陳心，上海重陽投資管理有限公司合伙人、基金經理、研究部主管。芝加哥大學MBA，CFA，14年金融從業經驗。曾先后在中國國際金融公司、Morgan Stanley、CLSA等國際知名投資銀行擔任高級分析師，對中國金融業與制造業都有豐富的研究經驗。

　　從2004年私募基金開始陽光化運作至今，已歷整整6個年頭。盡管國內私募基金的資產管理規模與公募基金業相去甚遠，但不得不承認，私募基金已經成為目前中國資本市場的重要組成部分。其投資理念、投資策略、產品業績等信息，也已成為很多投資者關注的焦點，上海重陽投資管理公司就是這一群體中的佼佼者。

　　根據晨星日前發布的私募基金評價報告，重陽1期獲得2年期風險調整后收益的第一名。重陽投資的合伙人、基金經理陳心在接受中國證券報記者采訪時，暢談了這份成績背后的投資理念，對于后市行情演繹的邏輯和投資機遇。

　　□本報記者 徐國杰 上海報道

　　好團隊好方法帶來好收益

　　記者：重陽1期獲晨星2年期中國私募基金風險調整后收益的第一名，是什么原因讓你們取得了如此出色的業績？

　　陳心：在一個資產管理公司好的業績后面，支撐的因素有兩個，第一是好的團隊，第二是好的方法。我們團隊的核心成員都擁有多年的證券投資研究經驗，積累了為客戶累積財富的方法，而公司從事陽光私募業務以來兩年良好的業績記錄，部分表明我們的方法是有效的。

　　記者：能否介紹一下目前重陽投資團隊的構成？

　　陳心：我們的投研架構分幾個層次：首先是在投資決策委員會領導下的基金經理負責制，往下是研究分析和交易層，我本人就在第二個層次也就是基金經理層次，應該說我們的投研架構是非常清晰的。

　　我們投資團隊的核心是公司的高級合伙人和投委會主席裘國根先生。裘國根先生有17年的證券投資經驗，也是重陽投資的創始人。我們團隊里還包括10名分析師和2名交易員。其中有2名資深分析師，從業經歷都超過10年，且都有國內外著名賣方機構的工作經驗，獲得過最佳分析師等榮譽。應該說重陽的研究團隊目前在陽光私募行業里是比較大的，覆蓋面比較廣，研究也比較深入。

　　尋找結構性和差異性機會

　　記者：根據三季報披露，重陽投資現身華僑城A、中國南車和寶鋼股份的前十大流通股東，重陽選擇這類股票的思路和邏輯是什么？

　　陳心：重陽投資的投資理念，是做“關注長期持續成長的價值投資者”。主要的選股思路是尋找結構性和差異性的市場機會，在這個過程中，我們投資中長期具有可持續競爭優勢和業績成長被市場低估的龍頭公司。

　　尋找這種機會，一個角度是短期因素導致公司中長期發展潛力和價值被市場低估，比如市場對地產股的判斷。另外一個角度是公司的競爭優勢被市場忽略，比較有代表性的是保險股，大家比較多的關注保險公司收益，但同時卻忽略了保費增長的持續性。還有就是尋找公司真實成長性被市場低估的企業，比較有代表性的是工程機械、運輸機械、家電，我覺得這類企業的成長性并沒有被市場真正地挖掘出來。最后是公司被市場錯誤歸類的企業，比如歸到夕陽行業、周期性行業，這些公司具有特殊性，因為其上下游的產品結構可能完全和行業背離。我們覺得，這些恰恰是這些公司的機會。

　　以中國南車為例，作為高效清潔的運輸工具，我國在軌道交通設備，特別是高鐵、城軌列車的投資將會在“十二五”乃至更長期間持續穩定增長，中國南車將受益于國內軌道交通建設對動車、城軌及大功率機車的強勁需求。而且，隨著國際市場對中國高鐵技術和產品的逐漸熟悉并認可，海外市場對我國軌道交通設備的需求將逐步開啟，作為中國高鐵技術具備自主研發能力及知識產權的領袖型企業，中國南車將直接受益于中國鐵道裝備走向世界市場的總體國家戰略。

　　值得一提的是，我們是發現中國南車投資機會的最早的機構之一，迄今為止也是堅持時間最長的，這足以說明投資是根據我們團隊一貫的理念做出的，決策是完全獨立的。只要行業和公司的發展能不斷印證我們當初的投資邏輯，我們就會一直長期投資。令我們感到欣慰的是，我們對中國南車的投資是盈利的，為客戶創造了財富。

　　中長期價值判斷下逆向投資

　　記者：重陽曾經總結自身的投資風格是“價值基礎上的博弈”，請具體介紹一下如何進行這種博弈，怎樣選擇一個更好的介入時機？

　　陳心：價值基礎上的博弈很重要的一個特點是基于中長期價值判斷下的逆向投資。實踐中，我們要看公司中長期的競爭優勢和成長潛力，市場估值是否體現公司真正的價值。逆向投資就是在不被市場喜歡的時候買入，可以以較低的價格購買，下行風險較小。同時，流動性比較好，購買的沖擊成本較低。我們偏愛冷門的東西，希望以蘿卜的價格買人參，而不希望在人們瘋搶的時候以人參的價格購買蘿卜。

　　博弈是什么？就是投資時機的選擇。這種博弈，目的是要降低持有股票的機會成本。我們有一些策略，如用宏觀分析輔助行業配置決策、分析投資者風險偏好的變化、分析市場流動性的變化、關注標志性事件催化劑的效應等，但我們的總體原則是以價值判斷為主。

　　面臨歷史性的市場機會

　　記者：重陽投資對于后市有何判斷，將采取怎樣的投資策略？

　　陳心：對未來市場的判斷首先要考慮我們所處的市場背景。市場目前面臨的第一個大背景是中國的高速發展遠未結束；其次，從國民財富配置的角度看，現在房地產是國民財富的主要蓄水池，優質股票在國民財富中的占比偏低，今后這一占比將大幅提升，優質股票應該會成為國民財富的倉庫，從而提升股票的估值水平。應該說，我們面臨著歷史性的市場機會。

　　在當前時點，我們的首選是能夠持續保持龍頭地位或持續競爭力的大行業中的領導者和飛速成長行業中的領先者。我們的研究目前還有局限，但我們會繼續努力，把符合標準的公司繼續發掘出來。

　　規范化是安身立命之本

　　記者：最近市場上有將私募基金納入監管的討論和建議，重陽作為一家大型資產管理公司對此有什么看法？

　　陳心：是否將陽光私募納入監管，屬于監管部門統籌考慮的范疇，相信最終會有一個合理的答案。不過對重陽而言，規范化是安身立命之本，如果能將陽光私募基金納入監管，將有利于包括重陽在內的私募公司進一步規范發展、充分保護持有人的利益。

　　盡管目前沒有納入監管范疇，我們也將自覺自律，認真恪守各項法規，杜絕“老鼠倉”、非公平交易和各種形式的利益輸送，以規范、科學、合理的方法，為客戶創造財富，并以此來贏得客戶的信任。