陽光私募難覓常勝將軍
陽光私募近三年前十名無一重復，投資者如何覓得常勝將軍？
展恒理財基金研究中心 張坤
截止2010年10月31日，正在運行的過了滿月的陽光私募已達672只，如此多的陽光私募基金，讓投資者眼花繚亂，不知如何選擇。事實上，私募的挑選真的是有難度，因為私募很難找到業績持續良好的常勝將軍。
2007年至2010年近四年，A股經歷了大牛市、大熊市、小牛市、震蕩四種差異較大的市場環境。在每一個階段，私募的業績分化都是比較大的。根據展恒數據研究中心的統計，自2007年至2010年近四年的時間，陽光私募在每一年的表現都有一定的差異。
下面我們可以看一下近幾年的業績統計數據：
| 表 1 ： 2007 、 2008 、 2009 、 2010 排名前十的私募 | |||||||||
| 排名 | 2009 年 | 2008 年 | 2007 年 | ||||||
| 基金名稱 | 年回報( % ) | 跑贏大盤( % ) | 基金名稱 | 年回報( % ) | 跑贏大盤( % ) | 基金名稱 | 年回報( % ) | 跑贏大盤( % ) | |
| 1 | 新價值 2 期 | 192.57 | 112.59 | 金中和西鼎 | 23.97 | 87.68 | 中國龍 | 216.43 | 119.77 |
| 2 | 新價值 | 156.47 | 79.47 | 星石 3 期 | 4.29 | 64.27 | 中國龍穩健 | 166.11 | 69.45 |
| 3 | 景良能量 1 期 | 144.89 | 78.20 | 星石 2 期 | 4.18 | 64.16 | 天馬 | 147.77 | 15.74 |
| 4 | 開寶 1 期 | 143.68 | 76.99 | 星石 1 期 | 4.02 | 64.00 | 景林穩健 | 141.97 | -4.58 |
| 5 | 尚雅 4 期 | 139.25 | 82.73 | 中國龍精選 | 3.12 | 68.51 | 中國龍進取 | 138.54 | 41.89 |
| 6 | 海洋之星 1 號 | 136.71 | 56.72 | 武當 1 期 | 1.85 | 61.57 | 億龍中國 | 106.75 | -25.28 |
| 7 | 宏利 2 期 | 135.24 | 55.25 | 新同方 | -5.46 | 54.26 | 明達 | 103.31 | 6.65 |
| 8 | 尚雅 3 期 | 134.46 | 77.94 | 億龍中國 | -7.99 | 51.98 | 價值投資一期 | 102.79 | 6.13 |
| 9 | 混沌 1 號 | 124.52 | 59.04 | 中國龍價值 ( 五 ) | -11.45 | 53.94 | 曉揚一期 | 98.89 | 2.23 |
| 10 | 美聯融通 1 期 | 122.61 | 55.92 | 中國龍穩健 | -12.91 | 52.48 | 明達 2 期 | 89.26 | -57.29 |
| 表 2 ： 2010 年以來排名前十的私募(數據截止到 2010 年 10 月 25 日) | ||||
| 排名 | 陽光私募名稱 | 最新凈值 | 今年 回報 (%) |
今年 跑贏大盤 (%) |
| 1 | 世通 1 期 |
96.66
|
129.65
|
134.10
|
| 2 | 晉龍一號 |
1.6362
|
116.20
|
95.24
|
| 3 | 翼虎成長 ( 第一期 ) |
1.3221
|
79.98
|
80.27
|
| 4 | 云程泰二期 |
1.3832
|
67.82
|
68.01
|
| 5 | " 價值聯成 " 成長二號 |
1.5768
|
62.22
|
65.82
|
| 6 | 粵財信托 - 新價值 2 期 |
1.9952
|
60.64
|
60.83
|
| 7 | 中融 - 混沌 2 號 |
1.6375
|
60.13
|
64.58
|
| 8 | 云程泰 |
1.1839
|
59.68
|
65.62
|
| 9 | 中融樂晟 |
2.506
|
59.15
|
63.60
|
| 10 | 先鋒 1 號 |
101.85
|
55.45
|
55.74
|
從以上數據可以看出，沒有哪家私募是一直排名靠前的，更有今年回報較高的世通1期盡管漲幅很大，但仍舊沒有回到初始凈值。
實際上，隨著陽光私募發行數量的增加，私募在投研團隊、投資風格、收益風險性質等方面，已經出現了明顯的分化。從歷史數據來看，業績持續性好的陽光私募基金鳳毛麟角：首先，市場環境的差異導致了私募業績的分化，很難有私募基金經理能適應各種不同的市場環境而保持業績的持續穩定增長；私募基金經理的操作水平及對行業板塊的偏好也造成了陽光私募業績的差異；此外，業績優秀的私募，往往在短時間內擴張迅速，在做規模階段，業績難免受到影響。
既然沒有哪家私募是常勝將軍，也沒有哪個私募基金經理可以一直稱霸，所以投資陽光私募不得不面對一個問題：到底該怎樣才可以獲得相對持續穩定的回報？
根據展恒理財的成功經驗，要解決以上的問題，首先要仔細研究每家私募業績變化背后的深層次原因，綜合比較判斷各家私募基金經理的操作水平、風格偏好、大勢判斷的準確性、擇時選股的能力、適應牛熊的能力、綜合業績等等。然后結合當時的市場情況，將適合市場環境的私募基金綜合優化配置，從而平滑風險，獲到相對穩定的回報。經驗少的投資者可以考慮向第三方理財機構尋求投資建議，這些機構一般會對私募市場有比較綜合的了解和把握，長期持續調研私募公司，從而能為投資者提供最專業的投資建議。
(展恒理財基金研究中心 張坤)
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