“第一財經(jīng)·中國陽光私募基金排行榜”2010年第十期榜單發(fā)布

　　第一財經(jīng)研究院

　　中國陽光私募基金數(shù)據(jù)中心/文

　　牛市總是不期而遇，股指漲到現(xiàn)在，大家對于牛市的走勢已經(jīng)沒有分歧。究其原因，無非是經(jīng)濟基本面的支持和流動性的推動。經(jīng)濟在三季度的順利回暖，而房地產(chǎn)由于被剝奪了金融屬性和投資屬性，盤踞已久的資金被迫撤離，結(jié)果引發(fā)了各類商品價格的大漲，股市當然成了主戰(zhàn)場。

　　在這種單邊上揚的市場中，機構(gòu)投資者的回報率一般都不能超越大盤，這幾乎已經(jīng)是投資界屢屢驗證的鐵律。組合投資在單邊市中不能超越緊跟熱點的輪炒戰(zhàn)術(shù)，在陽光私募中也被反復應驗。

　　投資界中的第二個規(guī)律是業(yè)績往往和規(guī)模成反比。基金的業(yè)績越好，私募基金就越希望把資金的規(guī)模做得越大，大資金規(guī)模帶來的好處顯然是能夠提高基金抵御市場風險的能力，但相應的大資金在騰挪方面不如小資金來得靈活，所以業(yè)績回報率往往趨于平均化。

　　近一月 沉寂私募突然復活

　　最近一月，大盤繼上兩個月的盤整向上行情后，突然發(fā)力，呈現(xiàn)了單邊快速上揚的行情，確立了一輪大牛市的開端，上證指數(shù)從不足2600點一路上揚到3000點，單月漲幅超過了15%。

　　伴隨著單月大漲，這月的私募榜單，也爆出特大新聞：近兩年多排名一直墊底的兩個塔晶獅王系列產(chǎn)品，單月漲幅接近50%，雙雙奪取月度冠亞軍，究其原因不外有二，要么是套牢無為長期沉寂，反彈反而占據(jù)了倉位優(yōu)勢，要么是借船小好調(diào)頭，重倉進出，板塊輪換，最終在月度行情中快速露頭。

　　數(shù)據(jù)顯示，系列私募中，深圳中睿合銀投資管理有限公司旗下由劉睿操盤的中睿合銀系列和吉祥管家1期與上海理成資產(chǎn)管理有限公司旗下的由程義全、楊玉山掌舵的理成風景系列和理成轉(zhuǎn)子系列兩大私募的大部分產(chǎn)品排在業(yè)績前列，成為榜單一大亮點。

　　從統(tǒng)計的465個陽光私募基金產(chǎn)品看，月度跑贏大盤的只有59個產(chǎn)品，平均跑輸大盤7.8%，也就是說，私募在這波反彈中跑贏大盤的只有區(qū)區(qū)不足總家數(shù)的13%。

　　數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)具規(guī)模優(yōu)勢的私募產(chǎn)品月度業(yè)績較平。另外，接近10%的私募產(chǎn)品發(fā)生月度凈值虧損。

　　近三月 私募無奇跡 業(yè)績平均

　　近三個月，大盤從2528.73點先小跑后起飛到3003.95點，單邊上揚18.8%。而進入榜單的420個私募產(chǎn)品，平均回報率為13.04%。

　　近三月內(nèi)最佳成績被鼎峰基金奪得，回報率為51.13%，亞軍為德源安戰(zhàn)略成長基金，回報率為48.81%。從整體排名看，近三個月中，規(guī)模相對靠前的私募有隆圣系列、云程泰系列、中睿系列、民森系列、博頤系列、理成系列、長金系列等若干產(chǎn)品。

　　而這種三個月連續(xù)上漲的行情，如果放在以前私募剛剛興起的時候，三月回報率經(jīng)常有接近100%的產(chǎn)品冒出來，而現(xiàn)在業(yè)績暴漲的產(chǎn)品已鮮見，私募整體水平趨同是不爭的事實。

