每經記者 徐皓 發自上海

　　昨日(11月10日)早間，基金業間已經開始流傳上調準備金率的消息，而昨日股市的大幅震蕩成為對該利空消息的回應。昨日晚些時候，中國人民銀行發布消息稱，從2010年11月16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　由此可見，基金管理人已經開始關注近期持續緊縮政策背后，貨幣政策思路的潛移默化。雖然短期市場震蕩在所難免，但不少基金仍判斷，在經濟復蘇進程不改之下，市場仍將趨勢性上行。

　　抑通脹“組合拳”

　　對于此次上調準備金率，基金普遍認為是針對超預期的10月經濟數據而來。今日(11月11日)10月經濟數據將發布，而基金普遍預計CPI將再度走高。

　　對此諾安基金認為，此措施主要目的在于緩解國內日益高漲的通脹壓力。上次加息和此次上調存款準備金率可以視作中央抑制通貨膨脹的“組合拳”，顯示了中央的決心。上投摩根基金公司還表示，同期美國量化寬松政策負面影響開始有所顯現，上述情況使得監管層收緊貨幣政策的決心加強。

　　大成基金認為，三個原因導致存款準備金率上調。首先，此次央行再次出其不意上調存款準備金率應是針對8月、9月份部分銀行流動性充裕，信貸投放異常的舉措。這次調整也算是對周小川 “用池子來圈熱錢”的呼應。其次，目前通脹的壓力仍然是市場最關注的因素，從已有數據分析，通脹月環比增長率年會達到7%，這在歷史上也是較為罕見的水平。第三，最近美元貶值幅度較大，人民幣升值的壓力增加，引致外來熱錢較多，央行意在用此舉嚴防熱錢沖擊。

　　貨幣政策或轉向

　　從實際效果上看，泰達宏利表示，由于目前銀行間市場流動性極其充裕，因此本次上調準備金回籠的資金約3000億，實質效果將可能有限。

　　而在未來一段時間，銀行信貸增量應該會有所減少，大成基金表示，這對實體經濟也會有一定沖擊，經濟或會略有降溫。

　　泰達宏利認為，近期緊縮政策頻繁出臺，包括上調央票利率、限制外債余額以及銀行外匯頭寸設下限、上調準備金率等政策等，這意味著貨幣政策由適度寬松逐漸轉向穩健。

　　此外，不少基金公司認為，年內再加息可能性仍存。

　　短期利空 向上趨勢不改

　　而對于股市的影響，基金依舊保持此前加息后的樂觀態度。

　　上投摩根表示，短期看，貨幣政策的變動會導致市場出現一定幅度的震蕩。但從中長期著眼，及時適度的貨幣政策調整，能夠降低通脹預期，為經濟平穩增長創造條件，只要經濟復蘇進程能夠持續，相信中長期股市趨勢依然向上。

　　諾安基金也表示，由于國內宏觀經濟持續向好，全球范圍內量化寬松環境延續，股市向上的趨勢將有望保持。大成基金則提醒，這樣頻繁的調整貨幣政策應該會影響到市場，也許短期股指還可能會上漲，但略微放長遠來看則會產生影響。

　　

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