公私募業績PK 陽光私募雖敗猶勝
盤點三季度業績，公募勝過私募，得益于突如其來的小反彈。
雖然短期表現不如公募，但私募從中長期來看，仍然以絕對優勢勝出。
展恒理財基金研究中心 王琳
三季度公募勝出原因何在？
三季度市場反彈以來，公募基金打了一場漂亮的翻身仗。整個三季度，滬深300指數上漲了13.25%，公募基金平均漲幅為17.01%，而陽光私募基金平均漲幅僅為5.40%，很明顯，在三季度中的小牛市行情中，陽光私募基金被PK下去了。這讓前期選擇配置陽光私募基金的投資者很是苦惱，陽光私募基金無論是從對基金經理的激勵機制的設立上，還是從倉位、規模的靈活性上都明顯優于公募基金，那么為什么陽光私募基金還被PK下去了呢？很多配置了陽光私募的投資者都在反省到底是投向公募基金好還是陽光私募基金好。
展恒理財認為，在三季度突如其來的反彈行情中，陽光私募基金跑輸公募基金，實屬正常。公募基金由于有倉位的限制，股票型基金的倉位不得低于60%、混合型基金的倉位不得低于30%，在大盤反彈時，公募基金很自然的隨著大盤上漲，尤其是被動操作的指數型基金更是跟隨大盤反彈而一路高歌。而在一季度、二季度表現較好的陽光私募基金基本上都是風險控制做得相對較好的，低倉位、精選股策略是其在前期制勝的法寶。三季度，指數的反彈突如其來，基金經理也不是萬能的，對行情和趨勢的把握是需要一定的反應時間的，牛市行情中，主動操作跑不過被動跟隨是一種常態。
近1年、2年前十名業績比較，私募勝出
投資者選擇配置陽光私募基金本身就是認同長期投資的理念的，陽光私募基金流動性不如公募基金，基本上所有的陽光私募基金在半年內都是不能贖回的，如果我們想沒有費用的贖回，更是要等到一年以后。因此，到底是陽光私募基金值得信賴，還是公募基金更勝一籌，其長期業績的對比顯得更有參考價值。下面兩張表格中分別展示了最近兩年和最近一年排名前10的陽光私募基金和公募基金的業績：
表1：最近2年排名前10的公、私募業績對比
| 私募前 10 | 最近 2 年業績( % ) | 排名 | 最近 2 年業績( % ) | 公募前 10 |
| 新價值 2 期 |
312.04
|
1
|
175.55
|
華夏大盤精選混合 |
| 云程泰 |
225.09
|
2
|
175.08
|
華夏中小板 ETF |
| 云程泰二期 |
217.36
|
3
|
173.47
|
華商盛世成長股票 |
| 尚雅 4 期 |
179.84
|
4
|
145.37
|
金鷹中小盤精選混合 |
| 樂晟股票精選 |
164.88
|
5
|
141.67
|
華夏復興股票 |
| 尚雅 3 期 |
164.41
|
6
|
128.1
|
華夏策略混合 |
| 新價值 1 期 |
160.27
|
7
|
127.74
|
銀華價值優選股票 |
| 海洋之星 1 號 |
154.66
|
8
|
124.41
|
大成景陽領先股票 |
| 新價值 3 期 |
149.92
|
9
|
122.75
|
興業社會責任股票 |
| 理成轉子 1 號 |
147.36
|
10
|
120.3
|
新華優選成長股票 |
數據截止：2010年9月30日
數據來源：展恒理財基金研究中心
表2：近1年排名前10的公、私募業績對比
| 私募前 10 | 最近 1 年業績( % ) | 排名 | 最近 1 年業績( % ) | 公募前 10 |
| 世通 1 期 |
129.65
|
1
|
40.77
|
華商盛世成長股票 |
| 翼虎成長一期 |
79.98
|
2
|
36.72
|
華夏中小板 ETF |
| 云程泰 |
75.6
|
3
|
33.46
|
東吳行業輪動股票 |
| 云程泰二期 |
68
|
4
|
32.96
|
華夏大盤精選混合 |
| 聯合 2 號 |
62.22
|
5
|
31.93
|
華夏策略混合 |
| 新價值 2 期 |
62.15
|
6
|
31.38
|
景順長城公司治理股票 |
| 混沌 2 號 |
61.16
|
7
|
30.5
|
東吳雙動力股票 |
| 樂晟股票精選 |
59.15
|
8
|
30.41
|
銀河行業股票 |
| 鼎輝 1 號 |
56.03
|
9
|
29.95
|
大摩資源優選混合 (LOF) |
| 三能 1 號 |
52.67
|
10
|
29.9
|
大成景陽領先股票 |
數據截止：2010年9月30日
數據來源：展恒理財基金研究中心
從上面兩張表中可以看出，從長期來看，無論是最近一年還是最近兩年，私募基金前十名的業績都遠遠優于公募基金。
公募基金短期勝長期敗
看完了長期，我們再來看一下這些表現前十名的公募基金和陽光私募基金在近六個月和近三個月中短期的表現情況：
