風控佳、業績靠前的老牌私募：重陽投資

　　展恒理財基金研究中心 陳云

　　老牌私募：重陽投資

　　上海重陽投資管理有限公司(簡稱重陽投資)是在成立于2001年的上海重陽投資有限公司的基礎上于2009年設立的采用合伙經營模式的有限責任公司。重陽投資運用各種規范的金融工具為客戶管理金融財富，以管理資產的可持續成長為己任，致力于成為一家有競爭力的專業資產管理公司。

　　在業務目標上，重陽投資通過有效的風險控制，把握相對確定的投資機會，追求財富的長期復合增長。在投資方法上，重陽投資注重研究驅動的投資，強調嚴謹科學的投資流程在投資中的重要性。在投資策略上，重陽投資尋找自上而下的宏觀和行業配置與自下而上的公司選擇之間的理想結合點。

　　團隊是公司的核心競爭力。重陽投資的投研體系由研究、投資決策和交易三個部分組成，投研團隊現有成員15名，團隊成員均具有良好的教育背景和豐富的從業經驗。重陽投資將以行業高標準打造投研、風險控制和市場營銷體系，以滿足公司未來發展的要求。

　　重陽投資目前已和多家金融機構達成戰略合作關系，在華潤深國投信托平臺上合作推出多期開放式信托產品和多只專戶信托產品。

　　研究團隊實習雄厚

　　公司投資研究團隊現有主要成員11名，團隊成員均具有良好的教育背景和豐富的從業經驗，主要成員情況如下：

　　裘國根 高級合伙人、投資決策委員會主席

　　中國人民大學投資經濟系經濟學碩士，17年證券投資經驗，在二級市場和PE市場業績出色，2001年創立重陽投資。強調投資理念和方法在投資中的重要性，投資風格上側重于基本面投資，長于公司估值和投資策略，重視在不確定環境中提升投資決策的質量。

　　陳心 合伙人、基金經理、研究部主管

　　芝加哥大學MBA，CFA，14年金融從業經驗，曾先后在中國國際金融公司、MorganStanley，CLSA等國際知名投資銀行擔任高級分析師，對中國金融業與制造業都有豐富的研究經驗。

　　喬奕 合伙人、研究部主管

　　英國雷丁大學金融學碩士，7年證券從業經驗，先后在國泰君安證券、花旗集團與AllianceBerstein基金公司擔任高級分析師，曾獲《新財富》食品飲料行業最佳分析師。對消費品行業具有豐富的研究與投資經驗。

　　謝卓 合伙人、交易部主管

　　復旦大學世界經濟研究所經濟學碩士，14年證券交易經驗，1996年起就職于海南港澳信托投資公司，2001年起就職于上海重陽投資有限公司，負責證券交易。

　　李靜 高級經理、分析師

　　中國人民大學財政金融學院經濟學碩士，2006年起在上海重陽投資有限公司任職，負責交通運輸、建筑建材和造紙包裝行業的研究。

　　胡敏 分析師

　　中國人民大學經濟學院經濟學碩士，2006年起在上海重陽投資有限公司任職，目前負責化工、醫療保健行業的研究。

　　賀建青 分析師

　　中國人民大學經濟學院經濟學碩士，2006年起在上海重陽投資有限公司任職，目前負責消費者服務、媒體、零售、保險行業的研究。

　　郭曉燕 分析師

　　中國人民大學財政金融學院經濟學碩士，2006年起在上海重陽投資有限公司任職，目前負責耐用消費品與服裝、日常消費行業的研究。

　　章禮英 分析師

　　經濟學碩士，2006年起在上海重陽投資有限公司任職，目前負責IT、信息技術行業的研究。

　　寇志偉 分析師

　　北京大學經濟學碩士，2007年7月至2010年2月任南方基金研究員，從事宏觀經濟及市場策略研究。2010年3月加入上海重陽投資管理有限公司，負責宏觀研究。

　　王世杰 分析師

　　丹麥科技大學(Technical University of Denmark)高分子工程與技術碩士研究生，2006年8月至2010年3月任申銀萬國證券研究所中小型公司分析師、鋼鐵行業分析師，2009年新財富評選第三名。2010年3月加入上海重陽投資管理有限公司，負責鋼鐵行業的研究。

