摘要   

　　10月私募業績評析

　　10月市場大幅反彈中私募跑輸公募：10月，市場出人意料的走出了大幅上漲的行情。自9月30日起，滬深300指數就開始了大幅的拉升，期間金融、地產、有色、煤炭等板塊均出現了一波快速的上漲，而與之相反的是，一直作為公、私募配置重點的中小盤股票卻出現了一輪調整，一些前期漲幅較大的優質股票調整幅度在10%以上。從私募整體表現來看，在經過此輪的上漲后，近1月私募的平均收益率為4.19%，而公募偏股型為6.91%，均大幅跑輸了指數15.14%的漲幅，這也再次說明了在大幅上漲的市場中，主動管理與被動管理的差距。

　　趨勢投資型私募在此輪行情中獲益頗豐：在“十一”長假后的首個交易周中，市場出現了較大的變化，近一年中沒有太多表現的大盤股在外圍市場經濟刺激政策以及補漲需求的推動下出現了一輪較大幅度的上漲。在這波行情中，很多前期業績優異的私募表現不甚理想，長期持有的中小盤股出現了下跌，而市場中一些以趨勢投資、捕捉交易性機會的私募卻在這輪行情中大放異彩，獲得了良好的收益，這類私募以展博、中睿合銀為代表。

　　10月份私募調研情況：10月，好買基金研究中心對上海、北京、深圳等地的20多家私募基金公司進行了調研，其中包括鼎鋒、金中和、菁英時代、凱石、龍騰、尚雅、盛海、展博、財富成長等。由于10月的行情較前期出現了較大的變化，大、小盤股票一改過去的趨勢，風格表現出現了一定程度上的逆轉，而各家私募在這一輪的行情的把握上也是表現不一。

　　2010年10月份私募業績評析

　　一、10月市場大幅反彈中私募跑輸指數

　　據好買基金研究中心的不完全統計，至2010年11月1日，運行滿3個月的私募基金共509只，產品數目比上月增加了22只。其中，運行滿一年的有333只，占到全部私募基金的65.42%；運行滿兩年的有176只，占到全部私募基金的34.57%。

　　10月，市場出人意料的走出了大幅上漲的行情。自9月30日起，滬深300指數就開始了大幅的拉升，期間金融、地產、有色、煤炭等板塊均出現了一波快速的上漲，而與之相反的是，一直作為公、私募配置重點的中小盤股票卻出現了一輪調整，前期漲幅較大的一些優質股票調整幅度在10%以上。從私募整體表現來看，在經過此輪的上漲后，近1月私募的平均收益率為4.19%，而公募偏股型為6.91%，均大幅跑輸了指數15.14%的漲幅，這也再次說明了在大幅上漲的市場中，主動管理與被動管理的差距。

　　公、私募基金各階段收益比較

　　數據來源：好買基金研究中心，私募數據搜集截止至2010年11月1日，部分產品因在統計當日的最新業績公布未覆蓋10月大部分時間，故不納入統計。公募偏股型基金數據及滬深300數據均截止至2010年10月31日。私募各階段收益率統計區間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產品凈值公布日期不同的影響，故私募各階段的平均收益率為粗略統計，與公募及指數的比較僅供參考。

　　在其他幾個階段中，公、私募差距較小。而在近2年這個時段中，由于2年前正值08年10月末整個市場的最低點，接下來市場出現了大幅的反彈，所以在近2年中市場指數漲幅很大，達到了103.17%，而同期中公、私募也獲得了良好的收益。

　　二、趨勢投資型私募在此輪上漲中獲益頗豐

　　在“十一”長假后的首個交易周中，市場出現了較大的變化，近一年中沒有太多表現的大盤股在外圍市場經濟刺激政策以及補漲需求的推動下出現了一輪較大幅度的上漲。在這波行情中，很多前期業績優異的私募表現不甚理想，長期持有的中小盤股出現了下跌，而市場中一些以趨勢投資、捕捉交易性機會的私募卻在這輪行情中大放異彩，獲得了良好的收益，這類私募以展博、中睿合銀為代表。

　　展博、中睿合銀代表性產品歷史業績

　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止11月1日。

　　從2家公司代表性產品的凈值走勢來看，交易性策略都保證了2者沒有出現過較大的下行風險，在去年8月以及今年2季度市場大幅的調整中均較好的規避了風險，對投資者的本金安全有較好的保護。而在上漲方面，在市場沒有出現特別突出的熱點時，2家公司的產品相較于精選個股的私募則略有不足，在一個中小盤股票持續的上漲中沒有很好的分享到收益。但在此輪指數及周期性大股票出現趨勢性機會時，2家公司均很好的把握住了機會，充分分享到了市場帶來的收益，也是此輪上漲中較少的戰勝市場的私募。從投資哲學來看，展博投資經理陳鋒的“選美理論”也很好的詮釋了其投資邏輯，以“大眾審美”來看待市場中的品種可以較好的把握熱門股及市場的熱點。

　　10月份私募調研匯總

　　10月，好買基金研究中心對上海、北京、深圳等地的20多家私募基金公司進行了調研，其中包括鼎鋒、金中和、菁英時代、凱石、龍騰、尚雅、盛海、展博、財富成長等。

　　由于10月的行情較前期出現了較大的變化，大、小盤股票一改過去的趨勢，風格表現出現了一定程度上的逆轉，而各家私募在這一輪的行情的把握上也是表現不一：少數私募在這一輪熱點切換中重點把握住了月初的一輪大盤股估值修復行情，凈值也獲得了快速的上漲。但在后期大盤股上漲乏力后并沒有做更多的調倉，期望后期還會有趨勢性行情的出現，通過周期性股票來繼續把握機會；另一些私募在大小盤的轉換中努力去把握每一步切換的節奏，在大盤股出現啟動跡象時逐步提高了大盤股的配置比例，而當小盤股再次成為資金的熱點時開始逐步減配大盤股，逐步回復到原有長期的配置策略；更多的一些私募在本輪行情中的表現不盡如人意，對市場的突發情況估計不足，在出現明顯的反彈后也沒有做及時的調整，在10月開盤后第一周還出現了一定的下跌。究其原因，其中一部分是堅持了公司本身中長期的投資策略，對短期的市場波動不做回應；而另一部分在一定程度上可以歸結為失誤，在一年多的時間里，大盤股始終沒有表現讓他們認為在未來多年中都不會再看到大盤周期類股票中明顯的機會，而這一輪大盤股猛烈的上漲糾正了這種一貫的觀點。

　　對于市場的后續走勢，大多數私募均表現出了樂觀，目前的股票倉位也相對較高，配置的行業上也逐步回調到前期弱周期性板塊為主的基調上。