證券時(shí)報(bào)記者 方 麗

　　編者按：基金2010年三季報(bào)全部出爐。數(shù)據(jù)顯示，基金三季度大幅增倉(cāng)，投資者可觀察那些倉(cāng)位偏低且持有股性活躍的基金；公募基金紛紛減持銀行業(yè)，未來投資重點(diǎn)集中機(jī)械設(shè)備儀表、醫(yī)藥、信息技術(shù)等，投資者應(yīng)選擇選股具有前瞻性而不是順應(yīng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基金產(chǎn)品。

　　選低倉(cāng)位有“后勁”基金

　　2010年基金三季報(bào)有兩個(gè)數(shù)據(jù)值得關(guān)注：三季度末全部偏股基金股票倉(cāng)位較二季末上升9.15個(gè)百分點(diǎn)至82.06%，接近全部偏股基金平均倉(cāng)位的歷史高位；第二是中郵、交銀施羅德、匯添富等公司平均股票倉(cāng)位超過90%，但嘉實(shí)、華夏、博時(shí)等大公司倉(cāng)位偏低，顯示出基金思路的分化。

　　好買基金數(shù)據(jù)顯示，從偏股型基金的倉(cāng)位分布來看，三季度基金從低倉(cāng)位向高倉(cāng)位轉(zhuǎn)移明顯，倉(cāng)位在90%以上和80%~90%之間的基金占比，分別從上季度末的5.87%、18.18%升至22.87%和32.55%，而倉(cāng)位在70%以下的基金從上季末的46.63%降至14.08%。具體來看，截至三季度末，目前股票型基金倉(cāng)位前五為招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、新華鉆石品質(zhì)企業(yè)、鵬華盛世創(chuàng)新、中郵核心優(yōu)選、申萬巴黎新動(dòng)力，倉(cāng)位均在94%以上。目前，諾安成長(zhǎng)、華寶興業(yè)動(dòng)力組合、中歐新趨勢(shì)、長(zhǎng)城消費(fèi)增值、諾安股票倉(cāng)位較低。

　　而數(shù)據(jù)顯示，三季度市場(chǎng)震蕩上揚(yáng)，前期表現(xiàn)低迷的藍(lán)籌股低位反彈，帶動(dòng)大盤走出前期低點(diǎn)，市場(chǎng)熱點(diǎn)有所分化，結(jié)構(gòu)性行情向縱深處發(fā)展，不論是重倉(cāng)小盤股還是潛伏大盤藍(lán)籌，偏股型基金均有較好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，三季度基金倉(cāng)位與凈值增長(zhǎng)率的相關(guān)系數(shù)為0.44，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的相關(guān)性。

　　因此，理財(cái)專家建議，四季度股市向上是大概率事件，因此投資者可以選擇目前倉(cāng)位偏低的基金，這類基金擁有較多靈活倉(cāng)位，投資上更具“后勁”。深圳一位業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)未來可能隨時(shí)出現(xiàn)一波“加倉(cāng)”行情，可以選擇倉(cāng)位低和行業(yè)配置好的基金。

　　坐享“前瞻性”基金收益

　　突如其來的風(fēng)格轉(zhuǎn)換使得絕大部分基金措手不及，10月8日～10月22日期間滬深300指數(shù)上漲15.09%，同期主動(dòng)投資的股票型開放式基金凈值增長(zhǎng)率僅為5.84%，僅4只基金戰(zhàn)勝指數(shù)。透過剛剛披露的基金三季度季報(bào)看到，截至三季度末基金保持較高的股票倉(cāng)位，且同時(shí)對(duì)于機(jī)械設(shè)備儀表、醫(yī)藥、信息技術(shù)、食品飲料、批發(fā)零售等行業(yè)配置比例處于或接近過去5年的高位，均處于大幅超配狀態(tài)，而對(duì)于金融保險(xiǎn)等低估值的大盤股、采掘業(yè)等周期行業(yè)處于嚴(yán)重低配狀態(tài)。

　　在此背景下，盡管過去一個(gè)月周期股、大盤股的快速上升以及成長(zhǎng)股、消費(fèi)服務(wù)類弱周期股票的調(diào)整，市場(chǎng)估值分化得到較大程度修正，但投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的繼續(xù)調(diào)整仍將對(duì)成長(zhǎng)股形成一定的制約。

　　因此，理財(cái)專家建議下階段在基金組合風(fēng)格上適度均衡，兼顧周期和成長(zhǎng)。對(duì)于相對(duì)具備周期類風(fēng)格基金，投資者可重點(diǎn)關(guān)注在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上側(cè)重資源類板塊或者前瞻性進(jìn)行戰(zhàn)略配置、“坐享”而不是順應(yīng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基金產(chǎn)品。國(guó)金證券結(jié)合基金三季度季報(bào)，在此類風(fēng)格相對(duì)突出基金產(chǎn)品中建議關(guān)注博時(shí)策略、華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)、華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)、大摩資源優(yōu)選、廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)、海富通中小盤、景順長(zhǎng)城能源基建等。

　　三大行業(yè)值得關(guān)注

　　一個(gè)容易被人忽略的現(xiàn)象是，三季度基金的行業(yè)集中度繼續(xù)出現(xiàn)下滑，從二季度末的45.04%下降到43.04%。下降了2個(gè)百分點(diǎn)，基金行業(yè)集中度連續(xù)在低位徘徊，顯露出對(duì)后市分歧依然較大。不過，三季度末偏股型基金前三大重倉(cāng)行業(yè)分別是機(jī)械設(shè)備儀表、醫(yī)藥生物制品、金融保險(xiǎn)，占基金凈值比例分別為12.88%、9.68%、8.98%，有望成為后市投資重點(diǎn)，投資者可以關(guān)注配置這些行業(yè)較多的基金。

　　具體來看，公募基金在三季度演繹了一場(chǎng)減倉(cāng)戰(zhàn)，減倉(cāng)的核心領(lǐng)域有：金融保險(xiǎn)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、造紙印刷，這5大行業(yè)市值占基金凈值占比環(huán)比分別下降2.81、0.36、0.22、0.19和0.08個(gè)百分點(diǎn)；而基金增持的前三大行業(yè)為：食品飲料、機(jī)械設(shè)備儀表、批發(fā)和零售貿(mào)易，增持幅度為2.21、2.13、1.70個(gè)百分點(diǎn)。金融股減持幅度位居各板塊之首，考慮到滬深300指數(shù)中金融保險(xiǎn)板塊的權(quán)重在30%左右和三季度末偏股基金的平均倉(cāng)位，基金已嚴(yán)重低配金融股。

　　山西證券表示，綜合來看，從行業(yè)配置上分析，基金在今年三季度的投資風(fēng)格與二季度有所不同，基金整體投資策略從中游、下游行業(yè)轉(zhuǎn)換到上游行業(yè)，而對(duì)一些前期表現(xiàn)優(yōu)異的防御性品種進(jìn)行了減持，而且還加大了股票倉(cāng)位的配置，四季度基金的投資重點(diǎn)應(yīng)該集中在下游消費(fèi)品、高科技、新技術(shù)、中游等行業(yè)上。因此，投資者也可選擇重點(diǎn)配置這類行業(yè)的基金。

　　

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