德圣基金研究中心 

　　本周市場回顧：大盤藍籌持續低迷 中小盤股仍將活躍

　　本周A股市場沒有重大利好或利空消息，仍主要受上周央行意外加息以及三季度主要宏觀經濟數據影響，兩市股指先揚后抑，延續震蕩走勢。上周大盤藍籌依舊表現疲弱，中小盤個股表現相對活躍。上周表現出色的中小盤個股繼續反彈，從指數來看，中證200、中證500分別上漲1.90%和3.64%，而中證100下跌0.94%，中小盤股優勢明顯。在行業上，上周漲幅較大的也在電子、信息、傳播、服務等中小行業板塊，另外房地產板塊也表現較為出色。權重板塊金融、采掘、地產等表現不佳，嚴重拖累股指。截止上周五收盤，主要股指表現如下表1。

　　在基金方面，上周A股市場震蕩上揚，除QDII基金產品外，各類偏股方向基金指數均取得上漲，受加息的影響債券型基金整體表現不佳，具體各類德圣開放式基金凈值指數見下表2。

　　表2：德圣基金凈值指數一周表現一覽

　　　　數據來源：德圣基金研究中心 www.dsfof.com

　　　　說明：統計日期2010年10月22日—2010年10月28日

　　四季度行情可期 絕大多數基金看好

　　上周各大基金公司均發布了其三季報，下面我們就三季報，對各大基金對四季度市場的觀點，投資機會所在，以及投資策略，進行分析總結。

　　在2010年三季度初，多數基金對后市持謹慎看法，認為在復雜的國際國內經濟形勢下，未來A股市場保持區間震蕩格局是大概率事件。對于未來的投資機會存在于震蕩中階段性和經濟增長方式轉變和經濟結構調整中的結構性機會。但進入2010年三季度之后，估值修復性行情快速在7月份上演，兩市股指震蕩攀升，季度內上證指數漲幅逾10%。這和先前多數基金的預料差別較大。進入2010年四季度，市場環境已悄然發生巨大變化，受國際經濟刺激政策重啟和國內經濟基本面趨好、流動性富裕以及政策利空出盡，A股市場在四季度初大幅上漲。各大基金公司也一改三季度初對市場的謹慎，對后市基本一致看好。

　　他們認為，在經濟層面上，經濟可能將于四季度階段性見底，PMI連續兩個月回升，表明經濟已有企穩跡象；在通脹方面，盡管國內當前通脹壓力較大，但目前通脹處于階段性見頂階段，而中長期上行空間大，下一波通脹可能將是全球性的，緣起是過去兩年并依然在持續的貨幣超發；在政策上，隨著房地產新政的陸續出臺，房價失控的風險將逐漸降低，投資者對進一步緊縮的擔憂將逐漸減輕，即所謂的利空出盡；在上市公司業績上，下半年上市公司凈利潤增長符合市場預期，業績增速下調風險不大；在估值上，大盤股特別是金融地產短期政策風險釋放，估值偏低，而且具有提升空間，將為市場穩定和上漲提供基礎；另外，發達經濟體重啟寬松貨幣政策，對外圍股市和大宗商品形成利好。綜合以上因素，他們認為四季度A股市場有望震蕩向上。

　　當然也有部分基金公司相對謹慎或表達出對未來市場的擔憂，華夏大盤基金經理王亞偉先生就表示，預計年內市場將維持小幅震蕩格局。嘉實主題基金也認為，流動性催生泡沫毋庸置疑，但若經濟基礎不牢，泡沫追尋的就僅是結構性以及估值與趨勢的游戲，而這是不具有持續性的。因此雖然流動性因素繼續存在，但在估值壓力與房地產調控影響逐漸顯現的情況下，市場在四季度具有調整壓力。國投核心基金經理康曉云先生盡管對后市謹慎樂觀，但他同時也指出未來四季度仍需要密切關注二個風險因素：一是CPI持續超預期，迫使緊縮力度加大；二是房地產調控效果不理想，導致政策繼續加碼；屆時市場將面臨調整壓力。中銀也對以上兩因素表示了擔憂。

　　但整體來看，對四季度市場持謹慎看法的基金只是少數，絕大多數基金對四季度市場較為樂觀。

　　一致看好新興產業和大消費板塊 通脹主題獲較多關注

　　在未來的投資機會方面，各基金普遍看好戰略新興產業和大消費板塊的長期投資價值。他們認為盡管戰略新興產業和大消費板塊部分個股被炒作過度，估值偏高，但是多年財富積累和城鎮化帶來的消費升級將繼續成為市場的推動力之一，醫藥、農業、電子消費等大消費主題仍值得看好。另外，“十二五”規劃及其細則的出臺將為經濟的未來新興產業指引方向，未來戰略新興產業投資機會更加明確。

　　在普遍看好戰略新興產業和大消費板塊的同時，通脹受益板塊也得到較多的關注。他們認為美國的量化寬松政策以及美元的持續貶值將推升大宗商品價格，帶動資源股上漲行情持續。而且人民幣升值帶動熱錢流入，加之國內農產品價格持續走高，未來通脹主題投資機會可期。嘉實增長認為中長期投資前景仍值得樂觀，結構性的機會依然眾多，在下一個季度中，持續成長行業與通脹受益行業仍將是重點值得關注的領域。國投、海富通、長盛、長信、光大、華富等也明確表示看好通脹主題。

　　當然仍有部分基金公司對低估值藍籌保持看好，他們認為中小盤股持續上漲已顯得過于昂貴，低估值是藍籌股的最大優勢。博時、國投、東方、民生、寶盈等持有相似觀點，均表示對藍籌板塊看好。

　　總結：四季度行情可期 自上而下的選股為主

　　綜合來看，在多數基金看來，四季度A股市場值得看好。首先在在經濟層面上，經濟可能將于四季度階段性見底，盡管國內當前通脹壓力較大，但基本處于階段性見頂階段，中長期上行空間不大。在政策上，房產政策基本“利空出盡”。而且，大盤股估值偏低將為市場穩定和上漲提供基礎。另外，發達經濟體重啟寬松貨幣政策也對國內股市利好。綜合以上因素，他們認為四季度A股市場有望震蕩向上。

　　而對于四季度的投資機會，多數經濟仍就表示戰略新興產業和大消費板塊中長期仍值得看好，仍將是未來布局的重點。在普遍看好戰略新興產業和大消費板塊的同時，通脹受益板塊也得到較多的關注，當然也有一部分基金仍舊看好低估值藍籌。

　　在投資策略上，多數基金仍以強調以“自下而上”個股精選為主，積極靈活的做好板塊輪動和風格轉換在四季度作用將更為重要，但真正做好卻難度較大，四季度至今市場的變幻已證明了這點。緊密結合當前的宏觀經濟變化，使行業配置相對均衡或將更為適合四季度行情。

　　

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。