表3：最近2年排名前10的陽光私募基金
| 基金名稱 | 總收益( % ) | 最近 3 月收益( % ) | 最近 6 月收益( % ) | 最近 1 年收益( % ) | 最近 2 年收益( % ) | 凈值公布 > 日期 |
| 新價值 2 期 | 99.52 | 13.65 | 8.5 | 62.15 | 312.04 | 2010-10-15 |
| 云程泰 | 30.74 | 39.68 | 20.64 | 75.6 | 225.09 | 2010-10-15 |
| 云程泰二期 | 38.32 | 35.56 | 19.13 | 68 | 217.36 | 2010-10-15 |
| 尚雅 4 期 | 67.44 | 13.65 | 8.36 | 30.33 | 179.84 | 2010-10-9 |
| 樂晟股票精選 | 150.6 | 15.65 | 10.98 | 59.15 | 164.88 | 2010-9-30 |
| 尚雅 3 期 | 58.9 | 14.94 | -5.16 | 30 | 164.41 | 2010-10-9 |
| 新價值 1 期 | 38.96 | 13.73 | -5.19 | 44.99 | 160.27 | 2010-10-15 |
| 海洋之星 1 號 | 66.82 | 5.64 | -7.55 | 50.33 | 154.66 | 2010-10-15 |
| 新價值 3 期 | 48.03 | 12.98 | 0.88 | 33.89 | 149.92 | 2010-10-15 |
| 理成轉子 1 號 | 41.97 | 43.72 | 26.06 | 34.39 | 147.36 | 2010-10-15 |
數據截止：2010年9月30日
數據來源：展恒理財基金研究中心
表4：最近2年排名前10的陽光私募基金
| 基金代碼 | 基金名稱 | 最近 3 月收益 (%) | 最近 6 月收益 (%) | 最近 1 年收益 (%) | 最近 2 年收益 (%) |
| 000011 | 華夏大盤精選混合 | 21.71 | 9.67 | 32.96 | 175.55 |
| 159902 | 華夏中小板 ETF | 25.47 | 8.38 | 36.72 | 175.08 |
| 630002 | 華商盛世成長股票 | 27.1 | 15.73 | 40.77 | 173.47 |
| 162102 | 金鷹中小盤精選混合 | 17.09 | 2.89 | 26.05 | 145.37 |
| 000031 | 華夏復興股票 | 22.23 | 4.89 | 28.05 | 141.67 |
| 002031 | 華夏策略混合 | 21.07 | 11.27 | 31.93 | 128.1 |
| 519001 | 銀華價值優選股票 | 20.99 | 8.48 | 18.08 | 127.74 |
| 519019 | 大成景陽領先股票 | 24.93 | 14.23 | 29.9 | 124.41 |
| 340007 | 興業社會責任股票 | 18.34 | 0.2 | 14.43 | 122.75 |
| 519089 | 新華優選成長股票 | 21.55 | 5.31 | 13.03 | 120.3 |
數據截止：2010年9月30日
數據來源：展恒理財基金研究中心
從最近兩年排名前10的公、私募基金的中、短期業績來看，最近3個月公募基金的反彈力度明顯高于陽光私募基金。比如說，新價值2期最近3個月的收益為13.65%、最近6個月的收益為8.5%，而同期華夏大盤的收益分別為21.71%、9.67%，雖然說新價值2期在短期內沒有華夏大盤的反彈力度強勁，但是其近1年、近2年的長期業績還是遠遠跑贏華夏大盤的。
投資建議
因此，展恒理財認為，從長期來看，陽光私募基金的業績表現超越公募基金的概率還是很大的。但是，并不是所有的陽光私募基金的業績都能超越公募基金，隨著陽光私募基金發行的增多其業績分化也十分嚴重，這也是為什么近期市場上又會出現TOT這種新的投資品種的一個原因。為了降低押寶在一支陽光私募基金所帶來的系統性風險，投資一個陽光私募組合基金是降低這種系統性風險的一個很好的辦法。由于陽光私募基金一般最少的參與門檻都要100萬元人民幣，這對很多投資者來說是一筆不可小覷的大投資，因此，在投資之前，對陽光私募基金的甄別和調研就顯得尤其重要，投資者在自身專業水平達不到的情況下，一定要向專業人士進行咨詢。
(展恒理財基金研究中心 王琳)
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