　　旗下產品排名靠前1/3

　　重陽投資秉承價值投資理念，將“發現并投資確定的低估成長公司”作為投資研究的第一目標，通過前瞻性地分析宏觀、行業和公司基本面并運用嚴謹的多元化估值方法來發現低估的投資標的，實現管理資產的持續高復合成長。

　　重陽旗下共管理5款產品，前三季度表現如表1所示：

　　表1：重陽旗下產品匯總

　　在展恒理財今年初舉辦的年度投資論壇上，與會的嘉賓對于今年的行情大都持謹慎態度，今年以來的行情走勢雖然基本上印證了這一判斷，但多少還是另大部分投資者感到意外，作為2009年表現優秀的陽光私募基金，重陽投資在最近一年并沒有非常優秀的表現，如表2所示：

　　表2：重陽系列收益率與排名

　　從年化收益角度看，即使今年以來重陽系列沒有太好的表現，但是其年化收益還是領先于大部分私募產品，如表 3 所示：

　　表 3 ：重陽系列年化收益率

	重陽 1 期	重陽 2 期	重陽 3 期
年化收益率	69.55	53.55	19.5

　　通過以上數據可以看出，重陽系列的年化收益都比較高，但是從最近一年以來的各個時間段來看，并沒有太好的表現，排名大都在百名以外，有些甚至處于后二分之一的水平。各個產品業績相差不是很大，這也說明了和大部分陽光私募一樣，走復制型的投資路線。

　　抗風險能力較強

　　通過重陽各期產品的凈值走勢，可以看出，重陽系列的產品抵御下跌風險的能力普遍比較強，而且在市場出現反彈的情況下，也能做出充分的反映。

　　表 4 ：重陽系列標準差

	重陽 1 期	重陽 2 期	重陽 3 期
標準差	0.0588	0.0569	--

　　數據來源：展恒理財金融數據中心

　　截至日期：2010年9月30日

　　標準差表示私募每月收益隨平均月收益變動的幅度，標準差越大表示其收益波動風險越大。重陽系列的標準差相對來說比較小，這也印證了其凈值波動性小的特點。

　　表 5 ：重陽系列夏普比率

	重陽 1 期	重陽 2 期	重陽 3 期
夏普比率	0.3254	0.3066	--

　　夏普比率表示承擔一單位風險可以獲得多少超額回報，該指標越大越好。在單邊上漲行情下，重陽的夏普比率比較高，但在最近一年的震蕩市行情下，期夏普比率有了一定的下滑。

　　表 6 ：重陽系列下行風險

	重陽 1 期	重陽 2 期	重陽 3 期
下行風險	-0.0137	-0.0139	--

　　下行風險是對私募基金跌幅的衡量指標，表示私募基金月收益與無風險利率相比，出現負收益時的均值。該指標越小越不好，最好值為 0 。重陽前 3 期產品，自成立以來，基本沒有跌破過凈值的，這充分說明了基金經理的控制風險能力。

　　人事變動，后市表現拭目以待

　　從整體上來說，作為 2009 年表現優秀的陽光私募公司，重陽投資并沒有像其他機構一樣快速的發行產品，目前僅僅管理 5 期產品，其中 2008 年和 2009 年分別成立 2 只， 2010 年截止到現在僅僅新成立 1 只產品。綜上所述，展恒理財認為，對于規模的控制做的比較好，這可以讓基金經理更好地做業績。雖然今年以來的業績趨于中庸，但基于其對于規模控制和和基金經理良好的風險控制能力，后市還是值得期待。

　　2010 年 10 月重陽基金經理李旭利正式離職，多少出乎投資者意料之外。李旭利的離職 + 明星基金經理莫泰山的加盟，一負一正兩個因素影響下，重陽的后市表現，我們拭目以待。 ( 展恒理財基金研究中心 陳云)