12個月漲幅在20%以上。

　　而運作滿一年的261個陽光私募產品平均回報率為16.57%，略微輸于大盤漲幅。和過去幾年的形勢相同，在大盤一起一落的輪回中，各家私募產品的業績差距也是很大的，近12個月排名第一的世通基金，業績回報率達到了129.65%，是大盤漲幅的四倍多；排名第二、第三的是云程泰系列的兩個產品，回報率超過了70%。

　　從業績排名看，大部分私募和大盤漲幅持平，在10%~20%的回報率區間中有59個產品，在5%~25%回報率產品數量為141個。

　　更為明顯的是過去風光的一些牛私募，現在業績迅速平淡化，去年的雙子星座新價值系列和尚雅系列，近一年來盡管業績還是不錯，但是已全無前一年的霸氣。

　　近兩年排名：四大天王初現

　　臨近年末，在近兩年的股市操作中，大盤在金融危機后的兩年至今漲了20%不到，但是最牛私募新價值系列2期產品回報率為驚人的242.48%，排在其后的是云程泰的兩個產品，回報率只是略遜10個百分點。

　　而前十名產品中，還有尚雅系列和源樂晟的產品，可以說，近期私募的四大天王已經就是這四家了。

　　當然，總體來說，拉長看，投資私募產品還是非常值得的，149家操作滿兩年的私募基金，在大盤總體回報率接近20%的前提下，只有一家私募產品微虧，平均回報率為71%，遠遠跑贏大市。

　　陽光私募的幾個新特征

　　隨著中國陽光私募的逐步發展，私募產業的發展，開始具有了以下幾個特征：

　　第一，是私募公募的逐步融合和同質化。原公募領軍人物的李旭利猝然離開私募，對于整個私募界的震動是很大的，但是公募私募化和私募公募化的趨勢已經勢不可擋了。

　　其次，政府監管當局對于私募的重視程度和監管欲望也已經越來越強了，很難想象，一個1000多億的行業會置身于國家金融體制監管以外。

　　對于投資者來說，從我們榜單的長期統計看，私募產品的回報率還是遠勝于大勢，遠勝于CPI通脹水平。絕大多數基金經理長期跑不贏大勢至少在中國的私募行業中還不能得到印證，我們基本上看到的是從長期看，私募平均回報率是穩健超越大盤的。

　　這點，從第一財經山東信托陽光私募基金市場指數也能得到直觀印證，私募基金的平均回報率曲線基本和上證指數保持同向運動，一般來說，在大盤跌勢中，私募基金的平均虧損率往往會低于大盤跌幅，使得回報率曲線和大盤曲線逐步拉開，而在盤整市和單邊上升市，私募基金回報率曲線又基本緊跟上證指數曲線，這樣，經過幾個輪回，持有私募基金的回報率順理成章地將大于大盤回報率，從這個意義上說，購買陽光私募基金要優于購買指數型基金產品。