　　另外，部分私募借助前期的優(yōu)良業(yè)績已經(jīng)迅速完成了規(guī)模再造的“一期工程”，資金量水平已經(jīng)堪比小型公募，在操作上也相應必須執(zhí)行行業(yè)配置、長線操作、組合投資的經(jīng)典模式。均衡配置的結(jié)果帶來的一定是業(yè)績的平均化。近三個月來，420個產(chǎn)品有300多個業(yè)績回報在0到20%區(qū)間內(nèi)，真正的負回報少，真正跑贏大盤的也少。

　　另有一些私募在此輪漲勢中凈值基本沒變，也許是不看好大盤而執(zhí)行了幾乎空倉的策略而錯失良機，如好望角系列產(chǎn)品等。

　　近一年 從雙子星座到群雄割據(jù)

　　近一年來的滬深股市，走過了一輪標準的V字形走勢，先抑后揚，從去年10月份的3000多點下探到2300多點，現(xiàn)在又回到了3000點以上，近十二個月指數(shù)基本持平。

　　而運作滿一年的261個陽光私募產(chǎn)品平均回報率為16.57%。和過去幾年的形勢相同，在大盤一起一落的輪回中，各家私募產(chǎn)品的業(yè)績差距也是很大的，近十二個月排名第一的世通基金，業(yè)績回報達到了129.65%，是大盤漲幅的四倍多；排名第二、第三的是云程泰系列的兩個產(chǎn)品，回報率超過了70%。

　　從業(yè)績排名看，水平在10%到20%的回報率區(qū)間有59個產(chǎn)品，在5%到25%的數(shù)量為141個。

　　一年期榜單靠前的還有混沌2號、鼎輝1期、樂晟、新價值系、尚雅系、隆圣系、證大的兩個產(chǎn)品等，雖然凈值水平不一，但單從增幅來看，較去年雙子星座新價值系和尚雅系稱霸的局面顯得多元化。

　　近兩年 私募整體增幅七成

　　臨近年末，在近兩年的股市操作中，最牛私募新價值系列2期產(chǎn)品回報率為驚人的242.48%，排在其后的是云程泰的兩個產(chǎn)品，兩年的增幅都在200%以上。

　　總體來說，長線投資私募產(chǎn)品還是非常值得的，149家操作滿兩年的私募基金，在大盤總體回報接近20%的前提下，只有一家私募產(chǎn)品發(fā)生輕微虧損，私募整體的平均回報率為71%，遠遠跑贏大盤。

　　隨著中國陽光私募的逐步發(fā)展，私募產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，開始具有了以下幾個特征：

　　第一，是私募、公募的逐步融合和同質(zhì)化。原公募領軍人物李旭利突然離開私募，對于整個私募界的震動是很大的，但是公募私募化和私募公募化的趨勢已經(jīng)勢不可擋。

　　第二，監(jiān)管當局對于私募的重視程度和監(jiān)管欲望已經(jīng)越來越強烈，很難想象，一個1000多億的行業(yè)規(guī)模會長期置身于金融監(jiān)管體制以外。

　　第三，從投資者角度看，依據(jù)“第一財經(jīng)·中國陽光私募基金排行榜”統(tǒng)計至今的結(jié)果，私募產(chǎn)品的整體回報率還是遠勝于大勢，遠勝于CPI通脹水平。

　　這點，從第一財經(jīng)·山東信托陽光私募基金市場指數(shù)上也能得到直觀印證，私募基金的平均回報率曲線基本和上證指數(shù)保持同向變動。一般來說，在大盤跌勢中，私募基金的平均虧損率往往會低于大盤跌幅，使得回報率曲線和大盤曲線逐步拉開，而在盤整市和單邊上升市，私募基金回報率曲線又基本緊跟上證指數(shù)曲線。這樣，經(jīng)過幾個輪回，持有私募基金的回報率順理成章地大于大盤回報率。從這個意義上說，購買陽光私募基金要優(yōu)于購買指數(shù)型基金產(chǎn)品。