私募排排網(wǎng)研究中心

　　作為堅(jiān)定的價(jià)值投資者，他一直致力于國際投資大師的理念在中國市場的運(yùn)用，并一度被媒體譽(yù)為中國“復(fù)制巴菲特”最成功的投資人之一；他曾創(chuàng)造了8年60倍的驚人投資收益，也不得不面對近兩年慘淡業(yè)績的尷尬；歷經(jīng)股海沉浮，始終堅(jiān)定如一，他就是李馳，中國價(jià)值投資的最后堅(jiān)守者。

　　近日，私募排排網(wǎng)研究中心拜訪了深圳同威資產(chǎn)有限公司董事總經(jīng)理李馳，再次聆聽私募大佬對價(jià)值投資的全新注解，同時(shí)也分享了李馳對目前經(jīng)濟(jì)、股市的看法，以及他對人生的感悟。

　　私募排排網(wǎng)：2009年以來的行情讓長期價(jià)值投資理念備受質(zhì)疑，眾多宣稱價(jià)值投資理念的私募紛紛轉(zhuǎn)型為趨勢投資，您怎么看？

　　李馳：價(jià)值投資的核心是尋找安全邊際，實(shí)踐證明價(jià)值投資取得了巨大成功。目前私募界許多價(jià)值投資的宣稱者實(shí)際上并沒有執(zhí)行價(jià)值投資的理念，大部分本身就是趨勢投資者。

　　從安全邊際來看，目前市場出現(xiàn)的大量熱點(diǎn)、題材股明顯沒有投資的價(jià)值，遭到眾多資金的追捧，而估值明顯偏低的金融等藍(lán)籌股卻無人問津，這與價(jià)值投資理念是完全違背。

　　以前我說，價(jià)值投資的三個(gè)要素是注重安全，常識(shí)選股，保持專注，現(xiàn)在我要加一條，那就是紀(jì)律，價(jià)值投資不需要修正，堅(jiān)定執(zhí)行才能取得成功，

　　私募排排網(wǎng)：近來，您一直致力于將巴菲特以及索羅斯的投資理念同自己的投資相結(jié)合，并將之稱為中國式的價(jià)值投資，何為中國式的價(jià)值投資？

　　李馳：簡單的說，中國式價(jià)值投資就是巴菲特選股加上索羅斯選時(shí)，只有既選股，又選時(shí)同時(shí)完成，你才能真正理解價(jià)值投資的真諦。

　　其實(shí)巴菲特投資也選時(shí)，他說，別人恐懼時(shí)我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼，這就是選時(shí)。索羅斯也選股，他一直強(qiáng)調(diào)資金安全，這就是選股的表現(xiàn)。

　　中國式價(jià)值投資并不是簡單、機(jī)械的買入等待上漲，而需要在判斷未來發(fā)展趨勢、緊密跟蹤企業(yè)經(jīng)營基本面的前提下做出繼續(xù)持有或賣出的決策，當(dāng)基本面的拐點(diǎn)出現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題時(shí)，也需要做出果斷的決策。

　　私募排排網(wǎng)：具體來說，您是如何執(zhí)行您的投資策略的？

　　李馳：其實(shí)選擇出優(yōu)秀的上市公司并不難，我在很多的場合就已經(jīng)公開了我覺得優(yōu)秀的企業(yè)，很多投資者可能也清楚。我們能做的事情就是忍耐重倉買進(jìn)后市場繼續(xù)下跌，在市場繼續(xù)上漲過程中不怕錯(cuò)過市場繼續(xù)上漲而果斷賣出。

　　私募排排網(wǎng)：您經(jīng)常出去旅游，是否為了避免市場波動(dòng)對您投資決策的干擾？

　　李馳：投資是我生活中不可缺少的一部分，但出去旅游是主要為了感悟人生，享受生命。我對天文物理很感興趣，經(jīng)常研究，相對宇宙星空的浩瀚悠遠(yuǎn)，時(shí)常感覺人生短暫如白駒過隙，能欣賞到壯美山河是一件美好的事情。

　　另外，在旅游的過程中，也能形成我對世界宏觀經(jīng)濟(jì)的的判斷，提供投資思路。

　　私募排排網(wǎng)：那么您是通過什么方式選擇企業(yè)呢？

　　李馳：很簡單，小公司看人，大公司看制度。我們認(rèn)為市值在100億元以下的企業(yè)都屬于小公司，我們投資這種企業(yè)都會(huì)到上市公司進(jìn)行實(shí)地考察。更關(guān)注大公司的投資機(jī)會(huì)，如目前的銀行保險(xiǎn)，我們的理念是，已經(jīng)取得成功的企業(yè)未來繼續(xù)成功的概率更大。

　　私募排排網(wǎng)：您覺得美國的股票市場環(huán)境和國內(nèi)股票市場的環(huán)境有差異嗎？

　　李馳：美國與國內(nèi)股票市場最大的區(qū)別是納稅機(jī)制不一樣，不存在本質(zhì)上的差別，只是國內(nèi)市場的波動(dòng)率更大，但是波動(dòng)率大某種程度上代表機(jī)會(huì)也就越多。資本市場都存在普遍的規(guī)律，那就是價(jià)格與價(jià)值的偏離，市場的低估與高估，相對美國市場而言，國內(nèi)市場高估或者低估的時(shí)間更長，主要的原因是投資理念不成熟。

　　私募排排網(wǎng)：您覺得什么是風(fēng)險(xiǎn)？

　　李馳：關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)，很多人都覺得波動(dòng)就是風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)與市場的波動(dòng)無關(guān)，與股票價(jià)格波動(dòng)的劇烈程度也完全無關(guān)。我自己的定義是“風(fēng)險(xiǎn)是未來一段時(shí)間內(nèi)股票能夠產(chǎn)生利潤的肯定性成反比”。企業(yè)于未來賺錢的可能性愈大，這項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)就愈低；反之則風(fēng)險(xiǎn)愈高。我們理解風(fēng)險(xiǎn)更多的是與公司的經(jīng)營層面有關(guān)。

　　私募排排網(wǎng)：對于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢怎么看？投資機(jī)會(huì)又在哪里？

　　李馳：中國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)都不會(huì)二次探底，未來三十中國經(jīng)濟(jì)仍是全球經(jīng)濟(jì)增長的龍頭，經(jīng)濟(jì)增長的方式可能會(huì)有變化，內(nèi)需增長將取代投資或者出口成為未來經(jīng)濟(jì)增長的最大動(dòng)力。因此我認(rèn)為未來幾十中國將面臨一個(gè)前所未有的大牛市， A股2000點(diǎn)永不出現(xiàn)的概率很大。

　　我們看好大消費(fèi)概念，銀行保險(xiǎn)等金融板塊也屬于大消費(fèi)概念。目前銀行等藍(lán)籌板塊增長穩(wěn)定，估值20年來最低，我認(rèn)為“大資產(chǎn)”迎來了20年最便宜的買入時(shí)機(jī)。

　　私募排排網(wǎng)：怎么看待新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)？

　　李馳：我們更多的是在PE市場關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，在香港市場有投資新興產(chǎn)業(yè)股票，我們認(rèn)為目前A股市場的新興產(chǎn)業(yè)股票價(jià)格過高，機(jī)會(huì)不明顯。

　　價(jià)值投資的核心是尋找安全邊際

　　價(jià)值投資不需要修正

　　小公司看人，大公司看制度

　　A股2000點(diǎn)永不出現(xiàn)的概率很大

　　“大資產(chǎn)”迎來20年最便宜的買入時(shí)機(jī)

　　——李馳

　　

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